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　　在剛剛結束的高新技術產業周上，風險投資與金融論壇成為很是紅火的論壇之一，其中，風險投資退出渠道和退出機制的建立成為論壇關注和議論最多的話題。然而，話題多圍繞資本市場如何為風險投資服務展開的。換句話說，就是對于風險投資這一綜合性很強的業務領域，人們將關注的重點主要集中于投資和投資的變現，而在很大程度上忽視了風險，特別是風險企業進入資本市場之后可能帶給市場本身和后續投資者的風險。

　　眾所周知，資本市場特別是專門服務于中小企業的二板市場(或稱為創業板市場)是風險資金完成扶持中小企業發展的第一步之后的最佳退出渠道，而且只有建立了類似于Nasdaq這樣的成熟市場才能使風險投資資金實現循環和極大地增值，才能充分激發風險投資家的熱情。當我們同樣將經濟發展的重點轉向科技領域時，風險投資的運用也就成為當務之急，但正是由于我國目前尚缺乏良好的退出渠道，而進入海外市場對于許多企業來講無異天方夜談，因此在一定程度上制約了風險投資的蓬勃發展。

　　可見，建立與風險投資對接的資本市場對于發展風險投資業，以致于發展科技產業都有非常重要的意義，但基于我國證券市場(A股市場)發展的經驗和教訓，在大力發展和完善資本市場，特別是設立二板市場為科技創新和風險投資創造良好外部環境的同時應切實注意以下兩個問題。

　　一是要注意資本市場各項功能的平衡發揮，而不能只注重發揮其風險投資退出渠道的單一功能，從而影響其他功能的均衡發揮，甚至使市場的發展趨于畸形。

　　應該說，作為風險投資重要退出渠道的資本市場的基本功能就是融資和資源配置功能，因而“風險企業進入資本市場--風險資金順利退出”應該是兩大功能的有機結合。從我國A股市場短短的發展歷史來看，目前的資本市場存在嚴重的重融資、輕配置傾向，市場因此始終在這種非市場化的外部壓力下艱難地前進，更令人擔心的是，企業獲得在資本市場不斷融資的資格，似乎更注重于資格的獲得和資金的募集，而忽視了本身的經營，造成上市公司總體質量不高的現狀，導致股市滯后于國民經濟的增長。

　　如果我們分析一下風險投資的整個運作流程，從風險投資家將資金投入風險企業到扶持風險企業逐漸走向成熟與穩定，再到積極運作進入資本市場，資金的進退慣穿著整個流程，但事實上整個流程的運作核心應該在風險資金進入企業之后的運作和管理，在于能否將處于起步或初步發展階段的中小企業推向成熟，這一核心任務的完成才是風險企業通過資本市場順利退出的根本保證，才能使風險資金通過資本市場順利實現資源的重新配置。因此，我們在呼吁建立風險投資退出渠道時，即建立專門與風險投資接口的資本市場時(比如即將建立的科技板市場)，務必要注意各項功能的平衡發揮，切忌出現為增強對風險資金的吸引力而降低資金退出標準的現象，從而導致風險投資短期蓬勃發展卻難以持久的短期行為。

　　二是要注意防止風險投資將自身風險轉嫁于資本市場。由于風險投資本身是一項高風險、高收益的投資形式，一旦出現對風險企業發展前景的判斷失誤，風險企業無法如愿以償地順利發展、成長，風險資本就將面臨嚴重損失的風險。資本市場特別是類似于Nasdaq這樣的二板市場雖然同樣也屬于高風險的投資領域，而這種風險應該是建立在信息披露真實完整的基礎之上。但以我國的A股市場來看，仍然存在著相當的虛假包裝上市、信息披露不真實完整，誤導投資者的現象。

　　因此，我們在建立風險投資的退出渠道時，對于擬上市的風險企業一定要加強信息披露真實和完整的管理。

　　總而言之，沒有退出渠道的風險投資是沒有發展前途的。但沒有機制健全的退出渠道對于風險投資的發展同樣是沒有前途的，因此我們不能為了增強科技產業對風險資金的吸引力而忽視了資本市場的規范建設，也不能為了扶持風險企業進入資本市場而放棄了應有的市場準入標準。由此可見，要想實現風險投資和資本市場的互利發展，就必須在以下幾個方面提供制度保障：首先，要建立和完善風險投資企業價值的評估標準；其次，要統一風險企業進入資本市場的審核標準，并加強相關信息披露的管理；再次，就是要建立和規范資本市場自身的退出機制�！蹉y國宏

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