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　　據(jù)滬深證券交易所的有關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2000年一季度我國證券交易印花稅收入大幅增長，其中，上交所一季度 證券交易印花稅收入為78.53億元，深交所證券交易印花稅收入為60.83億元，兩所合計(jì)達(dá)139.36億元，比去 年同期增長5倍以上，是去年全年證券交易印花稅收入245億元的57％。

　　毫無疑問，股票交易印花稅的大幅增長對我國財(cái)政收入來說是一件大好事，在1999年全年財(cái)政收入和2000年 一季度財(cái)政收入增長的構(gòu)成中，股票交易印花稅的增長都可謂是一個重要因素，其增長幅度在各稅種中都是名列前茅。但是， 高興之余，我們也應(yīng)該注意到，在與我們對印花稅的增收喝彩的同時，有許多問題也許更值得我們注意并思考。

　　首先，伴隨著今年以來滬深股市成交的活躍，我們不時地能夠看到關(guān)于股票交易印花稅大幅增加的報道，讓人倍感形 勢大好、信心大增，而與我們的積極報道相對應(yīng)的是，進(jìn)入新千年的國際證券市場中的證券交易印花稅卻要低調(diào)的多。先是新 加坡在2000年度財(cái)政預(yù)算案中表示，將于今年6月30日開始廢除所有股票交易的印花稅，之后又有香港在新年財(cái)政預(yù)算 案中宣布證券交易的印花稅率將減低一成。最近，英國倫敦證券交易中心向英國財(cái)政部提交了一份報告，也要求政府取消現(xiàn)行 的0.5％的證券交易印花稅。目前我國證券交易印花稅率為A股4‰、B股3‰，與全球其他市場相比，稅率還是偏高。所 以，我們認(rèn)為，在國際大趨勢的影響下和我國經(jīng)濟(jì)開放的促進(jìn)下，我國證券市場的交易成本必然會呈下降趨勢，這也就決定了 證券交易印花稅的下調(diào)趨勢。

　　其次，從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2000年一季度我國證券交易印花稅收入為139.36億元，比去年同期增長5倍以上， 但從稅率來看，1999年年初我國A股、B股證券交易印花稅稅率均為4‰，比2000年一季度的印花稅率還要稍高一些 ，造成這種反差的主要原因就在于證券市場成交金額的不同，2000年一季度兩個市場成交額基本是1999年同期成交額 的5－6倍，相應(yīng)就導(dǎo)致了證券交易印花稅收入的猛增，這也充分說明，證券交易印花稅收入的多少固然與稅率高低有關(guān)，但 是成交額的作用更不可小看，而降低稅率恰恰能引起成交額的放大，如在倫敦證券交易中心向英國財(cái)政部提交的報告中就提到 ，據(jù)有關(guān)研究，取消證券交易印花稅（0.5％）可能使股價上揚(yáng)5％，證券交易量則會大幅上升40％。由此可見，稅率的 下降并不一定意味著印花稅收入的減少，相反，減稅有可能增加信心、活躍交易。

　　第三，近來我國證券交易印花稅收入呈猛增勢頭，已有5－6倍的增長，而且其在財(cái)政收入中的比重也逐步上升，據(jù) 初步測算，今年一季度印花稅收入占財(cái)政收入的比重在3％－5％左右，高于1999年全年的2.38％，但是，很顯然， 其在財(cái)政收入中所占的比重依然是比較低的，這說明其增減變化對財(cái)政收入的影響是很有限的，而且證券交易印花稅收入也肯 定不應(yīng)該成為一國稅收收入的重要來源，因此，證券交易印花稅收增加越多，就越是為進(jìn)一步調(diào)低稅率創(chuàng)造了條件和可能性。 從這一點(diǎn)來看，我國已具備了調(diào)低證券交易印花稅率的可能性。

　　那么，降稅政策出臺的時機(jī)到了嗎？

　　我們認(rèn)為，需要綜合考慮兩個方面的因素。一方面，從近期情況來看，市場基本處于縮量整理狀態(tài)，雖然股指不斷創(chuàng) 出新高，但卻走得比較猶豫、不穩(wěn)定；而與此同時，股市擴(kuò)容速度卻在加快，每周基本都有兩只新股發(fā)行，再加上轉(zhuǎn)配股的分 批上市，市場壓力不斷加大，這就更需要有一定的利好支持股市繼續(xù)發(fā)展，以完成市場擴(kuò)容的任務(wù)，因此從這方面來看，是需 要降稅等利好政策出臺的。但另一方面，從市場的規(guī)范發(fā)展來看，如果此時降稅，固然可使市場沖高，但在這樣一個相對較高 的點(diǎn)位，若其他條件不改善，而僅靠降稅政策，就很有可能導(dǎo)致市場沖高后快速回落，甚至破壞目前的形態(tài)，不但不利于市場 的長期規(guī)范發(fā)展，而且會強(qiáng)化我國證券市場“政策市”的特征。我們認(rèn)為，目前較好的選擇可能在于管理層順勢而為，讓市場 按照自身的規(guī)律尋找方向，在市場不斷規(guī)范的過程中，逐步使政策成為市場發(fā)展的影響因素而不是決定因素，從而改變“政策 市”的局面。

　　因此，我們認(rèn)為，雖然證券交易印花稅率的下調(diào)已是大勢所趨，但是，在目前市場情況下，這一政策出臺的時機(jī)尚不 夠成熟，其較好的時機(jī)可能存在于本輪調(diào)整行情即將結(jié)束之時。那樣，既可以實(shí)現(xiàn)降低交易成本，擴(kuò)大市場吸引力的目的，又 可以減少政策對市場的直接干預(yù)，有利于市場在規(guī)范中尋找其“市場屬性”。此外，值得一提的是，就我國目前情況而言，證 券交易印花稅是不太可能完全取消的，因?yàn)檎�府不可能放任證券市場獨(dú)立于稅收調(diào)控之外，國外證券市場之所以可以不設(shè)證券 交易印花稅或?qū)⑵淙∠�，是因�(yàn)樗麄冞�受到所得稅的調(diào)控，鑒于目前我國政府已將所得稅的調(diào)整列入工作日程，我們認(rèn)為證券 交易印花稅的調(diào)整還有可能會與所得稅的調(diào)整相結(jié)合，兩者的進(jìn)程也可能會緊密相連，那么投資者在考慮交易成本的時候也許 就需要綜合考慮這兩方面的因素了。 □魏 琦