首页 国产 亚洲 小说图片,337p人体粉嫩胞高清视频,久久精品国产72国产精,国产乱理伦片在线观看

　　正所謂“內行看門道，外行看熱鬧”，在專家眼里，前不久被媒體炒得轟轟烈烈的“股票期權”其實只是年薪制的改 良延伸，或者只是“期股”而已，而在我國推行真正的期權制度，目前尚存在著種種障礙。

　　期股不等于期權

　　這兩個經常被混用的詞雖然都是經營者持股的實現手段，但卻代表著截然不同的含義。

　　期股是指企業所有者預留一定數量的股票鎖定在經營者的個人帳戶中，企業經營者達到預期業績后予以兌現。期股的 特點是經營者只要業績達標，不用再花錢或花很少一點錢即可獲得約定的股份，而且在此之前他仍擁有這些股票的分紅權，他 可以用這部分紅利來支付購股費用。

　　期權是指企業經營者在某一約定期限內（如3－5年）以預先確定的價格購買本企業一定數量股票的權利。

　　期權的特點，一是有償，經營者須花錢購買，收益則來自購買價與市場價的差額；二是選擇性，經營者可以買也可以 不買，它是一種權利而非義務。

　　期權一詞譯自英文“Option”，而“option”的本義就是“選擇權”。

　　鑒于上述特征，使得對所有者而言，期股的成本要高于期權；而對經營者而言，雖然期權的風險大于期股，但收益更 遠遠大于期股。

　　因此，西方國家尤其是美國普遍實行對經營者的期權激勵制度。目前，全美已有40％以上的公司實施了期權，而前 500家大公司實施期權的比例則在90％以上。

　　中國尚未實施真正的期權

　　從1998年開始，我國部分城市開始了經營者持股的探索。截止去年11月，武漢、上海、北京先后制定了各自的 有關政策，三地共有30家左右的企業率先進入試點。

　　武漢的做法實際上是年薪制的改良，也就是有條件地將股票納入年薪分配。

　　武漢規定：市國有資產控股公司對下屬24家企業的法人代表實行年薪制，年薪由基薪、風險收入、年功收入、特別 年薪獎勵四部分組成。其中，風險收入根據企業的利潤多少核定，國資公司將其中30％以現金形式當年兌付，其余70％轉 化為股票期權；對上市公司而言，國資公司按該企業年報公布后一個月的股票平均市價，用該企業法人代表當年風險收入的7 0％購入該企業股票，同時，由企業法人代表與國資公司簽訂股票托管協議，這部分股票的表決權由國資公司行使，且股票不 能上市流通。

　　上海的做法更接近于期股激勵。對于國有控股的股份公司，由董事會制定具體條款，經營者則可按規定在任期內以約 定價格購得一定數量本企業的股票，但是這些股票只有分紅權和配股權，不能上市流通，任期結束后方可出售變現。

　　對于非股份制的國有企業，上海以“虛擬股”加以解決，即對經營者除支付現金年薪外，還給以“虛擬股”的特別獎 勵，任期結束后，“虛擬股”可按有關辦法折換為現金。

　　北京于去年11月25日正式宣布對10家國企的經營者試行股票期權的試點，并在今年初將范圍擴大到20家。

　　實際上，北京實施的既不是期股也不是期權，而是一種獨特的，中國色彩的經營者股權激勵辦法。

　　北京市規定：經公司出資人或董事會同意，公司高級管理人員可以群體形式獲得公司5％－20％股權，其中董事長 和經理的持股比例應占群體持股數的10％以上。經營者欲持股就必須先出資，一般不得少于10萬元，而經營者所持股份額 是以其出資金額的1－4倍確定。三年任期屆滿，完成協議指標，再過兩年，可按屆滿時的每股凈資產變現。如未完成規定的 業績指標，公司不僅將取消其所擁有的期股股權及其收益，還將對其投入的現金做相應扣除。

　　這就是說，假如一名經理投入10萬元，五年后他可能獲得最多50萬元的回報，但也有可能連最初投入的10萬元 也不能全部收回。

　　業內人士對北京的做法評價不一。有的認為“是幾個城市中最成熟、操作性最強的”，有的認為“出臺的最晚，膽子 最小”。

　　“膽子最小”是指對經營者的要求過高，每年的凈資產收益率須達到20％以上；對經營者的激勵程度偏小，最終持 股額僅為出資額的1－4倍。

　　也許正因為如此，北京市的方案公布不久，即有媒體報道說首批入選的10家企業中有兩家想打退堂鼓。

　　總的來講，京滬漢三市實行的都不是現代經濟意義下的期權制度，這是因為在我國目前的經濟發展階段推廣美國的期 權制還存在著若干制約因素。

　　實施期權的六大難題

　　第一，產權不夠清晰。除了國有企業，很多集體企業也存在此問題。這個問題不解決，股權就無法界定，自然也無股 可期。

　　第二，用于期權的股票來源尚無正常渠道解決。國外可以在股票發行時預留期權額度、也可以從二級市場回購，還可 以通過再發行獲得。但這三種做法都與我國的證券法和公司法相抵觸。

　　第三，健全的公司法人治理結構尚未建立。分權制衡的董事會、監事會、股東大會及經理層是期權的操作平臺，但我 國目前絕大多數公司還不具備這個平臺。

　　第四，經理人市場尚未形成。期權解決的是企業經營者的激勵機制，但如何讓最有能力的人成為經營者呢？這就必須 有一個經理人員的人才市場。而我國的國企領導人卻仍由行政機構任命。

　　第五，資本市場的有效性遠遠不夠。規范的期權制應在上市公司中實施，而我國上市公司的數量還是有限的。除去這 一點，我國資本市場還很不規范，莊家操縱股市、信息披露失真的現象彼彼皆是，這使得股市大起大伏，而公司的股票價格也 遠不能反映公司的真實業績。

　　第六，公司內部的財會制度和對經營者的評價體系尚不健全。這兩個問題實際上是聯系在一起的。財務數據是經營者 業績的體現，也是評價經營者的主要指標，如何防止經營者內部操縱、弄虛做假，是一個仍待解決的難題。

　　因此，有專家認為，如果將發達國家的期權制度比做一壺100度的水，那么這壺水在中國頂多燒到了50度。至少 要過3－5年，才能有成熟的實施環境。

　　但這并不意味著京滬漢等地的做法屬于“半夜雞叫”，任何一種金融工具都需要本土化，沒有探索就不會有進步。比 如股份制，大規模的推廣是在“十五大”以后，但早在八十年代后期就開始試點了，并且試出了中國特色的企業組織形式—— 股份合作制。 ■財經觀察 □本報記者 馬 力