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財(cái)經(jīng)縱橫
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文摘:民營(yíng)企業(yè)急上市
http://whmsebhyy.com 2000年02月17日 11:36 中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)

  民營(yíng)企業(yè)著急上市不是一天兩天的事兒了,從20世紀(jì)就開(kāi)始著急。數(shù)字統(tǒng)計(jì)顯示,在民營(yíng)企業(yè)發(fā)展較快的四川省, 去年一年就有7家民營(yíng)高科技企業(yè)通過(guò)買(mǎi)“殼”的方式上市。

  今年《個(gè)人獨(dú)資企業(yè)法》正式實(shí)施,官方明確表態(tài):民營(yíng)企業(yè)與國(guó)有企業(yè)享有同等的上市機(jī)會(huì)。當(dāng)一件事成為可能或 者不再那么難的時(shí)候,會(huì)更讓人著急。

  民營(yíng)企業(yè)著急上市,不見(jiàn)得是為了圈錢(qián)解困。改變私營(yíng)性質(zhì)和找到一種良性退出機(jī)制對(duì)民營(yíng)企業(yè)來(lái)說(shuō)更重要。

  有人肯定地總結(jié):私營(yíng)企業(yè)在中國(guó)的壽命3-5年,5年之內(nèi)賺了錢(qián)趕緊走人。這種結(jié)論有點(diǎn)以偏蓋全,但有一定代 表性。如果不想走人的話,就要想方設(shè)法改變基業(yè)的性質(zhì),上市是一條好路子。

  在民營(yíng)企業(yè)里為了能上市,鬧騰得最轟轟烈烈的,恐怕當(dāng)屬科利華。一本普通的《學(xué)習(xí)的革命》被科利華炒上了天, 炒作者也終于乘勢(shì)借“阿城鋼鐵”之殼完成了上市大計(jì)。

  表面看,上市給科利華帶來(lái)了兩樣好處:一個(gè)是企業(yè)形象,一個(gè)是資金。其實(shí)科利華總裁宋朝弟處心積慮要解決的是 一個(gè)文化的認(rèn)同問(wèn)題,宋說(shuō):我們上市了就不再是私營(yíng)企業(yè),而是上市企業(yè)。強(qiáng)調(diào)上市的公眾性,就沒(méi)有私營(yíng)企業(yè)這個(gè)概念了 。宋朝弟沒(méi)有忘記,幾年前,作為一個(gè)私營(yíng)企業(yè)的科利華要招聘到人才很難,盡管政策沒(méi)有限制誰(shuí)可以招聘,誰(shuí)不可以招聘, 但是人才就是不愿意來(lái),因?yàn)槟闶撬綘I(yíng)企業(yè)。

  所以私營(yíng)企業(yè)上市成為公眾公司根本之處在于文化概念的改變。

  個(gè)私法的實(shí)施,表明了國(guó)家對(duì)私營(yíng)企業(yè)的鼓勵(lì)態(tài)度。但在此之前,私營(yíng)企業(yè)受到的最大阻力也不是政策,而是來(lái)自于 文化觀念。舉個(gè)例子來(lái)說(shuō),今年以前,政策也是鼓勵(lì)向民營(yíng)企業(yè)貸款的,但是銀行不肯貸,寧可大量資金閑置,也不肯貸。這 是文化觀念在起作用,一想到私營(yíng)企業(yè)總是有一個(gè)先入為主的概念:實(shí)力不夠或者騙子多。

  政策改變很容易,但是文化觀念的改變不是一朝一夕所能完成的。識(shí)時(shí)務(wù)的作法只能是改變自己適應(yīng)文化。

  關(guān)于通過(guò)上市尋找到退出機(jī)制的問(wèn)題,主要是對(duì)民間風(fēng)險(xiǎn)投資建立起來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)公司而言。互聯(lián)網(wǎng)公司是一個(gè)新潮且 獨(dú)立的群體,沒(méi)有人浪費(fèi)時(shí)間去想它是什么性質(zhì),盡管用國(guó)有還是民營(yíng)的傳統(tǒng)來(lái)界定互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)顯得很“土”,但互聯(lián)網(wǎng)企業(yè) 是實(shí)打?qū)嵉拿駹I(yíng)企業(yè)。風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是為了高額利潤(rùn),如果沒(méi)有退出渠道的話,投資者如何獲利,又如何能吸引一批又一批 的投資者來(lái)支撐這個(gè)行業(yè)。上市是風(fēng)險(xiǎn)投資者最理想的退出渠道。在還是“靚女”的時(shí)候,高價(jià)賣(mài)掉網(wǎng)站,也是一個(gè)全身而退 之策,但收購(gòu)者的最終目的大多也還是要走上市之路。

  上市讓DELL的價(jià)值相當(dāng)于COMPAQ的3倍,上市讓YAHOO!的價(jià)值超越了老牌的波音公司。

  一個(gè)新鮮剛出爐的互聯(lián)網(wǎng)公司通過(guò)上市,其價(jià)值可以超越一個(gè)“老牌帝國(guó)”幾十年、上百年的積累,上市太具有誘惑 力了!

  具有15年歷史的國(guó)內(nèi)IT業(yè)老大聯(lián)想,津津樂(lè)道的是在港紅籌股中高達(dá)40億美元的市值,而成立不久的中華網(wǎng)去 年7月在美國(guó)NASDAQ一上市,市值就超過(guò)了36億美元,每股85美元。后來(lái)遇到中美就WTO達(dá)成協(xié)議的利好消息時(shí) ,中華網(wǎng)每股陡沖至125美元,市值大大超越苦心經(jīng)營(yíng)15載的聯(lián)想。

  而展現(xiàn)如此驚人身價(jià)的中華網(wǎng),當(dāng)時(shí)在中國(guó)網(wǎng)站排行中名列第39位。中華網(wǎng)都能達(dá)到這樣的市值,又有誰(shuí)敢想新浪 、搜狐上市以后將是怎樣一個(gè)天價(jià)?

  追求上市導(dǎo)致的一個(gè)結(jié)果是:管它盈不盈利,只要能上市。而上市獲取高額身價(jià)的標(biāo)準(zhǔn)就是知名度、訪問(wèn)量。所以美 國(guó)有人發(fā)明了用股價(jià)與營(yíng)業(yè)額之比作為衡量互聯(lián)網(wǎng)公司好壞的標(biāo)準(zhǔn)。

  每一個(gè)產(chǎn)業(yè)都有自己的道兒,互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的繁榮之道兒就是投資者“前赴后繼”。互聯(lián)網(wǎng)公司現(xiàn)在基本上都不賺錢(qián), 如果不通過(guò)上市預(yù)支未來(lái)的價(jià)值,最初的投資者如何脫身呢?

  利潤(rùn)與風(fēng)險(xiǎn)是成正比的。據(jù)說(shuō)投資互聯(lián)網(wǎng)的成功率只有10%。圈里人用這樣一個(gè)例子來(lái)比喻投資互聯(lián)網(wǎng)的高額風(fēng)險(xiǎn) 。如果你投資造汽車(chē),每輛車(chē)投入成本是5萬(wàn)元,市價(jià)是8萬(wàn)元,每輛車(chē)你能賺到3萬(wàn)元。如果行情走跌,那么你盡可每輛車(chē) 賣(mài)5萬(wàn)元,收回成本全身而退。但是現(xiàn)在投資互聯(lián)網(wǎng)就不行了,只能做好不能做壞,做不好你就一文不值,連降價(jià)的機(jī)會(huì)都沒(méi) 有。

  搜狐的總裁張朝陽(yáng)形容這個(gè)行業(yè)的運(yùn)作形式像一場(chǎng)接力賽,前面的跑一段獲利退出了,后面的接著跑。 記者視角■ 主持人 □王 秀



 
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