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　　在直接融資仍占絕對比重的我國，金融機構的各項貸款投放一直是反映宏觀經濟走向的重要指標。今年上半年，中國經濟增長出乎意料地好，GDP增幅預計能達到8.2%。與此相應，金融機構各項貸款增速加快，前5個月累計增加貸款4447億元，比去年同期多貸1814億元，上半年信貸創出歷史新高。在這種經濟形勢向好的背景下，上半年中國股票市場增幅驚人，達47%，漲幅居全球之首，目前又逼近2000點。

　　從基本面及資金的角度分析，股市這種的活躍態勢與銀行信貸增長是有一定關系的。首先，信貸增長、尤其是中長期信貸增長(1-5月增加1560.15億元)說明企業經營狀況好轉，貸款有效需求增大。目前，對于企業的貸款要求，越來越注重風險控制的商業銀行并非有求必應，只有那些符合條件(BBB級以上)的企業才會得到貸款。因此，信貸的增長意味著隨著政策的鼓勵、經濟景氣的回升，越來越多的“合格”企業對經濟前景看好，積極投資增加生產線，這其中自然也包括在貸款方面頗受銀行“青睞”的一部分上市公司。

　　此外，值得注意的是，今年以來住房貸款尤其是個人住房貸款增加較快。據報道，單工商銀行一家今年的住房貸款就將突破1200億元，其中個人住房貸款增加額將達550億元。這種狀況表明住房消費需求轉旺，并將帶動相關產業(上市公司)和消費的增長。因此，可以說，信貸增長所反映的經濟轉好信息從基本面上支持了股市的走強及進一步穩步上揚。

　　其次，短期貸款增速加快說明企業的流動資金增多、資金面趨于寬松，同時，也意味著可能有一部分信貸變相流入了股市。在今年以來的信貸增長中，短期貸款增長較快，1-5月短期貸款增長2692.16億元，多于中長期貸款的增加。而根據業內人士的透露，期限為6個月的貸款增加更多。由于國有及國有控股企業已獲準參與股票法人配售，三類企業又被允許入市，只是規定持有股票的時間不能少于6個月，因此，盡管目前尚不允許企業用信貸資金參與法人配售或二級市場操作，也沒有信貸資金流入股市的有關數字統計，但從實際情況分析，不能不懷疑確有一部分企業包括戰略投資者，利用當前利率水平已經基本見底、貸款成本較低的有利條件，向銀行借出短期流動資金(尤其是6個月貸款)，把其中的一部分挪為他用，變相流入了股市。

　　最后，符合條件的券商股票質押貸款的逐步增長對股票市場是一個利好。雖然目前股票質押貸款尚處于起步階段，業務量并不大，但隨著股票質押貸款的逐步開展，證券公司流動資金的緊張狀況可以在一定程度上逐步得以緩解，從而對于其開展自營等業務，增加股市的資金供給將起到積極作用。因此，這個利好也或多或少促進了股市的活躍。

　　總之，上半年信貸增長不僅在一定程度上支持了股票市場的大幅上揚，而且作為經濟的先行指標，這種增長還預示著下半年的經濟運行將延續目前的好轉局面，從而也支持股市的進一步穩步盤升。(特約作者范國英)

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