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http://whmsebhyy.com 2000年07月18日 08:53 國際金融報
對中華網(wǎng)來說，7月13日可是個“大日子”：就在整整一年前的今天，中華網(wǎng)以第一個中文網(wǎng)絡(luò)股的身份在美上市，當(dāng)天收市價高達(dá)67美元，是原始股發(fā)行價的335%。 中華網(wǎng)即便在第一次拆股后，仍然于今年3月初沖到了近150元的天價，昔日的搶手程度由此可見一斑。轉(zhuǎn)眼一年過去了，新浪、網(wǎng)易、搜狐等中文網(wǎng)絡(luò)股公司接二連三地在美登陸，均沒有達(dá)到中華網(wǎng)的風(fēng)光。到中華網(wǎng)的“周歲生日”那天，中華網(wǎng)當(dāng)天僅以20美元左右的價位收市，同它一年前剛上市的股價相當(dāng)。華爾街給的這個“周歲禮物”十分刻薄，從中也反映了眾多投資者一致?lián)牡膯栴}：在網(wǎng)絡(luò)股四面楚歌的今天，中國的網(wǎng)絡(luò)股是否能逃過此劫，及早盈利，從而給投資者帶來真正的實(shí)效？ 以中華網(wǎng)為例，有些股票分析師認(rèn)為，如果只就流動資金而言，中華網(wǎng)有足夠的現(xiàn)金基礎(chǔ)支撐它熬過難關(guān)。一年以前，中華網(wǎng)以第一個在美上市的中文網(wǎng)絡(luò)股的身份成功地集資8億美元；看到股市走高，公司及時把握時機(jī)，在今年1月進(jìn)行第二次發(fā)行(SECONDARYOFFERING)，再籌集了8億美元；3月份時，中華網(wǎng)屬下的香港網(wǎng)(HONGKONG·COM)又在香港SECONDBOARD上市，集資17億美元。以中華網(wǎng)目前平均每月300萬美元的現(xiàn)金支出額，它集資得來的近56億美元可以維持相當(dāng)長的一段時間。 經(jīng)濟(jì)分析師保羅·沙德認(rèn)為：流動資金固然是公司存活的一個必不可少的因素，但是對投資者而言，公司的經(jīng)營手段及盈利方針才是企業(yè)得以健康發(fā)展的有效途徑。保羅·沙德的這番話極具代表性。前不久理蒙兄弟(LEHMANBROS·）在他們發(fā)布的有關(guān)“亞馬遜”網(wǎng)公司債券分析報告中指出：“亞馬遜”的財務(wù)報表所顯示的“缺乏有效的企業(yè)資金管理”與“絲毫不見改進(jìn)的負(fù)增長”的糟糕情況，是導(dǎo)致不計(jì)其數(shù)的公司最終關(guān)門大吉的主要原因。消息發(fā)布之后，“亞馬遜”在一天內(nèi)跌了19%，關(guān)市時只有33美元左右一股，是它一年內(nèi)最高價113美元的29%。由此再一次說明，目前的股市已不是四個月前的股市，網(wǎng)絡(luò)公司要想生存下去，一定要有一個具體有效的盈利性的經(jīng)營方案，而不是僅靠一個“意念”就能蒙混過關(guān)的。 那么，中華網(wǎng)的主要收入來源是什么呢？根據(jù)中華網(wǎng)公司的自身介紹，它的經(jīng)營范圍主要包括以下三項(xiàng)業(yè)務(wù)：第一，為個人與企業(yè)提供上網(wǎng)連線服務(wù)；第二，提供中華網(wǎng)，香港網(wǎng)，臺灣網(wǎng)及國中網(wǎng)的網(wǎng)頁內(nèi)容及服務(wù)；第三，通過24／7媒體銷售網(wǎng)頁廣告。盡管目前大多數(shù)的網(wǎng)絡(luò)公司都是以“網(wǎng)頁廣告銷售”作為公司的主要收入來源，出人意料的是，中華網(wǎng)的主要收入?yún)s是來自于他的“上網(wǎng)連線服務(wù)”。 中華網(wǎng)今年第一季度財務(wù)報告顯示，其公司銷售額的50%，共105萬美元來自于它的“上網(wǎng)連線服務(wù)”，比去年同期增長了100%；而“網(wǎng)頁廣告銷售”的收入?yún)s只有90萬美元。這又怎么解釋呢？ “這是因?yàn)橹袊木W(wǎng)絡(luò)業(yè)還在起步階段。‘上網(wǎng)連線服務(wù)’是網(wǎng)絡(luò)業(yè)形成的第一步。”中華網(wǎng)的總執(zhí)行長彼得·漢姆頓坦然道。根據(jù)他的看法，“網(wǎng)絡(luò)市場”在中國還很不成熟，要想靠“網(wǎng)上銷售”來盈利根本是“不現(xiàn)實(shí)的”。漢姆頓認(rèn)為，中國的網(wǎng)絡(luò)業(yè)要想達(dá)到美國網(wǎng)絡(luò)業(yè)的生意量還有相當(dāng)長的一段路要走。“目前香港網(wǎng)網(wǎng)頁的每天客流量是300萬人次，比起雅虎的每天3億人次的客流量要差一大截。并且，中國50%上網(wǎng)的用戶在6個月前還沒有用過因特網(wǎng)，所以，想通過網(wǎng)上銷售從這些用戶身上賺錢根本是一個誤念。‘雄心勃勃’恐怕是更確切的說法。”漢姆頓如是說。 漢姆頓的解釋固然有他的道理，但不少網(wǎng)絡(luò)股分析師卻認(rèn)為：雖然“上網(wǎng)連線服務(wù)”是整個網(wǎng)絡(luò)業(yè)的“接線員”，但是長遠(yuǎn)來說則一定會面臨競爭的巨大壓力，所以其發(fā)展前景有限。相反，如果經(jīng)營得當(dāng)，網(wǎng)頁廣告銷售應(yīng)該會帶來更多的收入，雅虎就是個杰出的例子。也許正因?yàn)檫@個原因，中華網(wǎng)正積極尋找其他可能的途徑來盡量提高它網(wǎng)頁的客流量。就在前幾天，中華網(wǎng)宣布它已經(jīng)同西門子無線電話公司簽署了一項(xiàng)合同。據(jù)估計(jì)，西門子無線電話的中國用戶將在2002年高達(dá)1800萬。今后，西門子無線電話的中國用戶將可以用他們的手機(jī)上網(wǎng)，到中華網(wǎng)的網(wǎng)頁查閱EMAIL，股票信息，及當(dāng)天新聞等等，這對提高中華網(wǎng)的網(wǎng)頁廣告效應(yīng)將有不可忽略的促進(jìn)作用。 看好中華網(wǎng)的投資者與分析師們認(rèn)為，中華網(wǎng)的優(yōu)勢在于它是中國網(wǎng)絡(luò)業(yè)的帶頭人。根據(jù)前不久國際數(shù)據(jù)公司的預(yù)測，中國的網(wǎng)上銷售業(yè)將在2002年達(dá)到320億美元的市場總額。這可是一個驚人的數(shù)字。不少專家認(rèn)為，以中華網(wǎng)對中國市場的占有率，到2002年它應(yīng)該可以盈利。可是，當(dāng)記者問到中華網(wǎng)預(yù)計(jì)幾時能夠盈利時，漢姆頓卻閃爍其詞，不肯給予明確的答復(fù)，只是說：“給我們一點(diǎn)時間，我們會走上軌道。”從中華網(wǎng)高層管理人員的語氣中似乎可以感覺到：中華網(wǎng)開始盈利，將不是近期內(nèi)的事情。 翻開中華網(wǎng)最新的財務(wù)報表不難發(fā)現(xiàn)，中華網(wǎng)今年第一季度的公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)支出高達(dá)176萬美元，占它第一季度總銷售額收入的88%。也就是說，中華網(wǎng)生意收入的每100元中，88元是付了人工及辦公室開銷，至于產(chǎn)品成本根本還未包括在內(nèi)。相比之下，中華網(wǎng)去年的公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)支出要小得多，只有308萬美元一年。生意量沒有提高多少，但是公司雇員人數(shù)卻從一年前的285名增加到一年后的2000名，難怪中華網(wǎng)不賺錢。龐大的公司陣容，不計(jì)成本的銷售，使人不得不聯(lián)想起“亞馬遜”的教訓(xùn)。 美國股市對此作出的反應(yīng)，已立竿見影地體現(xiàn)在它的股價上：一周前，中華網(wǎng)的股價已跌至約15美元，僅占它一年中最高價的19%；就連它的合作伙伴之一———24／7媒體的主席陳雷蒙也在出售中華網(wǎng)的股票。不少投資者對于中華網(wǎng)是否能夠經(jīng)得起股市的考驗(yàn)，憂心忡忡。 包括中華網(wǎng)在內(nèi)的中國網(wǎng)絡(luò)股目前的價位是不是“一個底”？沒有人知道。就目前而言，大多數(shù)網(wǎng)絡(luò)股分析師都不愿設(shè)定一個“期望值”，因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)公司均面臨著一個被投資者全面重新評估的考驗(yàn)。(本報駐紐約特約記者 陳黎) (本報紐約7月17日專電)
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