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　　在“新經(jīng)濟(jì)”紅火登場之際，人們都為新經(jīng)濟(jì)折射出來的輝煌前景興奮不已，很少有人冷靜地問一聲：什么是新經(jīng)濟(jì)？新經(jīng)濟(jì)在中國已經(jīng)出現(xiàn)了嗎？中國國際金融有限公司董事總經(jīng)理許小年在一篇題為《新經(jīng)濟(jì)為時過早》的報告中明確指出：我們沒有發(fā)現(xiàn)足夠的證據(jù)表明美國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)繁榮與以往的那些有什么本質(zhì)上的不同，中國是世界上信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施最落后的國家之一，這意味著新經(jīng)濟(jì)不會很快在中國成為現(xiàn)實(shí)。

　　美國經(jīng)濟(jì)繁榮與新經(jīng)濟(jì)無關(guān)

　　報告認(rèn)為，80年代也是低通脹高增長。除去衰退的年份，美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)在90年代的年平均增長率為3.6%，甚至低于80年代的4.3%。當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)繁榮已經(jīng)持續(xù)了8年，比80年代的那次繁榮只長了一年。美國經(jīng)濟(jì)在90年代表現(xiàn)得十分穩(wěn)定，GDP增長的標(biāo)準(zhǔn)差僅為0.9%，80年代時則是1.7%。然而，如果不是受70年代末期第二次石油危機(jī)的影響，80年代的經(jīng)濟(jì)增長可能會和90年代同樣穩(wěn)定。

　　90年代并非通貨膨脹特別低的年代。在90年代正常(非衰退)的年份中，以GDP平減指數(shù)(deflator)衡量的年平均通貨膨脹率為1.9%，標(biāo)準(zhǔn)差為0.5%。在80年代這兩個指標(biāo)分別是3.3%和0.7%。目前的一種流行觀點(diǎn)是把90年代的低通脹歸因于新技術(shù)所帶來的生產(chǎn)率的提高。許小年的報告認(rèn)為只有在生產(chǎn)率的提高快于工資的增長時通貨膨脹率才會降低，而生產(chǎn)率的絕對水平與通脹無關(guān)。

　　在過去20年中的大多數(shù)年份里，美國工人每小時工作報酬的增長快于勞動生產(chǎn)率(定義為每小時的產(chǎn)出)的提高。兩者之間的差距在80年代明顯大于90年代。具體說，在80年代，小時報酬比勞動生產(chǎn)率平均多增長2.3個百分點(diǎn)，90年代減少為1.5個百分點(diǎn)。

　　除勞動力市場的結(jié)構(gòu)變化之外，貨幣供應(yīng)量的增長放緩和更廉價的進(jìn)口產(chǎn)品可能也都有助于90年代的低通貨膨脹。盡管如此，許小年的報告并不否認(rèn)新技術(shù)對勞動生產(chǎn)率的作用。

　　經(jīng)分析研究，美國的勞動生產(chǎn)率，即每小時產(chǎn)出，在1992年-1999年之間年平均增長2.2%，僅略微高于1983年-1989年的2.0%。

　　更引人注目的是，90年代生產(chǎn)率的增長更像是周期性波動而不是技術(shù)驅(qū)動。生產(chǎn)率和經(jīng)濟(jì)周期一同波動，沒有確切的證據(jù)表明在90年代生產(chǎn)率表現(xiàn)得與以往的年代里有什么不同。如果技術(shù)進(jìn)步產(chǎn)生了值得注意的影響，我們不應(yīng)該看到生產(chǎn)率的變化與經(jīng)濟(jì)周期如此密切相關(guān)。

　　和信息技術(shù)使資本更有效率的假定相矛盾，在1992年-1997年間，資本的生產(chǎn)率沒有表現(xiàn)出任何明顯的改善。另一個不利于新經(jīng)濟(jì)說法的證據(jù)是資本生產(chǎn)率也和經(jīng)濟(jì)周期一起波動，雖然兩者之間的聯(lián)系不是很直接。

　　美國經(jīng)濟(jì)從1991年的蕭條中恢復(fù)以后，美國公司的利潤看上去一直在加速增長，道—瓊斯指數(shù)也是如此。人們試圖用似乎是異乎尋常的公司利潤高速增長來論證新經(jīng)濟(jì)的存在。事實(shí)上，這段時間內(nèi)公司利潤總額年平均增長率為10.7%(實(shí)際增長8.7%)，低于80年代的12.5%(實(shí)際9.2%)。而且1997年中期以后利潤增長的趨勢開始變緩。

　　更為重要的是，我們相信，公司盈利的增長可以用傳統(tǒng)的周期因素解釋。既然資本生產(chǎn)率在90年代沒有進(jìn)步，公司盈利的增量一定是來自勞動生產(chǎn)率的提高。但分析顯示，勞動報酬的增長快于生產(chǎn)率的增長，兩者的差距在90年代比80年代有所減小。換句話說，盡管是一個雙贏的局面，美國公司在90年代從勞動生產(chǎn)率提高中還是比美國的工人獲益更多。當(dāng)單位勞動成本在1997年開始上漲時，利潤增長立刻隨之而落。

　　較高的公司利潤還可以歸因于較低的生產(chǎn)要素價格。一家著名的國際機(jī)構(gòu)最近發(fā)表報告認(rèn)為，企業(yè)之間(B2B)的網(wǎng)絡(luò)商務(wù)明顯地節(jié)約了通過中間商采購的原料成本。的確，生產(chǎn)資料價格指數(shù)的漲幅在90年代略低于80年代。但是，生產(chǎn)資料價格在很大程度上為進(jìn)口價格所左右。中金公司的研究未能發(fā)現(xiàn)確鑿的證據(jù)表明B2B在90年代生產(chǎn)要素價格的下降中起到了重要作用。反之，亞洲金融危機(jī)的沖擊則清晰可見。

　　假定新經(jīng)濟(jì)真的存在，我們所能看到的只是信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)自身的超常迅速增長。例如，計算機(jī)、通訊設(shè)備和半導(dǎo)體制造商的生產(chǎn)能力年平均增長速度從80年代后期的10%提高到90年代末的40%。信息技術(shù)制造業(yè)如今的生產(chǎn)能力是其20年前的百倍以上。與之形成鮮明對照的是，傳統(tǒng)制造業(yè)的產(chǎn)出在過去的20年里年平均增長速度不到5%。

　　盡管如此，美國的其他產(chǎn)業(yè)似乎尚未從信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)的迅速成長中明顯獲益。以屬于信息技術(shù)密集型的金融行業(yè)為例，勞動生產(chǎn)率從1980年至1999年期間一直在穩(wěn)步上升，但生產(chǎn)率并沒有在90年代加速增長，信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)并未明顯改善行業(yè)效率。事實(shí)上，金融行業(yè)的人均創(chuàng)造利潤的增長在90年代并不比80年代高，在1996年以后還有所下降。

　　中國還不具備新經(jīng)濟(jì)的土壤和氣候

　　在比較各國信息產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀后，許小年指出，在信息技術(shù)方面，中國甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于一些像巴西那樣的新興市場國家。

　　中國欠發(fā)達(dá)的信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施意味著近期內(nèi)新經(jīng)濟(jì)不會在中國成為現(xiàn)實(shí)。中國很難在短時間內(nèi)在信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施方面趕上美國。因為，信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施的水平不僅僅是一個投資的問題，而和人均國民收入密切相關(guān)。在中國投資的重點(diǎn)應(yīng)該是傳統(tǒng)的技術(shù)產(chǎn)業(yè)，如電信業(yè)和計算機(jī)軟硬件，而不是那些網(wǎng)絡(luò)公司。信息技術(shù)的主要作用是改善傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)部門的效率。

　　許小年強(qiáng)調(diào)，在發(fā)展技術(shù)產(chǎn)業(yè)上，最重要的問題是中國制度、法律和社會基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)。

　　為此，許小年列舉了信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)要成為新經(jīng)濟(jì)成長動力的三項必要前提條件。

　　首先，要有對知識產(chǎn)權(quán)和私有財產(chǎn)的法律保護(hù)。高科技產(chǎn)業(yè)的性質(zhì)是高風(fēng)險和高回報。中國正努力試圖建立一個符合國際慣例和標(biāo)準(zhǔn)的法律體系，但是要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，前面還有很長的路要走。

　　與此相似，如果沒有對私人投資者的權(quán)益保證，就不會有足夠的風(fēng)險投資，為了向創(chuàng)業(yè)者和他們的投資人提供足夠的激勵，必須要承認(rèn)和保護(hù)私有制。

　　其次，要有一個綜合的融資體系。高科技企業(yè)的資金并非都來自納斯達(dá)克或二板市場，像因特爾(Intel)和雅虎(Yahoo！)這樣的高科技公司的成長需要一系列的金融工具支持，這個鏈條起始于創(chuàng)業(yè)者的私人資本，然后到風(fēng)險投資，再從風(fēng)險投資到股票市場。作為中間環(huán)節(jié)的風(fēng)險投資對于孵化脆弱的高科技幼雛至關(guān)重要。與之相比，股票市場與其說是正常融資渠道，不如說是一種對承擔(dān)風(fēng)險的激勵機(jī)制。

　　私人風(fēng)險投資基金在中國目前還不存在，在可以預(yù)見的將來也不大可能產(chǎn)生。另一方面，北京和一些地方政府正忙于籌備資金，想建立自己的風(fēng)險投資基金。由于專業(yè)知識的缺乏和風(fēng)險控制能力的薄弱，在這一領(lǐng)域內(nèi)國家壟斷的后果可能是災(zāi)難性的。畢竟向高風(fēng)險的商業(yè)性信息技術(shù)企業(yè)融資不是政府應(yīng)該或愿意參與的事情。

　　更為令人不安的是政府正試圖建立二板市場，以此作為最重要的一項措施，發(fā)展信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)。中國的主板市場，即A股市場的上市要求已經(jīng)低于國際上一些二板的標(biāo)準(zhǔn)，降低門檻和放寬標(biāo)準(zhǔn)只會引來質(zhì)量低下的公司，反過來傷害而不是幫助高科技產(chǎn)業(yè)的成長。

　　此外，還要有鼓勵創(chuàng)新能力的文化氛圍。與西方文化幾乎正好相反，亞洲文化強(qiáng)調(diào)繼承，而缺乏創(chuàng)新。一種新技術(shù)在經(jīng)濟(jì)中的傳播需要幾十年的時間，而一種文化適應(yīng)新的環(huán)境則需要幾個世紀(jì)。據(jù)《中華工商時報》