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　　上周外匯市場上人民幣匯率出現了小幅波動，引起了市場人士的猜測。盡管人民幣匯率的形成機制是市場機制，但從 這一跡象可以看出，人民幣匯率的細微變化都會對市場產生一定的影響，這也是中國政府一直強調人民幣匯率不貶值所帶來的 副作用。

　　在人民幣匯率波動的背景下，人們再一次關注起人民幣何時能實現自由兌換的問題。朱镕基總理在兩會結束時會見中 外記者時表示，要實現人民幣資本項目方面的可自由兌換，必須有足夠的監管能力，我們在這一方面條件還不具備。朱镕基總 理的這一態度表明，中國要實現人民幣的完全自由兌換是一個漸進的過程，還要走很長的路。

　　實現人民幣的自由兌換無疑是我國外匯體制改革的一個長遠目標。借鑒國際經驗和我國的國情，要實現這一目標必須 先實現經常項目可兌換，再實現資本項目可兌換，進而才能實現人民幣的自由兌換。

　　由于資本流動對一國經濟會產生較大的影響和沖擊，特別是短期資本的流動性和投機性非常大，如果沒有完善的市場 運行機制合理的利率機制嚴格的規章制度，過早地取消對資本流出流入的限制，國內經濟就極易受到國際市場的左右。近年來 不斷發生的金融危機就充分說明了這一點。

　　在實現人民幣經常項目可兌換后，能否盡快放開資本項目的關鍵，就在于我國能否有效地防止資本大規模流動和消除 由此產生的負面影響。

　　要放開資本項目的管制，首先要建立靈活有效的金融宏觀調控機制。要做到這一點，中央銀行必須擁有調控利率匯率 的多種可選擇的操作方式，政策的傳導要迅速及時準確，要求市場化的利率和富有彈性的匯率機制要緊密協調，通過完善的貨 幣市場和外匯市場，防止投機性資本的套利套匯機會。

　　健全的金融體系是放開資本項目的另一個關鍵因素。在這一體系下，才有可能通過金融機構的行為有效地實現宏現調 控的目標，防止資本項目放開后“過度借貸綜合癥”等金融危機癥狀的發生，提高應付資本流動資本價格變動和匯率變動沖擊 的能力。

　　更為重要的是，全面有力的金融監管是放開資本項目的前提。放開資本項目管制，將使短期資本大量流入流出成為可 能。證券投資是資本流入的主要方式，由于它具有高度的敏感性和易動性，頻繁的出入會給一國經濟帶來災難性的打擊。因此 ，必須建立一個規范短期資本和證券流動資本的全面有力的金融監管。

　　顯然，在上述諸多條件中，我國還有一定的距離，如果過早的放開資本項目，必將對中國經濟產生負面的影響。因此 ，盡快提高中國的金融監管能力已經成為當務之急。王子凡(摘自香港《大公報》)