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　　在國外，公司上市是一種很普通的經(jīng)濟(jì)行為，對證券公司上市也沒有什么特別規(guī)定，上市的證券公司發(fā)達(dá)國家有，發(fā) 展中國家也有。例如，美國前十家券商中有九家是上市公司。在國內(nèi)，由于主客觀原因，至今還沒有一家證券公司上市。事實 上，證券公司上市對國民經(jīng)濟(jì)和證券市場都有積極的影響。

　　一、證券公司上市對于解除金融業(yè)發(fā)展的觀念束縛，突破行業(yè)的投資壁壘。實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置有著重要的意義

　　90年代以前，由于管理層始終認(rèn)為金融是涉及國計民生的行業(yè)，應(yīng)該由國家來控制，加之當(dāng)時直接金融的地位尚未 得到肯定，對證券公司上市在政策上從未松動過。近幾年，對于證券公司上市不僅在觀念上有所改變，而且政策上也已松動， 證監(jiān)會批準(zhǔn)宏源信托改組就是很好的說明。從證券市場發(fā)展的實際情況看，隨著上市公司參股證券公司的日益增多，個人持有 證券公司股份的問題早已突破。個人持股有三種形式：(1)個人經(jīng)營的私營企業(yè)以法人身份投資于證券公司；(2)上市公 司參股證券公司，實際上個人間接投資了證券公司；(3)宏源信托的方案已獲批準(zhǔn)，如果改組完成實際上它就成為上市的證 券公司。證券公司若能直接上市將進(jìn)一步解除人們觀念上的束縛，它有利于突破個人投資金融業(yè)人為設(shè)置的障礙，有利于整個 社會的資源優(yōu)化配置。

　　二、證券公司上市有利于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整

　　現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)可分為兩個層次：宏觀調(diào)控層和基礎(chǔ)層，為了有效地動員社會資本以加速經(jīng)濟(jì)發(fā)展，并在經(jīng)濟(jì)體系中高 效率地配置所支配的資本，需要在基礎(chǔ)層構(gòu)筑一種特殊機(jī)制，這種特殊的機(jī)制就是要通過市場主體有意識的行為形成企業(yè)重組 和資本流動的樞紐，使之在這個樞紐的作用下，形成完整的統(tǒng)一的資本流動體系。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)中，這個基本職能就是資本 運(yùn)營，證券公司正專職于此。由于證券公司肩負(fù)上述使命，因此它的發(fā)展和規(guī)模擴(kuò)張對于國有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性調(diào)整有重要作用。 證券公司可以運(yùn)用一系列資本運(yùn)營手段，包括資產(chǎn)重組、債務(wù)重組等，為國有資產(chǎn)的戰(zhàn)略性重組，國企三年解困服務(wù)。就證券 行業(yè)本身來說，它是一個競爭性行業(yè)，如果國有資本從證券業(yè)中適度退出，不僅有利于證券公司股權(quán)多元化，也有利于整個國 有經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略布局。

　　三、證券公司上市有利于證券市場上金融龍頭板塊的形成

　　中國發(fā)展資本市場的潛力很大，這從中美經(jīng)濟(jì)的比較中即可看出。美國的經(jīng)濟(jì)增長率較低，但其股市增長率遠(yuǎn)高于經(jīng) 濟(jì)增長率；而中國的經(jīng)濟(jì)增長率很高，但股市總市值的增長卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有反映經(jīng)濟(jì)增長的情況。因此，中國資本市場的增長大有 潛力，這種潛力需要股市龍頭板塊的拉動。而國際上的龍頭板塊多為房地產(chǎn)和金融板塊，金融板塊中又有多半是證券公司。因 此，證券公司上市有利于證券市場上金融龍頭板塊的形成，有利于拉動國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

　　四、證券公司上市有利于完善我國證券業(yè)的行業(yè)結(jié)構(gòu)與證券市場的市場組織結(jié)構(gòu)

　　我國證券業(yè)的行業(yè)組織結(jié)構(gòu)和市場組織結(jié)構(gòu)存在如下特點：市場主體和證券中介機(jī)構(gòu)數(shù)量多、規(guī)模小、經(jīng)營不規(guī)范， 目前整個證券行業(yè)正在從粗放式經(jīng)營走向集約經(jīng)營，從不規(guī)范走向規(guī)范的調(diào)整過程中，加之由于金融業(yè)分業(yè)經(jīng)營的規(guī)定使許多 金融機(jī)構(gòu)正處于分化組合之中，在此條件下允許經(jīng)營規(guī)范、規(guī)模較大的證券公司上市，無疑有利于改善證券業(yè)的行業(yè)組織結(jié)構(gòu) 和市場組織結(jié)構(gòu)。

　　五、證券公司上市有利于優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)

　　從平均水平看，我國現(xiàn)有上市公司的經(jīng)營業(yè)績不高，而且近幾年還存在下滑趨勢，因而進(jìn)一步優(yōu)選資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)、經(jīng)濟(jì) 效益好的公司上市對于優(yōu)化上市公司結(jié)構(gòu)有重要意義。就整個證券行業(yè)來說，其收益率高于其他行業(yè)，證券公司的上市將給股 民帶來豐厚的收益。

　　六、證券公司上市有利于完善證券公司的法人治理結(jié)構(gòu)

　　證券公司上市必須經(jīng)過規(guī)范的股份制改造。在規(guī)范的股份制下，可以通過股東大會來約束證券公司董事會和總經(jīng)理的 行為。因此，證券公司上市后，將受到內(nèi)部、管理部門和股民三個方面的同時監(jiān)督，有利于其規(guī)范運(yùn)作。

　　七、證券公司上市有利于解決證券業(yè)內(nèi)存在的一些問題，充分發(fā)揮證券公司的作用

　　中國金融市場發(fā)展了十幾年，證券公司也經(jīng)過了多年洗禮，其作用不容置疑。證券公司要真正發(fā)揮投資銀行的作用， 必須有常規(guī)的資金來源，缺少正常資金來源的制度安排，會使券業(yè)產(chǎn)生許多不規(guī)范的行為，例如(1)挪用客戶保證金；(2 )從不同渠道違規(guī)借資；(3)給企業(yè)變相融資；(4)自營時違規(guī)。而增資擴(kuò)股又有一定的時間司隔和資本比例要求。缺乏 資金來源還會造成證券公司之間的收購兼并無法通過市場手段來完成，而只能通過行政干預(yù)，從而使合并后的公司內(nèi)部產(chǎn)生很 多矛盾，如國泰和君安、申銀和萬國。同時投資銀行的許多業(yè)務(wù)無法開展，如項目融資、挖掘培養(yǎng)有上市潛力的企業(yè)，而證券 公司上市有利于解決證券業(yè)內(nèi)存在的一些問題，充分發(fā)揮證券公司的作用。

　　八、證券公司上市有利于增加我國證券公司的實力，應(yīng)對加入WTO后國外投資銀行的競爭

　　證券公司上市后，將有充裕的資金在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)，進(jìn)行業(yè)內(nèi)收購兼并，有利于提高公司的技術(shù)手段，改變目前 我國證券公司業(yè)務(wù)經(jīng)營范圍的局限性。廣發(fā)證券 廖澤群