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　　朱镕基總理在今年“兩會”結束會見中外記者時表示，要實現人民幣資本項目方面的可自由兌換，必須有足夠的監管 能力，我們在這一方面目前條件還不具備。朱镕基總理的這一態度表明，中國要實現人民幣的完全自由兌換是一個漸進的過程 ，還要走很長的路。

　　實現人民幣的自由兌換無疑是我國外匯體制改革的一個長遠目標，要實現這一目標必須先實現經常項目可兌換，再實 現資本項目可兌換，進而才能實現人民幣的自由兌換。1996年11月27日，中國承諾從1996年12月1日起履行國 際貨幣基金組織協定第8款的義務，實現人民幣經常項目的可兌換。

　　但人民幣經常項目的可兌換，并不意味著普通百姓就可以自由地將人民幣兌換成外幣。只有發生在國際間的交易行為 ，而且必須是真實的交易行為，才能憑證購匯支付。

　　資本項目自由兌換需具備一定的條件

　　與經常項目不同，資本項目是一個國家國際收支中因資本輸出和輸入而產生的外匯收支，包括直接投資、各類貸款、 證券投資等。

　　由于資本流動對一國經濟會產生較大的影響和沖擊，特別是短期資本的流動性和投機性非常大，如果沒有完善的市場 運行機制、合理的利率機制、嚴格的規章制度，過早地取消對資本流出、流入的限制，國內經濟就極易受到國際市場的左右。 近年來世界各地不斷發生的金融危機就充分說明了這一點。

　　在實現人民幣經常項目可兌換后，能否盡快放開資本項目的關鍵，就在于我國能否有效地防止資本大規模流動和消除 由此產生的負面影響。

　　要放開資本項目的管制，首先要建立靈活有效的金融宏觀調控機制。要做到這一點，中央銀行必須擁有調控利率、匯 率的多種可選擇的操作方式，政策的傳導要迅速、及時、準確，要求市場化的利率和富有彈性的匯率機制緊密協調，通過完善 的貨幣市場和外匯市場，防止投機性資本的套利、套匯機會。

　　健全的金融體系是放開資本項目的另一個關鍵因素。在這一體系下，才有可能通過金融機構的行為有效地實現宏觀調 控的目標，防止資本項目放開后“過度借貸綜合癥＂等金融危機癥狀的發生，提高應付資本流動、資本價格變動和匯率變動沖 擊的能力。

　　更為重要的是，全面有力的金融監管是放開資本項目的前提。放開資本項目管制，將使短期資本大量流入流出成為可 能。證券投資是資本流入的主要方式，由于它具有高度的敏感性和易動性，頻繁的出入會給一國經濟帶來災難性的打擊。因此 ，必須建立一個規范短期資本和證券流動資本的全面有力的金融監管。

　　顯然，在上述諸多條件中，我國還有許多不足，尚需下大力氣加以改進，如果過早的放開資本項目，必將對中國經濟 產生負面的影響。因此，盡快提高我國的金融監管能力已經成為當務之急。

　　創造條件盡早實現人民幣自由兌換

　　發生在1997年的亞洲金融危機給我們敲響了警鐘，必須以謹慎的態度對待資本項目的可兌換。在條件不具備的情 況下，不能輕易放松外匯管制，尤其是當金融監管不力、控制和化解風險能力不強的時候。

　　盡管中國加入WTO以后，并沒有對資本市場開放做任何時間上的承諾，但從長遠看，取消資本項目下外匯管制，實 現人民幣完全可兌換是中國外匯管理體制改革的目標。隨著國內市場機制的逐步完善，中國將積極創造條件，逐步實現資本項 目可兌換進而實現人民幣的完全可兌換。隨著中國社會主義市場經濟體系的建立健全，這將是一個水到渠成的必然結果。

　　為了實現這一目標，首先要對我國的利率、匯率制度進行改革，使兩者緊密協調，形成一個完善的貨幣市場和外匯市 場。在金融監管方面，要建立一套全面的金融監管體系，這包括對國內外金融機構的市場準入、經營運行的監管。監管有力的 具體體現應為資料收集、信息反映的全面、迅速、及時，數據資料真實可靠，對風險的預測、對問題的迅速反應及將損失控制 在最小范圍的能力。目前我國的金融監管還沒有達到這種全面性和有效性的要求，提高監管水平還有許多工作要做。

　　可以相信，在改革開放20多年的基礎上，隨著改革力度的加大，我國的金融監管能力必將會得到極大的提升，人民 幣實現完全自由兌換的那一天必將到來。王智 （摘自《經濟日報》）