重拾升勢就在眼前

　　昨日的陰線與6月20日的陰線有太多的相似之處，在大多數科技股經過漫長的調整后已率先止跌企穩的市場背景下出現有短線誘空之嫌。

　　首先，就今年整個年度而言，行情自今年2月展開至今，大盤的絕對漲幅未超過20%。其間曾展開過的次新股行情、重組股行情、有線寬帶網行情、軟件板塊行情至前期及目前的申奧板塊、國企大盤股行情雖都有不菲的漲幅，但幾乎沒有一個熱點的延續達到市場火熱及投資人的高度認可，且整體的板塊效應也明顯不強。由此造成最終的結果是熱熱鬧鬧但大多數人并不賺錢，投資人如此，大部分主力又何嘗不是呢？或因為籌碼集中度高形成紙面富貴，或根本還未贏利，那么沒有籌碼派發的條件及空間，何來行情的結束。

　　其次，大盤股指在經過了兩年半的持續漲升后，絕大多數的板塊、個股都經過了價值的挖掘和輪漲，股價基數普遍抬高。大盤的平均市盈率以國外成熟市場平均市盈率來衡量也有高企之嫌。但在大力調整產業結構，提高上市公司質量的政策背景下，大部分上市公司都有望在資產、業務上實施戰略性重組，其價值及部分新股、次新股的價值也有望得到存量、增量資金的反復挖掘，大部分股票價值再挖掘的過程及結果也必將造成股指的震蕩和上揚。

　　第三，近期市場出現的持續陰線更多地應視為市場在一個階段性的熱點產生調整之時，新熱點的醞釀尚未完成的一個短線過程，或視為主力大資金仍在積極地進行投資組合的戰略性調整或已完成調整后在對市場進行試探性的洗盤。

　　近期市場出現的連續陰線僅是階段性的熱點告一段落后，在市場尚無培育出新的板塊及個股熱點而產生的短期回調現象。后市大盤并不會應此止步不前或因國企大盤股的再度回調而一蹶不起，重拾升勢就在眼前。

　　(港澳資訊 張誠)

　　整理格局短期難改

　　大盤牛皮局面短期難以改變，理由如下：

　　一、追高意愿不強和市場資金充足，是造成當前市場進退兩難的原因所在

　　由于目前市盈率偏高，市場追高意愿不強，市場主力即使采取拉升的方法也難以有效吸引新資金入場，反而更容易造成“舉杠鈴”的局面。在這樣的情況下，市場主力失去了積極推高的動力。而當大盤下跌時，一方面主動性殺跌動力不足，另一方面充足的市場資金乘機積極吸納，造成大盤欲跌無力。

　　二、國企大盤股走勢決定大盤中短線去向

　　如果用市盈率來衡量，當前股價水平總體上偏高。在這樣的背景下，以低價股為主體的國企大盤股已經成為進一步推高股指的主要動力。當中國石化這個內地股市的超級航空母艦開始發行和不久將上市時，國企大盤股對股指的影響作用將空前加大。這種影響力是積極的還是消極的？究竟有多大？現在還難以下定論。用目前的市盈率和股指計算方法來估算中國石化的影響力，假如市場定位不高，將有利于降低整個市場市盈率水平和市場平均股價。但是，這種計算方法存在一定程度的失真。不管如何，在中國石化發行和市場定位完成以前，國企大盤股還有市場表現機會：定位越低，對未來大盤的推動力越強。

　　三、市盈率長線走低正在成為現實

　　一方面，當市場風險偏高并失去賺錢效應時，股價繼續推高并非資金所能決定的；另一方面，封閉的市場早晚會被打破，資金充足的優勢必將消失。在這樣的情況下，從長線看，市盈率回調是必然的趨勢。市盈率回調主要通過股價水平下降和上市公司盈利水平提高來實現。當上市公司盈利水平提高較為困難時，市盈率下降就意味著股價水平的下降。由此可見，未來大盤上升壓力還是很大的。

　　(國泰君安證券研究所 瞿永祥)