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鄭煒
大盤有驚無險
上周大盤的運行可謂是波瀾起伏，對投資者的心態進行了一次全面的考驗。可以看出市場對于國有股的減持方案表現出了相當矛盾的心態。場內多空雙方的爭奪相當激烈，超出
了從2月22日大盤漲升以來的歷次整理力度。以滬市綜合指數為例，全周的K線組合為三陰夾兩陽的震蕩市格局。尤其是周四大盤的大幅回落。使得指數在周三創出歷史新高之后，形成了高位的烏云蓋頂，并且出現了“一陰包數陽 的K線組合，可以說大盤的走勢壓力還是較為明顯的。但是周五市場扭轉短線弱勢，將下跌的趨勢進行了初步的遏止，這樣一周的多空較量尚未有明確的勝負之分。在周線圖當中，指數是以陰十字星報收的，并未跌穿短期均線的支撐。這樣從相對中線的角度分析，大盤上周的表現可以說是有驚無險。
國有股減持方案意味多贏
本周市場的劇烈震蕩與管理層公布國有股的減持方案有著密切的聯系。自從中國證券市場成立以來，“公股流通”問題就一直是投資者心頭的一顆懸石，成為不時困擾大盤走勢的誘因之一。多年來管理層為了順利有效地解決上述問題，采取了多種方案例如法人股轉配、國有股回購、二級市場配售等等，但是由于種種原因均未得到圓滿結果。同時二級市場的國有股存量卻與日俱增，目前，按照二級市場的流通股股價來計算，國有股的市值已經達到了驚人的3萬億元人民幣以上的規模，可以說如果再不抓住機遇進行解決，將會成為中國證券市場成功發展的巨大攔路石。所以，今年政策面提出了減少國有股在證券市場當中的比重，將減持資金充實到社會保障基金當中去的思路。但是同樣，由于目前國有股的數量巨大，如果減持方案設計不當，也將會對目前的二級市場形成巨大的沖擊。可以看出一個良好的國有股減持方案將會為未來數年，甚至是數十年中國證券市場的發展打下穩健的基礎。
上周四所公布的國有股減持方案從不同層次加以分析，都是一種多贏的結果。首先，由于目前主要是實施存量發行，這樣在每年有限的二級市場新股上市和增發的規模之下，能夠減持的國有股數量是比較有限的。其減持的金額也是市場目前完全可以接受的。以2000年市場擴容的規模進行推算，今年可以涉及的國有股減持金額應在200億元左右，對于市場的承受能力來說是完全可以做到的。其次，目前場內駐留在一級市場進行申購新股的專業資金數額巨大，而此類資金出于風險控制的考慮，進入二級市場的可能性并不大，采用存量發行的辦法可以有效地利用其資源，為國有股的減持貢獻力量，同時也可以將二級市場的風險在一定程度上進行分解。第三，由于方案采用市場定價的方式，盡可能地使得國有資產得到了保值、增值，而通過對社保基金的投入增加了社會的穩定性。這樣也就可以全方位的發揮證券市場服務社會主義市場經濟的作用。可見對于各個方面來說，本次公布的國有股減持方案都是一種多贏的結果。
投機個股有望短期走強
大盤在以往經歷了多次的圍繞國有股減持所產生的震蕩之后，已經基本上消化了受到國有股減持所帶來的擴容影響劇烈破位下行的壓力，所以對于本周市場的明顯震蕩投資者就應做更深入的分析。以周四大盤的走勢為例，可以看出，指數在早段開盤時還是相對平靜的，這表明投資者對于減持方案還是基本平靜的接受了，但是到了下午開盤之后，大盤明顯加速回落，尤其是在臨近收市的一個小時之內，市場呈現出放量下跌的走勢格局，場內明顯出現了恐慌性的拋售。上述的盤中走勢在很大程度上往往不是主力出局，而是場內主力借題發揮，大肆洗盤的結果。在一個多贏的減持方案在很大程度上化解了投資者的入市風險的環境之下，場內主力大肆壓盤以致形成中小投資者的短線恐慌情緒，其別有用心也就昭然若揭了。從歷史上看每一次證券市場從不規范到規范的發展過程都將會給場內的投資者帶來良好收益機會，所以目前投資者不應悲觀失望，怨天尤人，而是應當積極地調整心態，仔細選股擇機而入。
目前在場內投資者的入市心態還未穩定的市況之下，尚不會有大量的增量資金進入二級市場，大盤將會明顯的具有投機的特征。一般來說在短期大盤走勢方向不甚明晰的運行格局當中，投機性較強的個股板塊有望走強。后市來看，重組概念股和次新股將會有較好的表現機會。《人民日報 . 華南新聞》 (2001年06月19日第四版)
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