當近期大盤箱體突破成功后，大盤并未一鼓作氣大幅上攻，而是形成了在歷史高位震蕩整理的局面。個人認為，這種走勢將會延續一段時間。

　　第一，大盤下調空間有限。從目前已經公布的年報業績看，上市公司2000年業績比上年有所提高，如開采業、房地產等行業的上市公司的業績提高明顯。上市公司業績提高從根本上支持其股價水平。從市場平均持倉成本看，當前市場大部分籌碼的成本約在2000點附近，與目前的點位有一定差距，但不是很大，市場獲利程度不是太高，對大盤壓力不大。從技術角度看，從本次箱體突破成功，意味著市場重心上移，多空雙方有望形成一個新的平衡區域。

　　第二，大盤缺乏上升動力。這是因為：1、國有股減持等方案始終左右市場供求關系的變化趨勢，從而從很大程度上影響市場走勢。雖然市場對此一直小心翼翼，心理有所準備，但是由于國有股減持方案尚未明朗，對市場的影響到底有多大，難以作出明確的判斷。因此，在這些問題解決以前或者有關方案明朗以前，市場主力不會輕舉妄動，觀望是重要的策略。2、新股發行方式和節奏發生變化，對未來走勢產生一定影響作用。與前期相比，近期新股發行節奏有加快的現象，對市場或多或少地產生負面影響。隨著核準制后第一個高市盈率股--用友軟件(64倍市盈率)的登場，發行市場對資金的需求量加大，在將一級市場部分資金引導入二級市場的同時，也在一定程度上限制了個股在二級市場上的上升空間。3、第一個被摘牌的上市公司的產生，意味著上市公司摘牌的序幕已經拉開，以績差股為代表的重組股不再是安全的投資對象。本周二PT水仙第一個被摘牌，對市場具有重大的影響作用。毫無疑問，這是規范上市公司上市資格的重大舉措，有利于市場長期的發展。同時，以績差股為代表的重組股因此將發生分化走勢，短期內對市場人氣有一定的影響作用。4、雖然B股市場上升動力依舊存在，但是市場重心依舊在A股，AB股聯動作用更多地表現為B股價格向A股價格方向發展，由B股來帶動A股從而帶動整個股票市場的可能性很小，或者說B股對A股的拉動作用較小。B股上漲的根本原因或者說根本動力在于AB股之間的價格比或者說價格差距。從目前的價格比看，B股依舊有上升潛力，但由于上市公司質地、股本結構等方面存在差距，AB股之間理應存在著價格比或價格差距，也就是說，在目前條件下B股價格難以超過A股價格。市場期望6月1日后B股會迎來新的機會。應該說，6月1日后B股會有行情，但是與前期的全面暴漲行情不是同一回事，只是現在繼續攀升行情的延續。5、雖然市場熱點不斷，但難以在短期內繼續推動大盤上行。在本輪行情的展開過程中，以歌華有線為代表的有線網絡股表現突出，對激發市場人氣起了重要的作用。由于這些股票短期漲幅較大，短期內難有大的作為。近期上海本地股輪番表現，但還是難以大大激發人氣。前期走勢較好的大盤股如寧滬高速、民生銀行等出現了回調整理的走勢。當然，從選股角度看，如華微電子等次新股有望在后市再次走強。

　　總之，短期市場依舊向好，但上升動力不大，震蕩整理應是市場合理的運行方式，估計節后大盤有望再次活躍。從操作策略看，觀望應該是比較穩健的。對于倉位較輕者，可以逢低吸納部分上海本地股和歌華有線等有潛力的次新股。 (國泰君安證券研究所 瞿永祥)