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莊睿弘 NBD上海報道
華電國際今天登陸A股，其定位對電力板塊影響巨大。前期因華電國際發(fā)行價偏低，導致電力股和電力轉債前期回調較大。分析人士認為，目前電力轉債的機遇大于風險。
目前電力類可轉債有三只：國電轉債、華電轉債和桂冠轉債。它們的債券價值普遍
較高，據(jù)測算它們的債券價值分別為100.26元、98.02元和98.96元，轉債收益率分別為3.58%、2.61%和3.5%�？梢钥闯�，它們的期權溢價都比較低，買入后持有所得會比同期銀行存款收益高，適合長期持有。
除此外，良好的修正轉股價條款和回售條款對期權價值有很好的保護作用。華電轉債有獨特的時點修正條款，自動在“時點修正日”把轉股價修正，對轉債持有人的利益進行保護。而國電轉債的回售條款也很獨特，其回售條件是逐步放寬的。第一、二年內是連續(xù)30個交易日股價低于轉股價的70%，接下的兩年只要80%，最后一年僅要90%。這暗示發(fā)行人認為其股價將節(jié)節(jié)上升，或者很有動力向下修正轉股價促進轉股。
另外，電力可轉債的正股(轉債對應的股票)很可能跟隨整個電力板塊個股股價上漲。國信證券研究報告認為，從基本面來看，目前火電行業(yè)股價受到了低估。從近期一些獨立資產拍賣的情況看，電力資產賬面價值低于市場價值，各電力公司的凈資產都有被低估的嫌疑，買股票要優(yōu)于買資產。
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