利好瞬間變利空

　　在滬指1300點附近岌岌可危的情況下，管理層頻頻出手頒布利好，顯示了幾年來少有的重振股市的決心，但低迷的人氣似乎總是難以聚集，市場那顆受傷的心至今難以愈合。雖然上周公布的加息方案照分析短期影響較為有限，但進入“加息周期”的輿論還是讓投資者對這個極少回報的市場望而卻步。目前股市明顯地處于筑底的階段，但熊市思維的定勢幾乎讓所有的利好最終都要被闡釋為利空。

　　就拿最近的事例來說，先是保險資金被允許直接入市，照牛市思維大盤早就應該大漲特漲了，但市場就高開那么一下子，表示“知道了”的意思，然后這個利好就被詮釋到反面那邊去了：首先是保險資金可以直接投資了，他們就會將間接投資的部分資金贖回來，開放式基金為了應付其贖回，就要賣掉股票，大盤因此還要再跌一程；其次是保險資金入市之路不平坦，雖然業界按保險業2003年末總資產9122.84億元的5%計算，認為今年年內可投資金額可達450億元左右，但保監會對保險公司投資股票的資格規定了7條以上的準入條件，因此推斷并非所有的保險公司都能順利入圍，有多家保險公司年內可能無緣直接入市；再次，保險資金力求“保險”，目前大多績優股價格基本到頂、績差股則還沒有調整到位，市場在結構性調整中的風險依然大于收益，估計保險公司不會隨便去“解放”被套的股民。

　　本周五，當滬指再次逼近1300點的時候，管理層就公布了《關于印發＜證券公司股票質押貸款管理辦法＞的通知》的利好。人們仔細比較新、舊兩個《股票質押貸款管理辦法》之后，又有一番新的詮釋——股票質押貸款所能帶來的最大融資規模較為有限，即使樂觀地假設，滿足進行股票質押貸款條件的券商的自有資金為1000億且全買了股票，其中有1／2到1／3的股票符合質押條件并以60%的最高質押率被貸款方所接受，則質押貸款的總規模也不過200-300億。另外股票質押貸款也可能帶來額外的市場波動。例如，當質押的股票下跌到平倉線而借方無力追加保證金的時候；或當借款方利用資金不慎，到期還不上利息和本金的時候，貸方就要賣出所質押的股票來抵債，給所涉及的股票乃至整個市場帶來流動性壓力——如此一來，這一利好也變成了雙刃劍，難以激起大家的投資熱情。

　　更有甚者，市場已經堅定認為管理層的司馬昭之心在于擴容(前一段市場稍微好轉，以寶鋼為首的所謂藍籌股即欲伸出圈錢之手，嚇人一身冷汗，也佐證了市場的這種想法)。在這種心態下，所有的利好都被擴容的恐懼所壓制，利好都在瞬間變成了利空。

　　在上有利好、下又謹慎的情況下，我們制定的快進快出操作手法較為有效。本周我們按計劃在廣州控股(資訊 行情 論壇)(600098)調至箱底時已8.46元介入，目標位9元附近。對大唐電信(資訊 行情 論壇)(600198)則以12元介入，12.48元拋出，做了一個漂亮的T＋1。下周將關注小盤的通信股動力源(資訊 行情 論壇)(600405)，10元附近介入。

　　廣東科德林燕輝