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深滬大市又一次經受了考驗，上周五公布的加息使多家機構措手不及，滬指也再次跌穿1300點。管理層再次對發展市場表了態，才穩定了機構投資者的心態，滬指千三點失而復得。本周四市場擔憂擴容恢復，滬指再次探底。
加息是在連續第四個月消費物價指數增長5%以后無可奈何的選擇，也是抑制房地產過熱、防范油價連續上升帶來影響的必要措施，在公布之前應該已充分考慮了證券市場的反
應。因而特別強調存款利率不得上調，一年期存款利率封死在2.25%上，只能向下不能向上，這是為了防止部分銀行高息攬存分流股市的資金。
加息的負面影響主要是拉開了“加息周期”，以后息口的方向可能是向上的。由于貸款利率“封底而不封頂”，以后整個市場的資金使用成本將加大，特別是私募基金要吸引資金難度更大，而以后基金的銷售也面臨居民的重新選擇。不過本次加息還有一定的背景，即是在加息之后，第四季度銀根適當放松，以后社會資金的供應是充足的，但是付出比以前更多的利息。如果企業能爭取到好的項目，利潤率較高，以前受信貸規模限制貸不到款，現在則能貸到款，優秀企業如虎添翼，而劣勢企業則雪上加霜，強弱分化會進一步加大。因而在加息同期中，一些好的企業反而有利，即強弱分化比以前更明顯。
季報公布完畢，前三季度每股收益均值已到0.215元，從絕對數看，這幾乎是近幾年最好的，同比也有四成上升，而凈資產收益率加權平均為8.01%，同比也有三成的上升。不過關注這個加權實際是以總股本加權，即是反映了大盤股業績偏好，而一批偏小盤、偏小規模公司的虧損被掩蓋。實際上盈利最多的50家公司的凈利潤已占全部公司的六成左右，因而這些大盤股公司因業績佳而抗跌，這一定程度上可封殺股指的下跌空間。
雖然第三季度總體業績較佳，但可持續性值得關注。第二季度環比增長為6%，到第三季度環比僅2%增長，有近六成公司的凈利潤環比為負增長，正增長的僅近四成公司。考慮到應收帳款問題實際可能僅三成左右。因而業績增長對市盈率下降的帶動作用不可再擴展，明年上市公司將面臨更嚴峻的環境。
在這種背景下，主力機構的板塊戰略繼續調整，反周期行業消費升級概念、可持續發展概念、資源壟斷類公司成為首選，而一些過熱的行業股票繼續受到拋售，有基金公司公開稱“波段操作”，有的介入重組股、虧損股，機構也慢慢向“私募基金”、向中小戶靠攏，以后股指的波動性、板塊指數的大起大落會更明顯。
滬指到周四雖然力保1300點關口，但近期成交量明顯下降，技術上沒有明顯優勢。如真的發行一只大盤股，股指仍將繼續探底，后面要看管理層如何處理。
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