隨著七月下旬的時(shí)間之窗的到來，大盤在三角形末端的整理臨近收官，市場震蕩的幅度越來越大，股指呈現(xiàn)出短期內(nèi)加速探底的趨勢。機(jī)構(gòu)部分籌碼開始出現(xiàn)松動(dòng)跡象、大盤股南方航空本周已著陸、許多個(gè)股底部也在放量。市場正處在上下兩難之間。

　　十字路口凸現(xiàn)四大疑問

　　本報(bào)記者 張曉峰 汪華峰

　　隨著七月下旬的到來，市場各方對大盤持續(xù)縮量上行的行情報(bào)以向上突破的樂觀預(yù)期，但上周五一根莫名其妙的大陰線使廣大投資者大出所料。本周兩陰夾一陽的K線形態(tài)，更增添了大家對后市的擔(dān)心和憂慮。值得關(guān)注的是在整整一周的弱市盤整過程中，市場特征正在悄然發(fā)生以下四個(gè)方面的明顯變化。三角形末端方向要選？

　　從6月14日沖高遇阻以來，滬指整體上呈現(xiàn)出明顯的下降三角形整理態(tài)勢。1649點(diǎn)與1582點(diǎn)的連線構(gòu)成了下降邊線，1450點(diǎn)和1470點(diǎn)之間的連線構(gòu)成了底邊。目前股指已經(jīng)運(yùn)行到了該三角形的頂端附近，再一次將大盤推到了選擇突破方向的十字路口。

　　光大證券的分析師認(rèn)為，目前市場普遍認(rèn)為1480點(diǎn)已成為滬深股市的重要位置。從1450點(diǎn)至1480點(diǎn)一線成為市場主力力守不失的主要原因，除了它是1311點(diǎn)至1649點(diǎn)的半分位，屬于重要技術(shù)位置外，還有一個(gè)重要原因，就是市場換手的因素。

　　據(jù)測算，從年初到現(xiàn)在，滬深股市在相當(dāng)于上證指數(shù)1450點(diǎn)上方的換手金額為19400億元，約為流通市值的1.4倍，毫無疑問，五大藍(lán)籌板塊的換手率應(yīng)遠(yuǎn)大于這個(gè)數(shù)字。1480點(diǎn)可以認(rèn)為是大盤的平均成本線，跌破1480意味著市場整體又陷入全面虧損的境地。很顯然，這是大家都不愿意看到的結(jié)局。

　　從目前大盤所形成的頭肩頂形態(tài)看，股指重心整體仍呈現(xiàn)出右肩高于左肩的態(tài)勢，并且右肩運(yùn)行的時(shí)間要明顯長于左肩。加上本周雖然走勢疲軟，但股指均在1480點(diǎn)一線反復(fù)盤整，整體表現(xiàn)出在合理區(qū)域內(nèi)的強(qiáng)勢特征。雖然目前股指只是接近三角形整理的頂端，但并不排除市場隨時(shí)產(chǎn)生急速下調(diào)后的報(bào)復(fù)性反彈可能。

　　但也有市場人士認(rèn)為，滬指從4月26日所形成的高點(diǎn)1649點(diǎn)至今，已經(jīng)運(yùn)行了三個(gè)月之久，下降三角形的技術(shù)形態(tài)越發(fā)明顯，而在大多數(shù)情況下，下降三角形都會(huì)造成向下突破。雖然滬指在7月初受到30周均線1489點(diǎn)支撐，但目前該均線已經(jīng)運(yùn)行至1499點(diǎn)一帶，而本周滬指收盤時(shí)未能守穩(wěn)這一重要支撐位，其后大盤極有可能考驗(yàn)3月份的低點(diǎn)1440點(diǎn)一帶的支撐力度。所以在目前市場面臨方向性選擇的時(shí)候，在沒有形成引領(lǐng)大盤向上攻擊上方多層阻力的熱點(diǎn)板塊之前，應(yīng)控制好倉位，繼續(xù)保持觀望為上策。

　　籌碼松動(dòng)機(jī)構(gòu)換防？

　　從本周日K線來看，市場一直圍繞1480點(diǎn)一線反復(fù)震蕩，但量能較前期的持續(xù)上漲或下跌都有一定的放大。從近期分時(shí)盤面觀察，每當(dāng)市場出現(xiàn)加速下行時(shí)，往往伴有一定的恐慌盤涌出。從個(gè)股情況來看，周五大盤加速下行過程中，中國石化、招商銀行、中國 聯(lián)通、中信證券等大盤指標(biāo)股均出現(xiàn)了放量下挫的現(xiàn)象。整體分析，市場籌碼松動(dòng)跡象日趨明顯。

　　自大盤沖高1649點(diǎn)回落以來，市場主力曾經(jīng)有緩慢上行和持續(xù)陰跌兩種截然相反的手段，來達(dá)到吸引場外資金進(jìn)場的目的。從前期的縮量下跌和后來的持續(xù)縮量上行的情況看，他們的目的顯然沒有達(dá)到。以基金為首的主力不得不犧牲部分具有核心資產(chǎn)性質(zhì)的股票來達(dá)到吸引場外資金、延續(xù)做多行情的目的。汽車、銀行、鋼鐵、電力、石化等板塊的部分個(gè)股不斷創(chuàng)出新低，正是這種現(xiàn)象的極好注釋。

　　上周五和本周五出現(xiàn)了兩次大跌，盤中做空的動(dòng)能主要來自招商銀行、中國石化等前期領(lǐng)漲的指標(biāo)股，它們同時(shí)也是今年第二季度的基金重倉股。結(jié)合基金第二季度投資組合報(bào)告公布的情況來看，我們認(rèn)為目前的放量下挫極有可能是機(jī)構(gòu)資金換防造成的。隨著這段時(shí)間的過去，大盤將迎來又一次上漲高潮，對投資者而言，關(guān)注具體投資品種已經(jīng)提上了議事日程。

　　基金公司要想順利換防，必須要有足夠的轉(zhuǎn)換騰挪空間，其重倉持有的大盤指標(biāo)股當(dāng)然是其拓展空間的最佳武器。利用大盤指標(biāo)股既能降低成本，又可事半功倍，更可以達(dá)到資金防換的目的。受近期利空傳聞的影響，市場信心日趨謹(jǐn)慎，加上市場對久盤必跌的擔(dān)心和前期領(lǐng)漲品種的轉(zhuǎn)而領(lǐng)跌造成的負(fù)面影響，部分獲利的非主流資金開始被迫撤離。這一點(diǎn)在近期的盤面中得到了較充分的體現(xiàn)。

　　有市場人士認(rèn)為，雖然近段時(shí)間上證指數(shù)仍在1500點(diǎn)以下低位縮量徘徊，而且這種狀態(tài)還將保持一段時(shí)間，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢的高速發(fā)展和各種私募基金摩拳擦掌的行為，已經(jīng)昭示出下半年投資機(jī)會(huì)將遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于投資風(fēng)險(xiǎn)。在不久之后各種基金集中持股的時(shí)代，大約20%的股票將會(huì)帶動(dòng)股指不斷走高。

　　部分藍(lán)籌股籌碼的松動(dòng)，意味著目前市場的活動(dòng)籌碼正在逐漸增多，大盤短期探底小幅回升的機(jī)率在增加。特別是，在大盤選擇突破方向的十字路口，投資者要保持一種良好的投資心態(tài)，并密切關(guān)注場內(nèi)的潛力板塊，耐心等待市場機(jī)會(huì)的來臨。

　　南航上市試探底部？

　　在國有股減持的傳聞澄清后，人們開始把注意力焦點(diǎn)集中在南方航空等國企大盤股的發(fā)行上市和股價(jià)定位上。從過去一年里的情況來看，大盤股中國聯(lián) 通、上海航空、中信證券、皖通高速的發(fā)行曾經(jīng)誘使大盤加速下跌造就一個(gè)階段性底部，隨之而來的是今年1月8日和14日的井噴。可以說，上市之初的低定位是它們在今年年初的行情中有不俗表現(xiàn)的重要原因。正因如此，此次南方航空登陸A股市場，以及隨后華夏銀行和長江電力發(fā)行，一度激起了投資者的良好預(yù)期，并引來市場各方的極大關(guān)注。

　　南方航空以3.91元大幅高開后迅速回落至3.75元，但隨后即被大筆買單抬高，股價(jià)沖高至4.03元后再度走低，最終收于3.88元，該股全天換手達(dá)58.81%，成交22.86億元，約占滬市全日成交的25%。市場人士認(rèn)為，作為10億流通盤的一只大盤股，南方航空的高調(diào)上市，對市場影響不可忽視。一方面，隨著該股的上市，擴(kuò)容壓力逐步得到消化，但另一方面，該股上市大幅高開對后市大盤運(yùn)行并不利，由于進(jìn)一步上揚(yáng)空間不大，而且作為權(quán)重股，后市沖高回落的走勢必將拖累大盤。不過，昨日的大幅換手，極有可能是因?yàn)樵摴删邆湎喈?dāng)?shù)膽?zhàn)略投資的價(jià)值而得到眾多機(jī)構(gòu)的關(guān)注造成的。雖然南方航空上市令大盤有所動(dòng)作，并在早市形成一波反彈，但由于上檔均線壓力重重，致使大盤在反彈過程中屢遭拋盤空襲，兩市指數(shù)均出現(xiàn)大跌，但投資者期望南航的上漲引發(fā)市場契機(jī)的預(yù)期并不會(huì)簡單地破滅。假若南方航空后市出現(xiàn)進(jìn)一步回落，可以理解為戰(zhàn)略投資者為自己營造一段建倉期，不排除其帶領(lǐng)大盤在加速下行中探明階段性底部的可能，快速下跌后的報(bào)復(fù)性反彈可能隨時(shí)產(chǎn)生。

　　�犗掳肽甑淖畲罄�空來自于擴(kuò)容。南方證券的分析師認(rèn)為，今年上半年，國內(nèi)共發(fā)行36只A股，籌資額為184.09億元，同比減少50.27%。這預(yù)示著今年下半年的融資將會(huì)出現(xiàn)較大幅度的回升。預(yù)計(jì)下半年的首發(fā)規(guī)模至少要在400億至500億元以上，才能與去年維持接近的水平。也就是說，下半年的擴(kuò)容規(guī)模將是上半年的3到4倍。要消化這500億元的首發(fā)規(guī)模，二級(jí)市場需要700至900億元的資金來承接。目前市場中除了各種基金和QFII、社保基金的增量以外，社會(huì)上各種各樣的行業(yè)游資將成為市場的生力軍。據(jù)有關(guān)資料統(tǒng)計(jì)，這種游資的流入速度正在呈現(xiàn)加快的勢頭。

　　底部放量孕育后市熱點(diǎn)？

　　本周以來，市場寄予厚望的基金重倉股表現(xiàn)不盡如人意，盤面顯得有些沉悶，但仍然有部分長期調(diào)整的個(gè)股在下跌乏力的情況下，在底部突然出現(xiàn)放量反彈走勢，成為本周盤面的一個(gè)亮點(diǎn)。

　　本周三，欣龍無紡公告稱其半年度業(yè)績有望大幅提升，凈利潤增長幅度將超過50%，受此消息影響，該股股價(jià)結(jié)束了自4月底以來的下跌趨勢，開始放量走高；遼源得亨周二發(fā)布公告，稱公司將投資4.5億元擴(kuò)產(chǎn)年產(chǎn)5000噸差別化氨綸工程項(xiàng)目，該項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，年利潤可達(dá)8100萬元，當(dāng)天尾盤該股即出現(xiàn)放量拉升，周三午盤，股價(jià)被密集的大額成交迅速拉至漲停，成交量快速放大；烽火通信周四、周五連續(xù)放量拉升，市場人士認(rèn)為，主力此舉與近日光纖通信板塊整體業(yè)績回暖有關(guān)；四川長虹自上周五就已經(jīng)開始放量走高，美國反傾銷調(diào)查的不利因素未能對該股股價(jià)形成實(shí)質(zhì)性影響，究其原因，“老龍頭”的業(yè)績因素在里面起到了不可忽視的作用；昨天中午，TD-SCDMA聯(lián)合試驗(yàn)室正式宣告成立、商用進(jìn)程提速的消息得到媒體證實(shí)，大唐電信迅即出現(xiàn)放量拉升；另外，中發(fā)展在經(jīng)過長達(dá)兩個(gè)月的盤整之后，本周四也出現(xiàn)放量拉升走勢，機(jī)構(gòu)力圖擺脫底部盤恒的跡象十分明顯，這正是有資金看到機(jī)械類行業(yè)的業(yè)績有望出現(xiàn)較大提升的背景下產(chǎn)生的拉升行為。

　　從以上情況來看，近期出現(xiàn)底部放量的個(gè)股都出自于業(yè)績背景良好、行業(yè)成長性較佳的板塊，如網(wǎng)絡(luò)、光纖、數(shù)字電視、通信等等，類似的板塊還有前期一直保持活躍的大盤藍(lán)籌板塊、H股板塊和科技板塊，這也昭示了后續(xù)行情的熱點(diǎn)所在。這部分提前啟動(dòng)的個(gè)股和板塊能否成為下一輪行情的領(lǐng)軍人物，且讓我們拭目以待。