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肖建軍
本周深滬股市繼續走出震蕩探底的走勢，但是在滬市觸及1647點、深市觸及3372點的6月24日井噴行情跳空缺口的下影線時大盤都出現反彈走勢，表明目前的調整仍然以陰跌或抵抗下跌的方式展開，在主動做空能量不足的情況下近期的調整有可能以時間換空間。本周的大盤走勢有以下三點值得關注：
1、大盤以抵抗下跌的方式進行調整。主要原因是在政策穩定股市的背景下市場主動做空能量不足，尤其是在大多數個股已經回補或基本回補跳空缺口以后繼續殺跌，面臨的是較大的政策風險。因此市場調整的主要動力是買盤不夠，市場投資信心不足。
2、成交量的持續萎縮。本周市場平均成交量已經萎縮到80億到90億的水平，這與井噴行情之初的天量相比已經相去甚遠，已經回到前期市場低迷時期的交投狀況。反映出又一個政策利好被市場完全消化，弱勢格局依然沒有改變，投資者觀望氣氛再度主導市場走勢。
3、外資并購成為本周股市廣泛關注的熱點。外資購并由暗流涌動到本周炙手可熱，首先是因為周初中國證監會發布了《上市公司收購管理辦法》，其次是因為深發展國有股權向外資轉讓的市場傳聞。本周在金融、汽車、航空等板塊出現的對外資購并題材的追捧，顯示新的市場熱點正在逐步形成，外資購并板塊如果能夠持續走強，必將改變市場熱點散亂的狀況，推動大盤逐步止跌回穩。
不可否認，股指運行到1650點和3400點的位置，下檔因為國有股減持停止的政策利好所形成的跳空缺口正在受到嚴峻的考驗。在深滬兩市綜合指數都先后開始回補缺口以后，現在的問題似乎已經變成缺口到底是部分回補還是徹底回補了，這種分歧的根源就是對政策利好效應該如何理解。筆者認為，管理層明確宣布停止通過國內證券市場減持國有股，這一消息對穩定市場的作用是巨大的，顯示管理層呵護股市的決心和誠心。券商與證券投資基金的大規模入市就是明證，因此6月24日的缺口從性質上來說類似于突破缺口，這種突破不是技術分析上的突破，而是股市環境的根本改善，意味著深滬股市不再直接受到國有股、法人股上市流通的困擾，這種跳空缺口理應不會全部回補。既然不可以徹底回補，那么大盤一定會在部分回補的某個點位調整結束，展開新的反彈行情。雖然不能很絕對地斷定止跌回穩的具體點位，但是由于這個跳空缺口也就90點和180點左右，因此繼續下跌的空間不會太大。
如果從個股走勢來看，可能更能夠驗證大盤難以繼續深幅下跌的結論。實際上本輪行情中跑贏大盤的只有深市本地股和滬市大盤指標股為主的少數個股，尤其是指標股的漲幅遠遠超過大盤，大部分股票走勢都弱于大盤，早早就開始回補跳空缺口，已經完全回補缺口的股票越來越多。對這些個股來說繼續殺跌的空間極為有限，做空能量也明顯不足，在這樣的情況下除非前期強勢的指標股大幅下搓，否則大盤就難以出現較大跌幅。
短期而言，大盤調整的走勢還有可能延續一段時間。筆者曾經將調整的目標位設定在1600點附近，實際的調整也許不會有那么深，主要的原因除了市場做空能量不足以外，本周的市場走勢有兩個積極的信號：一是場外資金逢低回補的跡象非常明顯，尤其是在1750點高位減倉的投資者，在多數做空的股票上出現10%以上跌幅的情況下回補的意愿較強；而更重要的是在《上市公司收購管理辦法》出臺以后，外資購并的題材正在形成投資者認同度越來越高的市場熱點。而新的持續性的市場熱點的形成正是大盤走強的重要條件。相對而言，大盤走強的另一重要條件，即成交量止跌反彈，還沒有明顯好轉的跡象，成交量萎縮的趨勢還沒有扭轉，這也許是大盤調整還將持續的主要原因。
操作上建議倉位較重的投資者在股價已經出現大幅下跌以后不要繼續減倉，即使大盤在持續下跌以后風險也有較大程度的釋放，應考慮耐心持股熬過市場調整的短暫時期。倉位較輕的投資者應可考慮逐步回補增倉了，重點關注在外資購并方面有一定進展的個股。
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