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海通證券
源于“國(guó)有股減持停止”利好消息的周二回暖行情并未能如5.19時(shí)那樣得以延續(xù)，大盤(pán)僅僅反彈了14%就又回到先前的縮量調(diào)整狀態(tài)。那么，此輪反彈能否得以延續(xù)，能否走出B浪反彈的形態(tài)，我覺(jué)得，最根本的因素在于管理層能否有一系列的后續(xù)政策跟上，而關(guān)鍵的問(wèn)題在于成交量能否持續(xù)有效的放出。
從根本上說(shuō)，減持國(guó)有股并不是導(dǎo)致股市大跌的根本原因。因?yàn)樽?月14日公布此項(xiàng)政策后，大盤(pán)在1個(gè)多月的時(shí)間內(nèi)依然維持在2100點(diǎn)上方，也就是說(shuō)，國(guó)有股減持的殺傷力大概也就是150點(diǎn)到200點(diǎn)的距離。而此后大盤(pán)出現(xiàn)的暴跌則完全是銀廣廈事件、大量增發(fā)濫發(fā)新股的出現(xiàn)、查處違規(guī)入市資金以及券商、莊股資金鏈斷裂所導(dǎo)致的。因此，停止國(guó)有股減持對(duì)于大盤(pán)的利好刺激可以說(shuō)在這兩天內(nèi)已消化的差不多了，因?yàn)榇蟊P(pán)已經(jīng)反彈了150點(diǎn)左右了。那么如果大盤(pán)仍然想延續(xù)這么一個(gè)反彈的走勢(shì)，單靠一個(gè)停止減持國(guó)有股肯定是不行的，必須有待于股市中所存在的其他問(wèn)題的逐步解決，有待于管理層一系列后續(xù)政策的出臺(tái)，如修改增發(fā)新股的條件、制止上市公司隨意變更募資投向、禁止違規(guī)委托理財(cái)、降低印花稅、傭金比例等等。因?yàn)楹茱@然，這波反彈完全是政策調(diào)整的結(jié)果，而要繼續(xù)反彈，也要繼續(xù)出臺(tái)扶持股市的政策。
前面說(shuō)了，政策是目前股市的決定性因素，那么政策調(diào)控體現(xiàn)在股市中一個(gè)直接的變化就是成交量的增減。因?yàn)槌山涣矿w現(xiàn)的是投資者的信心，是參與股市交易的熱情。沒(méi)有成交量的持續(xù)放大，這波反彈是無(wú)法延續(xù)的。從日K線(xiàn)圖上，我們可以清晰低看到，1800點(diǎn)以下至周二反彈前，大盤(pán)只運(yùn)行了約三周的時(shí)間，成交量也僅在700億左右。而在1800~1900點(diǎn)之間，大盤(pán)運(yùn)行了約六周，共成交？1660億。由此可見(jiàn)，1800點(diǎn)以下基本屬于一種無(wú)量的快速殺跌過(guò)程，股指在這一過(guò)程中并無(wú)太多的承接盤(pán)，因?yàn)?00億的成交量平攤到每一天僅有50億不到，平攤到每個(gè)100點(diǎn)空間只有240億左右。因此，大盤(pán)在這近300點(diǎn)的空間內(nèi)進(jìn)行反彈，所消耗的能量也是不多的，這也是為什么周二、周三兩天僅用了423億就反彈了230點(diǎn)的原因所在。但是在1800點(diǎn)以上的100點(diǎn)空間內(nèi)共成交了1660億，是1800點(diǎn)一下每百點(diǎn)空間的成交量的7倍左右。當(dāng)股指向上運(yùn)行到該空間時(shí)，就會(huì)有大量的解套盤(pán)以下近期參與反彈的獲利盤(pán)涌出，如此巨大的量要靠周五所體現(xiàn)的每天80億左右的成交量，顯然是根本無(wú)法消化的。因此，在股指運(yùn)行到1750點(diǎn)左右接近成交密集區(qū)時(shí)，出現(xiàn)了大幅震蕩并有所回調(diào)是完全正常的，因?yàn)榇藭r(shí)的成交量已不能繼續(xù)維系大盤(pán)向上了。
綜上所述，在目前政策面尚不明朗化的情況下，輕言大盤(pán)將展開(kāi)大幅反彈，目標(biāo)直接1900至2000點(diǎn)或更高，這種說(shuō)法是不能讓人信服的。如果，在今后的一段時(shí)間內(nèi)，政策面仍然保持一段時(shí)間的真空，而成交量又回到了從前的每日50~60億水平的話(huà)，大盤(pán)將可能出現(xiàn)震蕩筑底而不是震蕩盤(pán)升的局面�？紤]到隨著國(guó)有股減持的停止，有可能預(yù)示著將有大批新股、增發(fā)的開(kāi)始進(jìn)行，因此，對(duì)大盤(pán)后期的走勢(shì)更加持有謹(jǐn)慎的態(tài)度。
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