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上周，滬深股市經(jīng)歷了一次政策扶持下的快速上漲行情。由于是在前期股指連續(xù)累計(jì)大幅下跌后出現(xiàn)了政策面的突然利好，而這種利好又是市場所始料不及的，因此，短期上漲的力度和速度也相當(dāng)可觀，短短兩個(gè)交易日，滬指從低點(diǎn)1520點(diǎn)上漲到1745點(diǎn)，漲幅高達(dá)14.5%，尤其是10月23日，更是創(chuàng)造了幾年來的奇跡，滬深兩市A股、B股所有的指數(shù)基本都以漲停報(bào)收。但當(dāng)市場對行情的進(jìn)一步發(fā)展抱有更高的期望時(shí)，從上周四開始，股指出現(xiàn)了大幅下跌，那么，如何看待年內(nèi)行情？年底前股指能否再見新低？
要回答這個(gè)問題，我們就必須首先從改變前期下跌走勢的新政策出臺方面出發(fā)。由于國有股減持叫停的政策是在股指急速下跌到1500點(diǎn)時(shí)突然宣布的，政策性救市的目的表現(xiàn)的愈加明顯。目前市場廣泛認(rèn)同1500點(diǎn)就是今年年內(nèi)的政策底，也就是說，管理層不希望股指在短期內(nèi)再度跌破1500點(diǎn)位置，因此，我們可以預(yù)期，新的國有股減持方案在年內(nèi)推出的可能性不大。市場短期的運(yùn)行可望得到政策上的扶持。其次，從主力和普通投資者的心理分析，除了部分老莊股借勢大規(guī)模瘋狂出貨外，大部分長期超跌股在目前位置繼續(xù)向下大幅打低出貨的可能性不大，尤其是去年以來上市的新股和次新股板塊，主力明顯被深套，在政策面扶持的背景下，其在目前的低位區(qū)域反復(fù)波段操作是主力的首選策略。對中小散戶而言，由于有了最近的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，也不大可能繼續(xù)在1600點(diǎn)以下大量拋售，從而使得1500點(diǎn)在年內(nèi)繼續(xù)保持住金剛不破之身。
第三，從時(shí)間上分析，離年底僅有兩個(gè)月多的時(shí)間，共有9周46個(gè)交易日，筆者通過股市的歷史研究發(fā)現(xiàn)，下列規(guī)律一直成立，即快長慢跌，慢漲快跌。如1999年5·19行情，從5月19日上漲到6月30日結(jié)束，快速上漲了700點(diǎn)用了40天，而此后416點(diǎn)的回調(diào)卻用了整整半年的時(shí)間。而從2000年年初的新一波大牛市，到今年6月結(jié)束，900點(diǎn)的漲幅持續(xù)了整整一年半，但近期只用了不足4個(gè)月的時(shí)間就急速大跌700點(diǎn)。筆者始終堅(jiān)持這樣的觀點(diǎn)，從2240點(diǎn)開始的下跌，是在中國將加入WTO這個(gè)國際大家庭的背景下，國有股減持或者說上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)必須調(diào)整的情況下出現(xiàn)的，股指將有一段長期震蕩下移的過程，而最近的快速上漲無疑是急速下跌后的反彈，表現(xiàn)方式自然是快速上漲，按照上述的股指運(yùn)行規(guī)律，隨后的回調(diào)必將表現(xiàn)為慢速整理的形式。因此在未來的46個(gè)交易日內(nèi)，市場將在政策預(yù)期、心理預(yù)期等因素的影響下，反復(fù)上下波動，達(dá)到反彈回調(diào)整理的目的。
第四，從技術(shù)上看，10月23日出現(xiàn)了政策影響下的巨大向上跳空缺口，一般來說，向上跳空是在前一個(gè)交易日上漲的基礎(chǔ)上形成的，前一天的高點(diǎn)和當(dāng)天低點(diǎn)間的距離為缺口長度。而本次出現(xiàn)缺口是在前一個(gè)交易日大幅下跌了51點(diǎn)的情況下出現(xiàn)，因此缺口的距離似乎就有兩種說法。按10月22日的收盤位置計(jì)算，缺口有125點(diǎn)，但若按10月22日的最高點(diǎn)計(jì)算，缺口距離為62點(diǎn)。我們都知道，這個(gè)缺口是在前一天剛剛回補(bǔ)掉2000年年初1536-1588點(diǎn)間缺口后就立即出現(xiàn)的，不論是從缺口的長度還是從缺口的出現(xiàn)時(shí)機(jī)考慮，完全回補(bǔ)需要一定的時(shí)間。
第五，從資金面考慮，年底臨近，各投資機(jī)構(gòu)資金壓力吃緊，肯定會有部分主力以出貨來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金兌現(xiàn)的目的。但我們也注意到，只要政策面有一定支持，股指能夠在一定區(qū)域波動，上市公司委托券商的理財(cái)資金回收的壓力就不是很大，而基金由于在第三季度基本接近于空倉，其明年的基金分紅要到4月份以后，因此在年內(nèi)他們完全有短線買入的要求，近期的上漲，在超跌次新股板塊，就已經(jīng)有基金在明顯動作。
上面羅列了這么多理由，是用來說明年內(nèi)市場不會出現(xiàn)像前一段時(shí)間的大跌行情，股指將有望在一定的區(qū)域內(nèi)波動，波動區(qū)域在1500點(diǎn)和30日或60日均線之間，即1500點(diǎn)到1800點(diǎn)共300點(diǎn)的空間內(nèi)。在這段時(shí)間里，大部分個(gè)股會隨同大盤進(jìn)行上下的波段表現(xiàn)。投資者也應(yīng)當(dāng)按照該原則，在有限的區(qū)域內(nèi)對隨同大盤表現(xiàn)的個(gè)股進(jìn)行波段操作。上證綜研 郭勝
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