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近期滬深兩市的暴跌令人咋舌。一種意見認為，按照合理的市盈率反推，滬市大盤要跌到1300點附近。然而，有業(yè)內(nèi)人士更加聳人聽聞——
本報記者 李芃
自今年6月以來連續(xù)陰跌之后，滬深兩市近期遭到重挫，上周更是雙雙表演“跳水”，
滬市大盤距歷史高位已跌去30%之多。股指如此一瀉千里，何處才是底部？國通證券研究部一位研究員的估計對投資者而言恐怕是雪上加霜：“熊市不言底”。
一種意見認為，按照合理的市盈率反推，滬市大盤要跌到1300點附近。但是這位研究員表示對此不敢茍同，他認為，目前國內(nèi)的證券市場已經(jīng)進入熊市，而熊市是談不上所謂“底部”的。一家以幫助企業(yè)上市融資而聞名的財經(jīng)公關(guān)公司策劃部負責人也向記者承認，近期大盤的頹勢給他們的業(yè)務(wù)造成了不小的影響，但他對何處為底卻“心里沒底”。他的想法在中小投資者中頗有代表性：上市公司總是要融資的，這也是證券市場最主要的功能，如果大盤跌得太厲害，影響了其正常功能的發(fā)揮，監(jiān)管部門不會置之不理，應(yīng)該會出手救市的。
然而國通證券公司的這位研究員在接受記者采訪時說，國內(nèi)股市“跌跌不休”之下，股市的資金鏈已經(jīng)斷裂，這時候救市就有相當?shù)睦щy。如果監(jiān)管層執(zhí)意出臺實質(zhì)性的利好措施去拉動大盤，則付出的代價可能會非常大，包括犧牲市場的公平等等，從長期來看這是很不值得的。何況中國加入WTO在即，政府對市場的干預(yù)今后也會受到限制。
某著名外資證券公司上海代表處的投資分析員對記者說，此時討論大盤止跌的點數(shù)是毫無必要的，因為監(jiān)管層近期出臺了一系列監(jiān)管措施，意不在打壓國內(nèi)的股市，而是為了市場的規(guī)范，尋找“止跌點”的想法是錯誤的。他認為，監(jiān)管層最近下重手的起因是股市的違規(guī)行為已登峰造極，造假者明目張膽，再不對之進行處罰將貽患無窮。從某種程度上說，現(xiàn)在出臺相關(guān)的規(guī)范條文只不過是在“補課”，而亡羊補牢顯然是宜早不宜遲。近來大家對股市給予了較多的關(guān)注，和國內(nèi)的投資者沒有真正經(jīng)歷過熊市不無關(guān)系。
這位投資分析員說，以市盈率來衡量國內(nèi)的股市意義不大，因為目前大部分股票還是非流通股，流通股股價也大多偏高，在外國投資者看來幾乎不具備投資價值。他認為，等國內(nèi)股市做到全流通后市盈率自會降下來，關(guān)鍵是國有股要以合理的價格減持。在這個問題上，監(jiān)管層的表現(xiàn)有些矛盾，一方面要擠壓泡沫，讓股市回到規(guī)范的軌道上來，另一方面又希望投資者認同國有股大大高于其實際價值的減持市場價，這難免也會給實際的監(jiān)管帶來混亂。
不管怎樣，投資者最關(guān)心的仍然是國內(nèi)的股市將向何處走？國通證券的研究員發(fā)表了他個人的看法：要到包括機構(gòu)投資者和上市公司在內(nèi)的市場主體來個大換班的時候，脫胎換骨的國內(nèi)股市或許可以重新發(fā)起一輪行情。近期投資者還是宜謹慎從事，一俟有反彈就該設(shè)法趁機出貨。
《國際金融報》 (2001年10月16日第二版)
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