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主持人： 單羽青 嘉賓：和訊信息 孫衛黨 張明星
主持人：從走勢上看，本周深、滬股市一反8月上旬以來陰陽相間的整理走勢，出現持續陰跌的局面，且跌勢突然有所加速，并接連創出新低，許多投資人擔心新一輪的跌勢就此展開，對此，你們有何見解？
孫衛黨：本周市場受兩方面因素制約，其一是因為長假影響，使市場場外資金多以觀望為主，而長假期間可能存在的不確定性，又使一批持籌者存在兌現心態，導致大盤在無量之下呈現出空跌走勢。其二，因按人行查處違規資金的規定，要求違規資金在九月底以前撤出，這樣，本周就成了違規資金集中出逃的最后限期。盤中，我們注意到，周四、周五滬市的次新股板塊紛紛出現破位大幅下跌行情，而我們知道上半年大量短線資金瘋狂炒作新股。這一現象也說明了一些短線違規資金在集中退出市場。正是由于市場受上述因素影響，導致了本周市場氣氛極淡，走出了破位下行的走勢。這樣前期預期的收復二十日均線行情未能出現，技術上股指反而沿五日均線進一步下移。周K線上，五周均線的技術面壓力仍然十分明顯。從點位上看，前期多空爭奪的1800點將會成為后勢反彈行情的一個主要的阻力位。
張明星：我認為，主要原因是投資者信心不足，導致大盤持續下挫。臨近長假，投資人持股意愿較淡，拋盤不斷涌出，導致深滬股市繼續破位走勢，滬指不僅創出近期新低，而且有效跌破1800點整數關口，使這一位置成為一個阻力位。個股上，第一百貨、金泰發展、上海郵通、鞍山信托等成為少數的強勢品種，而銀廣夏、天津磁卡、首創股份等成為領跌品種。領跌股票的不斷出現，大大挫傷了短線投機力量，使買盤更加減少。
主持人：那么，導致這次單邊下跌的原因和對今后的影響又怎樣呢？
孫衛黨：我感覺，節前市場所出現的極度偏弱態勢在很大程度上來自于“時間的壓力”。節日過后，這一時間壓力會自然而然地消除，這樣，以自救為目標的反彈行情還是可以預期的。節前市場處于集中殺跌走勢之中，這本身就會為大盤超跌后的反彈創造一定空間。
從一直制約大盤反彈的因素分析看，海外股市雖然反彈的壓力較大，但目前已基本上處于止跌狀態，其中香港股市還出現了力度較大的反彈，恒生指數已接近萬點，從底部算起，其反彈已近10%。同時我們也注意到，既使在海外市場有反復時，國內股市也并沒有因此而產生影響。所以我認為，周邊市場對國內股市的影響已逐漸減弱，這為大盤反彈創造了一定的外部條件。
主持人：的確，我也注意到，在近期對市場的評論中，有許多分析人士就表示，綜合多方面因素，空頭處于強弩之末的可能性較大，大盤已進入調整的末期，正在構筑中期底部。他們認為，10月中下旬出現反彈的可能性較大。你說呢？
孫衛黨：我認為，目前對市場信心影響較大的兩個因素其利空影響已經得到了較充分的釋放。其一，市場價減持，國有股的不合理性已成為市場普遍的共識，為這一利空向利好轉化創造了一定機會。其二，目前市場正集中于查處違規資金，查處造假業績，一批業績有問題，有違規資金介入的個股開始跳水，而且跳水的面積不斷擴大。這表明市場經過集中殺跌后，會使殺跌盤有所減弱，預計市場后勢的壓力會減輕，因而從時間、空間和市場條件加以判斷，十月份都是市場反彈的較好時機。
所以，投資者要等待“時間壓力”的消除，等待市場反彈。
主持人：本周，有相當一批個股出現大幅下跌，除了一些問題股，其他多為在低位橫盤整理后向下破位，且成交量快速放大，盤中幾乎垂直下落，這讓投資者不明就里，形成較大的恐慌，可以說，這在過去幾年中并不多見。你對投資者在個股選擇上有什么好建議嗎？
孫衛黨：從個股看，由于違規資金撤離、虛假業績查處、配股、增發等等造成的個股風險仍然較大，所以在后勢大盤震蕩和反彈中會不斷地出現股價結構性的調整。像東方電子，該股雖然目前尚無任何查處消息通報，但其股價已從18元跌到了目前僅有7元多，近日又有一批個股呈現出了破位走勢。所以，在個股操作上對于大幅炒作過，或業績不理想的個股投資者應謹慎對待，而重點關注業績較好、股價未經過大幅炒作的個股。從板塊角度看，電信類板塊因明顯有新資金介入，并且盤中表現出了整體的抗跌性，在每次大盤上揚中都起著關鍵性的作用，因而應重點給予關注。
主持人：我注意到，張明星在最近一段時間的市場點評中一直強調重視公司的業績和成長性選擇股票，可以明顯感覺到你是有感而發。能否再詳細談談？
張明星：根據近期市場情況，我們一直倡導以下觀點：一是地量不是地價的表現，而是增量資金入場不足的表現。如果沒有有效的量能放大過程，市場底部就不能得到確認。二是在市場弱市特征明顯的情況下，一方面要注意倉位的控制，另一方面必須強調投資股票的業績、成長、股本擴張性以及上市公司的競爭優勢，只有這樣，才能堅持持久戰，才能實現以時間換空間。為此，我們持續推薦貴州茅臺，并提出越跌越買。三是在市場化的情況下，無競爭能力及業績平平的公司股票供應可能是足夠多的，或者說其供應遠遠大于需求。而有競爭優勢及業績、成長性、擴張性的公司股票供應是有限的，隨著經濟的發展，理性投資增加，對這類股票需求的增長將遠遠快于供給，從而使這類股票成為稀缺性商品，也正是基于這種認識，我們提出從一個較長時間來看，盡可能拋棄一些績差股，轉換業績成長股，這是適應市場趨勢的選擇，最終將獲得更大的投資回報，或者從整個市場來看，投資的效率明顯提高。
我們認為，在市場不斷規范化過程中，盲目追漲殺跌，只談題材的炒作都只能使大多數投資人損失較大。
主持人：那么，你同意大家對10月中下旬反彈的預期嗎？
張明星：我想，在消息面平靜的情況下，相當多的投資人都期待反彈的發生，機構主力是順勢而為拉高還是繼續慣壓，似乎都有理由，而若有新股發行，則市場上行將更加困難。
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