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-艱難延續四浪調整行情
由于媒體披露了我國宏觀經濟走勢繼續沿著低通脹高增長的軌道穩定發展，所以，不少投資者從股票市場是宏觀經濟晴雨表的角度出發對10月份，甚至四季度的行情抱有極其謹慎的看法。不過，也有投資者根據近幾年的下半年均無大行情的規律得出年底仍然無戲，進而使得操作開始保守，趨向于割肉空倉的被動型操作策略。
從各方面的背景來看，四季度乃至明年初的走勢有點類似于1998年至1999年的那輪走勢。其共同點有以下兩個方面，一是強莊股紛紛倒下的背景。當時是湖北興化(600886)、廈門機場(600897)、四川長虹(600839)等，它們均在1997年的年報或1998年中報中透露了業績大幅滑坡的趨勢，進而引發了隨后兩年的還債行情。而這次換成了東方電子(0682)、風華高科(0636)、銀廣夏(0557)等出盡風頭的個股，而且這些公司更甚于前者，因為監管是導致它們倒下的主要原因。二是外圍背景也有著相似之處。1997年5月至1999年5月的調整行情的外圍背景是亞洲金融危機，而本次調整的外圍背景是全球經濟的衰退，而作為宏觀經濟晴雨表的股票市場必定會重復著這樣的故事。股票市場所有這一切，均表明股指已進入了對1999年5月至今年上半年行情的過度炒作的修復階段，因此，其未來走勢的確不容樂觀。
而且這種對比還讓我們看到了當前可能是上升行情的第四調整浪。現在，雖然市場參與各方對于當前股指運行有一定的分歧，但對于市場自512點以來的牛市行情格局未改變這個問題，還有著共同之處。因此，我們把512點(1996年初)至1510點(1997年5月)看成是牛市的第一升浪，1510點至1047點(1999年5月)看成是牛市的第二調整浪，1047點至2245點(2001年6月)看成是牛市第三主升浪，而如今的調整則可以看成是牛市中的第四調整浪。就空間而言，本次調整的極限區域將在1650點左右。
由于當前監管力度遠遠大于當時的1998年，如委托理財、違規違法行為的查處力度等均強于前者，所以，調整的幅度可能會延伸。但就時間而言，由于開放式基金的正式組建以及封閉式基金的重新推出，調整方式由過去的輪跌轉變為如今的急跌等諸多因素，同時考慮到我國即將加入世貿組織，所以，調整的時間肯定會遠遠小于第二浪的調整時間。因此，有可能會在四季度探明底部，明年初將會出現五浪上升，畢竟因為宏觀經濟仍然有望維持在7.5%至8%的增長幅度，利率仍然維持在一個較低的水平上，而這都是支撐我國股票市場尚未結束牛市的最根本的依據，所以，牛市的第五大浪尚未到來。
-文/江蘇天鼎秦洪
-1750點以下就是空頭陷阱
近期大盤并沒有出現投資者和市場人士一直盼望的反彈行情，相反，股市在近幾日卻頻創新低。一部分投資者開始對這個市場失去信心，認為大盤調整還會繼續。那么1750點以下是不是一個空頭陷阱呢？
判斷一個點位是否為空頭陷阱，主要有兩個標志：一是看在此點位有無較大的做空動能，二是看此點位市場參與者的持股心態。
先看市場主力現在是否還有做空能量。目前市場中做多主力無非由三部分組成。其一是各種投資基金。上半年業績的滑坡已經表明該部分資金在目前的市道中處于套牢狀態。通過其上半年的總結來看，估計基金在整個第三季度還是在不斷地出貨。目前，一些傳統意義上的基金重倉股在近期出現明顯止跌跡象，這說明基金持倉結構調整已基本結束。因此，這部分市場主力的做空動能已經消耗殆盡。其二是各種私募基金。這部分資金是目前市場上最大的主力，也是今年損失最大的機構。目前私募基金的平倉線一般定為其總市值的10%至20%左右，這就意味著，在私募基金所持有的股票市值跌幅達到20%左右時，這部分資金的平倉過程就會結束。因此，在目前大盤已經接近20%的跌幅，這部分私募基金早已結束平倉過程，已沒有過多的做空能量。其三是市場上的各類證券公司。目前各大公司的自營盤規模受其注冊資本額的限制，相對較小，對市場的影響力有限。但受托管理的資產數額都遠遠超過其自營規模。因此，這部分委托資產管理的資金才會對市場影響較大。由于近期管理層加強了對上市公司委托資產管理的監管，許多上市公司紛紛收回其由券商代為管理的資金。這實際上使券商已經沒有必要通過出貨的方式來償還這部分金額，也基本上不具備做空動能了。
作為市場上眾多的普通投資者，他們也是一個較大的做空力量。但從目前公布的一些調查看，這部分資金的套牢程度較大，再加上投資者的心理素質經過許多年的磨煉，已較為成熟，在大跌之后一般都抱有就地臥倒的習慣，而不愿意增加操作頻率。近期兩市成交量的低迷就是眾多普通投資者心態的一個真實反映。因此，在目前的點位上普通投資者也不會盲目做空。
綜合而言，由于目前股指跌幅已經接近20%，而1750點位置也恰好正是各種技術派人士根據不同理論得出的一個支撐位，同時，我們也注意到管理層已經有明顯的做多言論。從近期的的盤面觀察，一部分基金重倉股也開始重新活躍。這都預示著大盤在1750點附近將會有較大的支撐。即使跌破該點位，也屬于一個空頭陷阱，投資者應該積極做多，勇敢抄底。
-文/宏源證券穆新軍
-弱勢行情難扭轉
本周大盤持續走弱，盤中雖曾出現技術性反彈，但力量有限，成交金額持續處于較低水平，人氣難以聚集，市場熱點散亂。周末兩市B股雖出現普漲跡象，但幅度有限，無法扭轉A股的弱勢。
本周基本面較為平靜，沒有大的利空和利好。盡管境外股市漲跌不一，但投資者均持謹慎態度，顯示對緊張局勢的發展缺乏信心，都在等待基本面的進一步明朗。對于周邊態勢發展的預估有很大難度，即使是機構投資者也是如此，其中包括政治、戰略、宗教等多種錯綜復雜的因素，所以此種狀況下投資者最好的選擇便是靜觀其變。
對于國內投資者而言，國慶期間的長假，中間存在很多不確定性因素，如果周邊地區有突發性事件，將間接影響到節后的市場人氣。在市場普遍觀望的狀態下，造成目前交投極度清淡，再加上部分投資者減倉持幣，以捕捉節后機會，從而形成無量陰跌的格局。這種陰跌不是人為制造的空頭陷阱，而是基本面明朗前的寧靜，周邊事態一旦明朗，大盤將因利空消化，會恢復1820點附近的位置。
技術上看，大盤均線系統維持空頭排列，日K線一直保持在5日均線下運行，并不斷創出新低，但周四日K線形成一個十字小陰線，呈現止跌跡象。擺動指標顯示，大盤維持弱勢，但下跌力度已經趨緩，短期下跌空間不大；動向指標顯示大盤短期內將止跌；布林線上大盤也接近下軌，存在反彈的可能。預計大盤進一步深跌的可能不大，但由于長假前的交投冷清，大盤將維持無量橫盤。
-文/西南證券張剛
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