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本周二受國有股減持政策暫時(shí)停止的利好消息的影響，大盤幾乎全線漲停，創(chuàng)出了自97年初以來的第二次全線巨幅上揚(yáng)的現(xiàn)象。我們認(rèn)為盡管出現(xiàn)了這一萬眾期盼的利好政策，但是大盤仍然屬于超跌反彈的行為，預(yù)計(jì)1800點(diǎn)附近將有較強(qiáng)的阻力，隨后向上的阻力將逐步大幅增加。
盡管出現(xiàn)了這樣大的政策利好，但是筆者認(rèn)為現(xiàn)在的上漲仍然屬于技術(shù)上的超跌反彈
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行為。因?yàn)榍捌诖蟊P所進(jìn)行的是一個(gè)漫長的熊市調(diào)整，它是對(duì)于多年形成的眾多問題的糾正。底部的出現(xiàn)只有在這些基本面諸多問題逐漸明朗化后才能水到渠成。盡管問題很多，但是最終還是可以歸納為三條。第一、國有股減持政策的調(diào)整并為證券市場接受；第二、市場誠信原則的確立；第三、市盈率水平的正常化。當(dāng)前證券市場之中違規(guī)現(xiàn)象仍然較多存在，管理層將今年定為“監(jiān)管年”，并且從上市公司的法人治理結(jié)構(gòu)這一證券市場基石入手來進(jìn)行進(jìn)一步地規(guī)范，這一做法是漸進(jìn)和深入的，調(diào)整也將是漫長的。另外既然是與國際接軌，我們國內(nèi)的市盈率至少要達(dá)到平均30倍的水平大盤才可能筑底，然而在黑幕不斷暴光的背景下，2000年年報(bào)的質(zhì)量問題肯定有待商榷，2001年的業(yè)績還需要繼續(xù)擠壓水分。因此這一底部究竟是多少點(diǎn)現(xiàn)在根本無法準(zhǔn)確判斷出來，而只有等到來年春天，年報(bào)業(yè)績水平基本顯露后才能有一個(gè)基本的輪廓。由此來看盡管國有股減持政策已經(jīng)暫時(shí)停止下來了，但是另兩條重要的基本面因素并沒有真正緩解，后期大盤中期調(diào)整依然沒有結(jié)束，1514點(diǎn)附近還無法能夠認(rèn)定是中期性的底部區(qū)域。如果說此項(xiàng)重要政策的出現(xiàn)表現(xiàn)了管理層的一些思想傾向，那么這個(gè)政策底也至少應(yīng)該在后期有一個(gè)回頭確認(rèn)的過程。
那么現(xiàn)在的上漲到底能夠反彈多高呢？筆者估計(jì)短線仍有望繼續(xù)向上，但是1800點(diǎn)附近將是大盤反彈的重要阻力位，隨后的阻力將積聚增大。第一、此次管理層在減持的正式細(xì)則沒有出臺(tái)之前急于將其停止下來，其主要目的在于啟動(dòng)證券市場的融資功能。據(jù)有關(guān)人士統(tǒng)計(jì)目前有將近百家的企業(yè)打算發(fā)行或增發(fā)，前期在下跌的過程之中，凡是與減持相關(guān)的個(gè)股都毫無例外地大幅下跌，市場上出現(xiàn)了罕見的思想爭論，使得這項(xiàng)功能實(shí)際上已經(jīng)自然停止下來。證券市場失去了它最寶貴的融資機(jī)制，就象一潭死水毫無生機(jī)，而這一點(diǎn)是管理層最為擔(dān)憂的。筆者相信最多一周后那些焦急等待的新股和增發(fā)將會(huì)慢慢涌出，一方面活躍市場的交投氣氛，另一方面也將平抑市場的高漲氣氛。第二、年關(guān)將至，大量機(jī)構(gòu)證券投資虧損，目前是一次絕好的降低虧損的自救機(jī)會(huì)。而且在面臨眾多不確定因素的情況下，這些機(jī)構(gòu)無心戀戰(zhàn)，目前難以形成一波較大的行情。很有可能是進(jìn)行借助政策消息的快速閃電操作。第三、周二在幾乎全線的暴漲過程之中，量能大幅增大，但是這些量能基本上都是在1650點(diǎn)附近漲停板處成交的。那些場外大資金很難買到，大量是屬于機(jī)構(gòu)對(duì)倒和T+0式的操作。周三在進(jìn)一步地反彈過程之中隨著漲停板的打開將再次大幅爆量。這一量能分布的品種結(jié)構(gòu)狀況將對(duì)于后期市場有重大影響。目前來看主要集中于一些大盤低價(jià)股，這些品種難有空間，只能是市場主力機(jī)構(gòu)的護(hù)盤行為。第四、1800點(diǎn)一帶是重要的阻力區(qū)域。大盤從2245點(diǎn)下跌至1514點(diǎn)，下跌了731點(diǎn)，反彈0.382將到達(dá)1793點(diǎn)，反彈0.5將至1880點(diǎn)。但是市場前期在1800點(diǎn)附近進(jìn)行了大約一個(gè)多月的橫向波動(dòng)，最終下破1750點(diǎn)加速向下調(diào)整。如此來看1800點(diǎn)是反彈阻力的分界領(lǐng)，在此之下由于無量快速下滑這樣反彈也較容易；在此之上由于層層成交，阻力較大，反彈較難。特別是去年9月的1874點(diǎn)和今年2月的1893點(diǎn)這兩個(gè)夕日的重要支撐將成為目前反彈的更大阻力。
因此我們總體認(rèn)為大盤在1800點(diǎn)附近的阻力較大，但是目前廣大投資者的操作水平在迅速提高，整體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)也有較大提高，技術(shù)性的分析已經(jīng)廣為接受，目前市場又集中將1800點(diǎn)視為阻力區(qū)，這樣可能并不會(huì)馬上見到，周三可能出現(xiàn)一個(gè)快速放量拉升，在1770附近止住腳步，周四、周五小幅整理，然后再尋找向上反彈的機(jī)會(huì)。但是中線上仍然不容過于樂觀。投資者還是應(yīng)該采取在1800點(diǎn)附近減磅的策略
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