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增加短期融資渠道，但對(duì)資金用途嚴(yán)格限制，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為新政策短期利好
18日晚，中國人民銀行發(fā)布了《證券公司短期融資券管理辦法》，開允許符合條件的證券公司在銀行間債券市場(chǎng)向合格機(jī)構(gòu)投資人發(fā)行短期融資券先河。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)也修訂了《證券公司債券管理暫行辦法》，大幅降低券商發(fā)債門檻。
受這兩項(xiàng)政策的利好影響，昨天滬深股市跳空高開，但最終收盤指數(shù)僅比前一天微漲。有證券公司的高管告訴記者，盡管投資者對(duì)兩項(xiàng)政策視為利好，但是從長(zhǎng)期來看，倘若舊有問題得不到妥善解決，股市依然難以擺脫政策刺激、高開回落、政策再刺激的怪圈。
而且，該人士認(rèn)為，這次雖然放開短期融資，但文件明確規(guī)定不準(zhǔn)投資股票二級(jí)市場(chǎng)，并不能影響股市的資金量，券商即使有了短期融資渠道，當(dāng)前也不會(huì)對(duì)股市行情形成刺激。
對(duì)于短期融資的前景，也有業(yè)內(nèi)人士表示并不看好。華夏證券的一位管理人員說，現(xiàn)在券商連長(zhǎng)期資金都融不到，還談什么短期？“現(xiàn)在券商的信用處在歷史低谷，沒有人敢把錢借給他們，券商的債券肯定是沒人敢要。”他認(rèn)為，盡管央行及證監(jiān)會(huì)降低了發(fā)債門檻，但能夠發(fā)行成功的肯定還是少數(shù)，得益的僅限于資產(chǎn)質(zhì)量良好的少數(shù)券商。
券商：短期融資限制過多
長(zhǎng)城基金的策略分析師張勇認(rèn)為，目前券商處在一個(gè)流動(dòng)性資金短缺的時(shí)期，政策頒布后，使券商獲得了一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的資金來源，有利于降低融資成本。
不過，央行發(fā)布的《證券公司短期融資券管理辦法》中規(guī)定，證券公司不得將發(fā)行短期融資券募集資金用于以下用途：固定資產(chǎn)投資和營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)、股票二級(jí)市場(chǎng)投資、為客戶證券交易提供融資、長(zhǎng)期股權(quán)投資、中國人民銀行禁止的其他用途。這些規(guī)定意味著在放開融資渠道的同時(shí)，也設(shè)下了嚴(yán)格的限制。
一位證券公司人士在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，看到文件后，公司已經(jīng)緊急召開會(huì)議研究“對(duì)策”，而主要的討論內(nèi)容就是“如果融來資金，到底可以用來干什么”。但討論了一下午，也沒能定下結(jié)論。
“我們也許會(huì)用于補(bǔ)充客戶保證金”，該人士并不肯定地說。
大鵬證券的一位管理人員對(duì)記者表示，該項(xiàng)政策出臺(tái)，體現(xiàn)了央行有意加強(qiáng)對(duì)券商的“控制”，即讓券商不要挪用保證金，以有效減輕投資者負(fù)擔(dān)。
市場(chǎng)：救市信號(hào)短期利好
上投摩根富林明基金投資經(jīng)理萬文俊認(rèn)為，新政策的出臺(tái)“主要是傳遞了政府不會(huì)對(duì)券商見死不救的信號(hào)”。
有媒體報(bào)道，目前證券公司整體的窟窿在220億以上，甚至一些專家撰文警示證券公司帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)。但另一方面，許多大型國企需要重組上市。有業(yè)內(nèi)人士評(píng)論，“這種情況下，政府必須救市”。
同時(shí)，中信基金投資總監(jiān)丁楹也表示，政策表明了政府的態(tài)度：會(huì)逐步推進(jìn)市場(chǎng)改革的各項(xiàng)政策，會(huì)平衡市場(chǎng)資金供應(yīng)量和股票供給。他認(rèn)為，從好的方面看，這有利于市場(chǎng)的推廣也有利于更多創(chuàng)新因素的誕生。
“如果說這是一個(gè)利好消息的話也只是一個(gè)短期利好。”大成基金投資副總監(jiān)劉明向記者表示。他認(rèn)為，新政策對(duì)于券商重倉股會(huì)有一定影響，“畢竟聊勝于無”。但他指出，從基金公司的角度看，判斷是否是利好的主要標(biāo)準(zhǔn)是看這項(xiàng)政策是否能夠提升上市公司的價(jià)值，目前顯然并不符合這一標(biāo)準(zhǔn)。
也有業(yè)內(nèi)人士坦言，券商發(fā)債會(huì)掩蓋券商的一些窟窿，將風(fēng)險(xiǎn)滯后。一位曾經(jīng)在證券公司工作的基金公司高層人士認(rèn)為，基本上所有的券商在委托理財(cái)上都存在問題。在挪用保證金問題沒有查清楚的時(shí)候就向券商“輸血”，難免淪入借發(fā)債填洞的惡果。目前，大部分券商都沒有建立起有效的風(fēng)險(xiǎn)控制體系，在整個(gè)內(nèi)部體系沒有理順的時(shí)候擴(kuò)大券商發(fā)債范圍會(huì)埋下隱患。
銀行：有收益就會(huì)有錢借
據(jù)記者了解，此前證券公司的融資渠道不外乎拆借、回購以及最多為期半年的股票質(zhì)押貸款等方式。
此前，證監(jiān)會(huì)曾發(fā)布《證券公司債券管理暫行辦法》，此次由央行發(fā)布對(duì)證券公司發(fā)行短期債券的管理辦法，還是首次。
實(shí)際上，目前在銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)中，證券公司已經(jīng)成為主要的資金融入機(jī)構(gòu)。來自央行的最新數(shù)據(jù)顯示，9月份，證券公司共拆入資金463.56億元，占全部交易量的40.5%.今年以來，證券公司每月從拆借市場(chǎng)的融資額都有四五百億。
另一方面，國有銀行和股份制銀行是主要的資金融出機(jī)構(gòu)，新政策有利于證券公司多向銀行借款。但是，證券公司能否借政策補(bǔ)充資金，關(guān)鍵還要看銀行的態(tài)度。
一國有銀行資金營(yíng)運(yùn)部有關(guān)人士表示，新政策的出臺(tái)在宏觀面上對(duì)證券公司是一個(gè)利好，但實(shí)施后，證券公司資金融入量能否有明顯的提升，還取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、銀行的發(fā)展策略、證券公司的信用評(píng)級(jí)等諸多因素。
該人士預(yù)計(jì)，如果證券公司能夠順利得到央行的批準(zhǔn)，那么證券公司發(fā)行的短期債券應(yīng)該會(huì)受到市場(chǎng)青睞，有一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。一方面，央行規(guī)定，證券公司發(fā)行短期融資券實(shí)行余額管理，待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%，這在一定程度上鎖定了證券公司短期債券的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，證券公司的短期債券收益率預(yù)計(jì)會(huì)高于央行短期債券的收益率。目前央行發(fā)行的三個(gè)月票據(jù)的利率在2.6%上下浮動(dòng)，該利率會(huì)成為證券公司發(fā)行短期債券利率參考的重要標(biāo)準(zhǔn)。
該人士表示，各銀行正在對(duì)《證券公司短期融資券管理辦法》進(jìn)行深入的研究，以更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)情況。
新聞鏈接
為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》，拓寬證券公司融資渠道，經(jīng)商中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)，人民銀行制定并于18日公布了《證券公司短期融資券管理辦法》。
《辦法》規(guī)定，申請(qǐng)發(fā)行短期融資券的證券公司應(yīng)符合六項(xiàng)基本條件，證券公司發(fā)行短期融資券實(shí)行余額管理，待償還短期融資券余額不超過凈資本的60%.短期融資券期限最長(zhǎng)不得超過91天。
同日，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈證券公司債券管理暫行辦法〉的決定》，對(duì)原有辦法進(jìn)行修訂，進(jìn)行了“取消發(fā)債最高期限的規(guī)定”等四處大的修改，這將更加便利證券公司進(jìn)行發(fā)債融資。
據(jù)新華社電
專題撰文/本報(bào)記者劉寶強(qiáng)周揚(yáng)盛嵐
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