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具體數額保守估計超過400億元，“行情轉暖圈錢升溫”可能重演
本報訊
據《深圳特區報》報道，暫停發新股，不失為本輪反彈行情的一大助推力。然而在即將到來的第4季度，由新股發行和再融資構成的擴容大潮正在卷土重來。這一情況，很有可
能影響到股市資金供求狀況乃至未來行情的發展。
九月暫停發新
四季度融資額直線升
日前，寶鋼股份(資訊 行情 論壇)（600019）增發方案獲得通過。與此同時，包括華夏銀行(資訊 行情 論壇)（600015）、南寧糖業(資訊 行情 論壇)（000911）、湖北宜化(資訊 行情 論壇)（000422）等在內的上市公司再融資方案紛紛出爐，中聯重科(資訊 行情 論壇)（000157）等更是搶在分類表決制啟動前，突擊拋出再融資方案，再現了行情轉暖、圈錢升溫的一幕。上市公司在今年后3個月向二級市場要錢的數量也在迅速增多。與2003年超過1300億元的股市籌資額相比，今年股市擴容的壓力似乎將超出以往的想象。
從2003年11月開始的跨年度行情，令今年上半年創下股市籌資額新高。根據證監會統計，今年1－6月上市公司籌資額超過858億元，其中A股一級市場累計籌資459.88億元，為去年全年融資額的55.98％，較去年同期增加了47.37％。今年前8個月上市公司累計融資額為1136億元，比2003年全年融資1358億元僅少222億元。按照年籌資額遞增的“慣例”，如果反彈行情能夠持續火爆，今年第4季度上市公司融資的數額保守估計將超過400億元，可能達到500億元。盡管在平安保險火爆上市的鼓舞下，國內上市公司對海外市場寄予厚望，但近期的市場發展顯示，深滬股市仍將是國內公司上市和再融資圈錢的主戰場。因此今年最后3個月的擴容壓力將主要由國內投資者承擔。
最近證監會就完善公眾股東保護機制征求意見，被市場視為長期利好。但對短期市場卻可能是遠水難解近期融資之渴。特別是2003年9月上市的華夏銀行發行了42.5億元的次級債后，日前公告擬增發不超過8.4億股A股，募資55億元。加上寶鋼股份增發籌資將近300億元，萬科(資訊 行情 論壇)A（000002）發行20億可轉債等，在9月暫停發行新股的壓力下，第4季度的融資額呈直線上升的趨勢。
抑制圈錢沖動
期待分類表決早啟動
在股市前期最低迷的時候，市場各方認為股市下跌不是缺乏資金，而是缺乏信心，因為股權分置和上市公司大股東惡意圈錢，引發了投資者用腳投票。而在本月行情突然啟動后，追高資金源源不斷進入市場托高了交易量，似乎從另一方面證明了不缺資金缺信心的論斷。但若從實際參與股市的資金量分析，似乎在第4季度擴容時需要更大的資金量來承接。
目前機構投資者是兩市的主要資金來源，包括基金、券商、保險公司、QFII、社保基金以及私募基金等。截至8月底，國內40家基金公司管理146只基金，基金規模超過3000億元。由于基金持倉處于動態中，按照開放式和封閉式基金持倉的60％左右估算，扣除20％的債券和5％的現金比例，理論推測應該有450億元的入市現金。但幾乎沒有哪個基金經理敢于滿倉買進，因此能夠入市的資金規模估計不會超過300億元。作為主力機構的基金尚且如此，其他機構投資者就可想而知了。
作為另一機構投資者的代表，QFII投資額度始終處于增加過程中。盡管QFII主要購買可轉債，對股票的操作難脫投機嫌疑，但分析人士估計2004年QFII投資于A股的資金將隨額度的增加而逐步上升，有望達到100億元人民幣。
正處于第二次選秀階段的社保基金管理資產過1000億元。隨著基金管理人的增加，基金公司管理的社保基金資產將從不足100億元翻一至兩倍。盡管入市資金可能不會很快進入市場，但數額還算不小。此外，還有躍躍欲試的企業年金，市場估計該部分資金每年可能有200億元成為股市增量資金。
綜合各種機構投資者的資金供給，市場人士估計在第4季度大概500億元的擴容壓力下，若兩市行情維持目前橫盤調整走勢，則兩市合規資金的供求大致持平。為讓資金面能有促使行情上攻的余力，投資者普遍期待盡早啟動分類表決制，以抑制上市公司圈錢的沖動。
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