石油儲備戰略無法一蹴而就，原油期貨卻長期缺位

　　一旦原油價格長期維持在每桶50美元上方時，世界經濟將會走向何方？相信對這一假設的評估目前還難以形成定論，但世界各國對石油的爭奪將引發新的世界大戰的假說，從某個側面正凸顯了石油這一能源品對全球經濟與政治格局的深度影響是非同尋常的。

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　　8月份，紐約商品交易所原油期貨價格跌創新高，一度接近每桶50美元，世界各國都為之震驚。美國財長約翰·斯諾曾在8月20日公開承認，“我們已經看到，高油價直接導致了美國經濟的某些方面出現減速跡象。”

　　一業內分析人士指出，按照目前的價格計算，我國全年進口原油預計將達到8.8億桶，由于國際原油價格高企，可簡單估算出，將直接導致我國全年外匯損失達到88億美元。

　　2003年我國共進口原油9112.6萬噸，同比增長31.3%，對外依存度為35.0%.預計2004年我國的原油消費量將超過2.9億噸，進口1.2億噸，進口依存度為41.4%.

　　雖然現在中國在世界石油消費市場的總份額中還不是最大，但中國在世界石油消費市場增量中占據著極大的份額。每一次石油的漲價，總是讓中國經濟承受著極大的損失。

　　然而，作為一個主要的石油消費市場，中國卻沒有辦法對世界石油市場施加任何影響，經常處于非常被動的地位。世界石油漲價將給宏觀調控風暴中的中國經濟帶來怎樣的壓力呢？推動這輪石油漲價的原因何在？在尚未推出石油戰略儲備的同時，中國石油市場是不是也該從戰略上進行反思呢？

　　國際油價高位運行

　　對于此番原油漲價，中國國際期貨有限公司分析師李磊分析說，國際原油價格其實從去年第四季度開始便一直呈加速上漲態勢，導致漲價的原因主要有幾個方面，首先是中國、美國還有印度等國的經濟強勁復蘇，引起世界范圍的石油需求急速上升。同時，市場預期心理的存在，導致這種供需缺口被無限放大。李磊說，由于擔心國際原油價格可能在接下來的時期內還會持續上漲，因此促使世界范圍的各個需求主體都加大了遠期采購量，進而導致短期內國際原油價格的供需矛盾被無限放大。

　　“同時，近來的美元貶值使石油輸出國組織對國際原油市場的漲價采取了縱容態度。”李磊對記者分析說。

　　雖然，進入今年8月以后，國際原油價格已經多次創出新高，但是沙特阿拉伯石油大臣說：“目前價格適宜。”伊朗官員也同時宣稱說：“降價應該等到海灣國家的政治局勢平靜以后。”

　　同時，市場傳出消息，9月15日，OPEC將討論世界原油增產問題。盡管會議日期距今尚早，但各種風聲已經不斷放了出來。8月4日，OPEC輪值主席、印度尼西亞能源和礦產資源部長尤斯吉安托羅說：“各國增產原油的余力已經用完。”輿論認為，OPEC輪值主席的講話實際上為會議定下了一個低調。然而，就在不久前，他還說“每天增加100萬到150萬桶原油是沒什么問題的”。

　　李磊為此對記者分析說，現在的30美元只能相當于當初的20美元了，OPEC當然希望油價漲得高些。

　　“同時，國際主要產油國的產量增長接近歷史最高水平，也是導致這次石油漲價的重要原因。”李磊認為。

　　李磊透露，世界主要的原油生產國沙特阿拉伯，現在每天的原油生產量已經達到950萬桶/天，距離其歷史最高水平僅僅相差100萬桶/天。

　　“此外，原來市場希望伊拉克局勢能早日恢復平靜，但是伊拉克一直戰火不斷，并且一些激進組織還以石油運輸管道等石油基礎設施為打擊的主要目標，從而進一步加劇了供需矛盾。”李磊對記者表示：“同時，委內瑞拉和俄羅斯尤科斯公司面臨的困境都使國際原油市場的神經一直緊繃著。”

　　原油市場泡沫將可能持續到明年

　　國際油價的此番漲勢，其實有更為遠期的原因。據李磊分析，2000年，國際油價持續走低到17美元/桶，為近年來的歷史低點，從而促使許多產油國家壓縮了產量。

　　“但是，價格的增長促使世界石油產能的恢復不會馬上見效，因為期間肯定存在一個時滯效應，沒有半年到1年的時間不太可能使產能實現完全的恢復。因此，從短期來看，國際原油價格仍然將向高位持續走高。”

　　李磊同時分析說，目前，供需矛盾更將促進市場預期心理的擴張，從而進一步加劇國際原油價格的上漲。

　　“為此，國際原油市場的泡沫將可能持續到明年。”李磊預計。

　　李磊對記者表示，國際原油價格持續維持這么高的水平，必然導致經濟運行的成本提高，使世界范圍的經濟復蘇放緩，對世界經濟形成負面的影響。

　　申銀萬國證券分析師李慧勇對此也持類似的觀點，他說，石油價格過高或者過低實際上都不符合OPEC的最終利益。如果價格過高抑制了世界經濟的成長，對OPEC本身是不利的，因此OPEC將最終會努力維持一個合理的價格區間。李磊說，正是因為這個原因，國際原油價格不太可能長期維持在這個水平上。

　　他斷言，高價格本身將直接導致價格下跌，因為上游產品的價格上漲在下游無法消化，因此根本無法通過產業鏈傳導到下游產業中，為此原油價格必然回歸到低價位重新尋求新的均衡點。

　　同時，隨著國際石油產量的恢復，市場瘋狂采購的步伐將放緩，國際原油市場將回歸到35美元-36美元/桶附近進行震蕩恢復。

　　GDP增長速度可能下拉0.8

　　%一位業內分析人士指出，更高的原油價格將導致生產成本和材料成本上升，這將給宏觀調控中的中國經濟帶來極大的負面影響。此前，中國CPI漲幅已經連續3個月超過4%，而6月份和7月份，中國CPI的漲幅分別達到近年來創記錄的5%和5.3%.

　　申銀萬國證券分析師李慧勇對記者分析說，油價上漲將直接導致石油支出的增加。“雖然我國現在年石油消費總額只占世界市場的15%左右，但是我國在石油的增量消費中所占份額巨大，去年世界石油增量消費中中國占了30%多的份額，因此石油漲價對我國經濟的影響將是十分巨大的。”

　　“由此將可能使中國GDP增長速度下拉0.8個百分點。”他對記者說。

　　他同時認為，油價上漲還對中國經濟產生結構性的影響，直接導致利潤在上下游之間的重新分配。相關資料顯示，油價每桶上漲1美元，中海油凈利潤會增長6%—7%.

　　“因為，原油的漲價將把位于產業鏈上游的企業推上賣方市場的地位。”他對記者說。

　　毫無疑問，位于產業鏈上游的石油開采業是直接受益者，將盡情享受油價高企帶來的豐厚回報。2003年，油氣開采子行業實現的銷售收入僅占石油和化工全行業的18.6%，但對全行業的利潤貢獻卻高達74.5%，油氣開采子行業的新增利潤位居全國39個工業行業之首。

　　但是，對于下游產業如一般工業企業和服務行業而言，將面臨著極為強大的經營壓力，利潤空間可能被大大壓縮。李慧勇對記者說，由于我國服務業價格大多是實行政府定價，雖然油價上漲，但缺乏自主的定價權，因此經營壓力更大。

　　“另外，油價高企也會使得一些以出口為主的企業受到沖擊，航運公司增收燃料附加費使得一些企業的出口可能會無利可圖，海外訂單的數量就會大幅減少。”他對記者分析說。

　　中國石油戰略反思正當其時

　　“是到了徹底反思中國石油市場戰略的時候了。”李磊對記者喟嘆。

　　李磊說，由于沒有原料油期貨，我國國內企業一直是世界原油市場漲跌的被動接受者。我國沒有建立石油儲備可以歸結為歷史的原因，因為石油儲備的建立不可能在短期內一蹴而就。

　　“但是原料油期貨的長期缺位，有點不應該。”李磊對記者分析說：“期貨體系的缺位，使國內企業沒法鎖定價格風險。”

　　就目前而言，中國國內企業沒有辦法將油價上漲的壓力傳導到下游去自行進行消解。

　　這些因素直接導致我國經濟直接暴露在國際油價上漲的沖擊之下，面對許多現實和未來的壓力。但是，在壓力之下，中國市場對原油的需求絲毫沒有出現放緩的跡象，據中國海關總署日前發布的數據顯示，中國7月份原油進口量較上年同期增長40.7%，達到961萬噸，合日均進口原油227萬桶。今年前7個月，中國累計原油進口量較上年同期增長39.5%，至7063萬噸。

　　“由此，形成一個非常滑稽的笑話，尤科斯公司偷稅漏稅，而我國國內企業和消費者無形中卻要來為其偷稅漏稅埋單。”李磊感嘆。

　　尤科斯公司是俄羅斯最大的石油企業，其產量占據著國際原油市場供給量的2%，但此前傳出俄羅斯政府要求其補交75億美元的偷漏稅款。

　　“同時，在歷史最低價位的2000年，我國沒有大量進口石油，卻把大慶油田的石油進行大肆補貼，出口到日本，這讓人非常看不懂。”李磊說。

　　2000年前后，世界石油市場上的原油價格曾經探底到17美元/桶，而同期中國外匯儲備額居世界第二位。

　　高油價引起全球經濟收縮

　　全球經濟尤其是中國和美國經濟周期的力量，取決于房地產和石油的相對價格。在美國盛行房地產消費，在中國則盛行房地產投資。上升的石油價格成為一種沉重的負擔，減少了房地產作為資本支出的力量。

　　為了緩解由IT泡沫破滅引起的經濟低迷，美聯儲積極降息。過剩的流動資金導致了全球的房地產泡沫，在盎格魯-薩克森經濟體中表現為消費熱，而在中國則是投資熱。由于“9·11”和伊拉克戰爭，美聯儲長期將利率保持在1%.房地產泡沫變得如此之大以至于膨脹的需求壓倒了石油的供給。

　　高油價使收入從世界其他部分向石油生產商進行大規模的再分配。它把被全球需求激發熱情的美國消費者和中國投資者手中的收入拿走。因此，高油價引起的收入再分配對全球經濟有收縮作用。

　　全球經濟上個世紀經歷了諸多泡沫，而最近的全球房地產泡沫引發了石油泡沫。然而，石油泡沫不同于以前的泡沫，它造成通貨膨脹，并迫使央行提高利率。這會縮小房地產泡沫。如果在升息氛圍中，全球房地產泡沫縮小，可能會導致全球經濟衰退。

　　盡管美國的收入增長不足，中國的投資回報低，房地產泡沫還是在美國和中國分別導致了強勁的消費增長和大規模的投資。美國家庭的凈財富從2000年的423億美元增至2004年第一季度的452億美元，其中房地產價值在2000-2003年期間增加了31%，與之相比，1997年-2000年只增加了13%.沒有房產價值的額外增加，美國家庭財富將維持原地踏步。進一步說，由額外增加的房產財富產生的消費需求使美國公司的利潤重新上升，并因此使股市復蘇。

　　投資和出口推動了中國經濟。出口帶來的收入進入投資領域，又產生了進口。2001年底以來，外匯儲備增長3030億美元，這說明資金大量流入，又增加了投資的基金。由于投資太高，中國的資本回報普遍低。因此，資本流入和出口收入沒有自動轉為投資。必須由政府進行投資，或者提高利潤預期。1998年政府推動投資，引發基建投資熱潮。房地產價格上升引起利潤預期的提高，這推動了現在的投資熱。

　　據《證券市場周刊》

　　本報記者胡曉群 北京報道[ 責任編輯：李楠 ]