自5月中旬見低2477美元/噸之后，LME銅價(jià)便進(jìn)入?yún)^(qū)間振蕩格局。各種影響因素相互交織，輪番登場(chǎng)，而近期市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)莫過于美聯(lián)儲(chǔ)加息。在美聯(lián)儲(chǔ)召開利率會(huì)議之前，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將升息25個(gè)

　　基點(diǎn)，因而基于升息周期的開始將導(dǎo)致美元升值及銅市需求受挫的強(qiáng)烈預(yù)期，LME銅被拋售，直接導(dǎo)致銅價(jià)在美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議前夕暴跌74美元/噸。

進(jìn)入伊妹兒的網(wǎng)絡(luò)豪宅 新浪點(diǎn)點(diǎn)通個(gè)性smsDIY 海納百川 候車亭媒體 哪里可以免費(fèi)發(fā)短信?

　　就在美聯(lián)儲(chǔ)6月30日即將公布利率政策之前，卻傳來(lái)智利Collahuasi銅礦和美國(guó)Asar-co銅礦工會(huì)工人投票贊成罷工的消息。銅受到包括基金在內(nèi)的投資大眾的追捧，銅價(jià)收復(fù)前一日的全部跌幅，上海期銅更是積極響應(yīng)，主要交易合約均以漲停報(bào)收。隨著美國(guó)加息的塵埃落定，期銅市場(chǎng)是否利空出盡漲勢(shì)將起呢？

　　升息影響告一段落

　　2002年第四季度以來(lái)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)開始進(jìn)入新一輪的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期。各種經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好，工業(yè)生產(chǎn)、新屋開工、制造業(yè)指數(shù)、耐用品訂單、服務(wù)業(yè)指數(shù)連續(xù)走高，制造業(yè)、服務(wù)業(yè)相繼復(fù)蘇。連一向疲弱的就業(yè)市場(chǎng)也隨著經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)張而日漸景氣，這直接導(dǎo)致了消費(fèi)者收入的增加和消費(fèi)信心的增強(qiáng)，從而促使消費(fèi)支出和消費(fèi)信貸的增長(zhǎng)，最終導(dǎo)致物價(jià)指數(shù)持續(xù)上漲，通貨膨脹壓力凸現(xiàn)。在這種背景下，美聯(lián)儲(chǔ)開始考慮加息的必要性、選擇合適的加息時(shí)機(jī)。此次美聯(lián)儲(chǔ)最終決定加息25個(gè)基點(diǎn)，但表示后期將陸續(xù)加息，預(yù)示著新一輪加息周期的開始。

　　對(duì)于銅市而言，加息的直接影響實(shí)際上不是銅消費(fèi)需求的減少，而是對(duì)美元升值的擔(dān)憂。我們知道，在倫敦銅從1334-3057美元的這輪漲幅中，美元指數(shù)從121跌到了84，跌幅達(dá)31%。也就是說，在不考慮其他因素的情況下，金屬銅要維持價(jià)值不變，就要在1334美元/噸的基礎(chǔ)上提價(jià)31%即414美元至1748美元/噸。換句話講，在銅價(jià)從1334美元上漲至3057美元的1723美元的漲幅中，約有414美元或者說24%是由美元貶值引起的。因此，如果美元升值的話，將直接打壓銅價(jià)。而加息周期的開始，意味著美元后期還會(huì)有相當(dāng)?shù)纳仙�空間。但由于加息的周期性和間斷性，如果沒有其他刺激美元升值的動(dòng)力，這種影響更多的可能表現(xiàn)為美元的短期反彈。

　　從歷史統(tǒng)計(jì)來(lái)看，利率與銅價(jià)基本保持一致的變動(dòng)趨勢(shì)。在加息初期階段，二者的正相關(guān)性比較明顯；在加息末期，二者的負(fù)相關(guān)性比較明顯。因此，加息周期的開始并不代表銅市上漲周期的結(jié)束，但可能預(yù)示著牛市剩余的時(shí)間已經(jīng)不多。

　　美元前景不利銅價(jià)

　　就目前而言，加息對(duì)美元的短期影響已經(jīng)結(jié)束。影響銅價(jià)的主要矛盾將轉(zhuǎn)向另外的其他因素。下一個(gè)會(huì)是誰(shuí)？除加息外，目前影響銅價(jià)的主要因素還包括美元匯率、銅礦復(fù)產(chǎn)、基金持倉(cāng)、庫(kù)存下降和中國(guó)需求等。

　　由于美元是世界銅價(jià)的標(biāo)價(jià)貨幣以及美元貶值在銅價(jià)上漲過程的重要作用，其影響將會(huì)一直持續(xù)下去。從其運(yùn)行趨勢(shì)看，2001年以來(lái)的熊市已經(jīng)基本宣告終結(jié)，目前正運(yùn)行于上漲趨勢(shì)的啟動(dòng)階段。這一階段的主要特點(diǎn)就是回撤或者下跌比較容易，空間也比較大，不確定性強(qiáng)。因此，對(duì)銅價(jià)來(lái)說，利多利空都有可能，但主要表現(xiàn)為利空。

　　供給主宰銅市前景

　　實(shí)際上，下半年最可能成為焦點(diǎn)的可能是銅市的供給面。我們知道，在去年年底為銅市牛市助燃的是一系列銅礦的產(chǎn)能擱置，其中影響最大的是世界最大的銅礦之一———印尼Grasberg銅礦兩次山體滑坡事故。經(jīng)過近半年的整改后，該礦將在今年下半年恢復(fù)銅礦供應(yīng)。同時(shí)，在其它銅精礦生產(chǎn)商中，較為活躍的是Antamina銅礦，預(yù)計(jì)今年該銅礦的銅產(chǎn)量將提高7.5-10萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)明年還能夠再提高5萬(wàn)噸。按照Antamina銅礦新的市場(chǎng)策略，該銅礦的三個(gè)股東將按照持股比例得到未簽訂合同銷售的銅精礦，所以今年Antamina銅礦將會(huì)有大量的銅精礦銷售。Grupo Mexico公司Ray銅礦的產(chǎn)量也會(huì)提高，Ray銅礦在今年3月份出現(xiàn)了塌方事故，但目前塌方地區(qū)已經(jīng)修理完畢。巴西淡水河谷公司的Sossego銅礦項(xiàng)目進(jìn)展良好，預(yù)計(jì)將在今年6月中旬交付第一批銅精礦。所有這些都將會(huì)促使銅市供應(yīng)下半年出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，銅市庫(kù)存持續(xù)下降的局面有望扭轉(zhuǎn)，但最不確定的是時(shí)間，我們無(wú)法確定到底是第三季度還是第四季度，或者是二者之間。客觀事實(shí)是庫(kù)存依舊在持續(xù)下降。因此，我們可以這么認(rèn)為，在庫(kù)存下降勢(shì)頭沒有改變之前，供給面仍然是利多的，目前醞釀的銅礦罷工就是明證。

　　綜合以上分析，我們認(rèn)為加息的利空效應(yīng)結(jié)束后，銅市可能因短暫的利空出盡產(chǎn)生一輪上漲行情，但中期而言仍然不容樂觀。