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保監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》中第三十條規(guī)定：保險(xiǎn)資金的管理運(yùn)用限于銀行存款、買(mǎi)賣(mài)政府債券、金融債券和國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式。從我國(guó)保險(xiǎn)資金目前的運(yùn)用形式看，銀行存款、買(mǎi)賣(mài)債券是近年來(lái)保險(xiǎn)資金運(yùn)用的主要形式，而《規(guī)定》中對(duì)于保險(xiǎn)資金與證券市場(chǎng)的關(guān)系方面的內(nèi)容并未涉及。但“國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他資金運(yùn)用形式”實(shí)際上給保險(xiǎn)資金運(yùn)用留了一些口子，至于具體情況會(huì)怎樣，還要看將來(lái)陸續(xù)出臺(tái)的相關(guān)規(guī)定�！兑�(guī)定》的出臺(tái)，使得各方對(duì)于證券市場(chǎng)的未來(lái)會(huì)有一定預(yù)期。而市場(chǎng)上傳言已
久的《保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)管理辦法》正在征求意見(jiàn)期間，此管理辦法出臺(tái)后應(yīng)該對(duì)證券市場(chǎng)有一定的影響。
當(dāng)然，我國(guó)保險(xiǎn)資金入市是一個(gè)大的趨勢(shì)，目前保險(xiǎn)資金間接進(jìn)入證券市場(chǎng)的規(guī)模已經(jīng)不小了。截至2003年5月14日，有33家基金管理公司運(yùn)作124只證券投資基金。由于基金投資者的名單并不公布，我們無(wú)法直接得到保險(xiǎn)資金持有的基金份額的統(tǒng)計(jì)。但從相關(guān)報(bào)道看，保險(xiǎn)資金一直是證券投資基金的主要投資者。保險(xiǎn)資金投資證券基金并無(wú)太多的限制，所以保險(xiǎn)資金通過(guò)證券投資基金來(lái)介入證券市場(chǎng)應(yīng)該沒(méi)什么難度，將來(lái)無(wú)非是直接進(jìn)入證券市場(chǎng)。
據(jù)稱(chēng)，正在討論的《保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)管理辦法》中將保險(xiǎn)資金的入市比例控制在保險(xiǎn)總資產(chǎn)的5%，按我國(guó)保險(xiǎn)公司目前的總資產(chǎn)規(guī)模，將近500億元的新增資金有望加盟股票市場(chǎng)。這對(duì)證券市場(chǎng)應(yīng)該是一個(gè)利好，目前我國(guó)股票市場(chǎng)的流通市值規(guī)模是14000億元左右，進(jìn)來(lái)500億元影響也不會(huì)太大。所以也不能盲目地夸大保險(xiǎn)資金直接入市的影響。
而保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后，作為資金的管理運(yùn)作機(jī)構(gòu)，會(huì)在很多方面和證券投資基金有相同的理念，比如對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的回避問(wèn)題等。但也有一些區(qū)別，比如資金來(lái)源問(wèn)題。保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的資金來(lái)源只是接受保險(xiǎn)公司的委托，然后去運(yùn)作資金；而證券投資基金卻不一樣，可以接受一般社會(huì)投資者的委托。而居民可以選擇買(mǎi)保險(xiǎn)或直接投資證券投資基金的方式，原始的資金來(lái)源都是中小投資者或機(jī)構(gòu)，但直接的資金來(lái)源構(gòu)成不同。
保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司和證券投資基金也有各自的優(yōu)勢(shì)。比如開(kāi)放式基金面臨著贖回的壓力，而保險(xiǎn)資金就不存在這個(gè)問(wèn)題，只是受托資產(chǎn)有個(gè)受托期限，在到期之前不存在贖回問(wèn)題，這是保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司的優(yōu)勢(shì)。但反過(guò)來(lái)這也是它的劣勢(shì)，它管理的資產(chǎn)規(guī)模在受托資產(chǎn)范圍內(nèi)是有限的，而開(kāi)放式基金如果有吸引力的話，投資者就可以不斷地申購(gòu)，使證券投資基金的規(guī)模越做越大。
由于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司不能直接發(fā)行證券募集資金，所以保險(xiǎn)公司會(huì)推出五花八門(mén)的險(xiǎn)種來(lái)吸引客戶(hù)；同樣證券投資基金也可以推出不同的基金品種，當(dāng)然也要取決于大家的保險(xiǎn)意識(shí)和投資理財(cái)?shù)钠谩?lái)不同的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司會(huì)有各自不同的風(fēng)格，同樣，對(duì)某一種受托的資金也會(huì)采取不同的管理方式。可以說(shuō)各自都有自己存在的土壤。
應(yīng)該承認(rèn)，《保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司管理暫行規(guī)定》的出臺(tái)對(duì)我國(guó)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展是有積極的作用的，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司成立后，會(huì)使保險(xiǎn)資金的運(yùn)用更加有章可循，在資金管理運(yùn)作上也是一個(gè)新的起點(diǎn)。
周到：西南證券研發(fā)中心高級(jí)研究員、副總經(jīng)理。《中國(guó)證券業(yè)年鑒》顧問(wèn)委員會(huì)特邀顧問(wèn)。中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)證券史研究室高級(jí)研究員。有證券政策和規(guī)章制度研究、上市公司研究、市場(chǎng)熱點(diǎn)研究文章約600萬(wàn)字，散見(jiàn)于證券、金融、財(cái)經(jīng)和綜合類(lèi)報(bào)刊。《證券市場(chǎng)》周刊專(zhuān)欄作家�！吨袊�(guó)證券史(1978～1998)》作者、編委、副主編。
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