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假設加息，國債投資者如何投資才更合算？
加息預期憑證式國債看淡
在利息走低的時候，由于國債利率稍高，因此很受穩健型投資者的歡迎，過去幾年，每當有憑證式國債銷售，往往兩三天銀行就能銷售一空。不過，今年的憑證式國債似乎反響
就很一般，投資人士分析，這主要是投資者擔心存款利率上調，買了國債就會帶來利息損失。
不過一名投資人士介紹，普通個人投資者除了可以在銀行買到憑證式國債，還可以在證券交易所購買記帳式國債，而在利率走到上升通道的時候，記帳式國債顯然更適合普通投資者。
加息記賬式國債更合算
由于記賬式國債是一種固定收益的投資品種，因此其價格的波動對銀行利率的變動非常敏感。在銀行利率上調時，國債的投資收益率將相應上升，從而導致國債交易價格出現下跌，而受影響最大的是長期債；反之，若利率下調，則國債交易價格會相應上漲，而受影響最大的是短期債。因此，國債投資中很重要的一個因素就是對未來利率的走勢能有一個很好的判斷。今年4月國債市場的大跌，就是因為市場對于加息有強烈的預期。
記賬式國債每年的實際收益率比銀行同期利率要高得多。比如，5年期的記賬式國債中目前實際收益率最高的為4.7%，而銀行5年期存款利率扣除20%的利息稅之后，僅為2.232%。因此，記賬式國債目前的實際收益率已經為銀行利率的上調預留了空間，投資者買入5年期的記賬式國債大可不必為加息憂心忡忡。
加息影響銀行的國債收益
加息是一樁牽一發而動全身的工具，除了會影響一般投資者，業內人士還擔心國債交易價格的變動給銀行業帶來的壓力。
就加息帶來的各種可能收益來看，除對外幣存貸款加息有較清晰的好處，其余因各種體制制約皆不明顯；就加息帶來的各種可能損失來看，最值得警惕的是國債交易價格的波動。當前的中國顯然處于一個空前的低利率時期，如果銀行有足夠的風險敏感，它們應該使其資產短期化，負債長期化。但是銀行近年來融短投長的趨勢十分明顯，因此利率上升，給商業銀行帶來非常大的市場風險。以2003年9月、10月為例，由于當時準備金率的上調和國債交易價格的下跌，給銀行體系帶來了數百億的損失。
目前銀行體系持有2.7萬億元的國債，不少國債的交易價已相當低，但仍不足以反映短期利率上升的壓力。如果央行加息或財政部以較高的利率發新債，則目前的存量國債交易價格的下跌將使金融機構承受損失，目前這種危機已有先兆，即第二季度以來，銀行同業拆借市場利率的溫和上升和交易量的明顯萎縮。考慮到過去兩年，不少金融機構普遍運用國債抵押貸款這一杠桿從事國債交易，因此如果加息不考慮來自國債價格波動的制約，那么將先后給券商、開放式基金、股份制銀行和其他金融機構帶來巨額損失。
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