[世華財訊]有關中國政府即將采取加息措施，遏制經濟持續過熱的市場猜測日前再度升溫，此舉將令人民幣緊釘美元的匯率制度前景撲朔迷離。

　　據道瓊斯6月14日報道，利率的上調通常會支撐一國貨幣匯率。對于中國政府而言，加息則意味著將因此承受更大的人民幣升值壓力。人民幣目前已經面臨很大的升值壓力。

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　　中國政府在遏制經濟的過熱勢頭時，試圖對匯率和利率都加以控制，因此加息會導致人民幣重新估值的時間提前和推后這兩種觀點聽起來都有合理性。市場廣泛預期人民幣將由釘住美元為釘住一籃子貨幣，因此人民幣價值將要重估。

　　由于中國上調利率能可能會鼓勵、而非阻礙海外資本流入，因而人民幣更有可能升值，在這種情況下，中國政府會采取怎樣的外匯政策就很難說了。

　　因此，即便中國央行果真上調貸款利率--那將是1995年7月以來的首次貸款利率上調，人民幣兌美元的遠期匯率也不會因此受到重大影響。

　　14日午盤，受進口商的強勁買盤推動，美元/人民幣漲至人民幣8.2767元，11日收于8.2765元。1年期美元/人民幣不可交割遠期貼水擴大至2250/2100。中國政府將人民幣現貨匯率限制在1美元兌人民幣8.2770元上下0.3%的狹窄區間內波動。

　　貼水2000點意味著人民幣兌美元匯率05年將上漲2.5%，至1美元兌人民幣8.077元，遠高于中國政府當前所允許人民幣浮動的范圍。

　　中國《經濟觀察報》援引中國央行研究部門一位未透露姓名官員的話稱，央行可能將貸款利率上調50個基點，存款利率上調25個基點，或者僅將貸款利率上調25個基點。目前，中國基準的1年期貸款利率為5.31%，1年期存款利率為1.98%。1年期存款利率已經有大約11年沒有改變了。

　　《經濟觀察報》并非中國官方報紙，但通常情況下該報的報導被認為是可靠的。

　　中國政府需求經濟降溫；第一季度GDP增速達9.8

　　%目前，在收緊貨幣政策對于中國外匯政策的影響問題上，存在著兩種互為矛盾的觀點，但卻都具有合理性。

　　一種觀點認為，央行收緊貨幣政策會導致人民幣匯率制度改革的延后，因為既然央行決定加息，可以假設央行打算采取除改變匯率政策以外的其他任何措施來給中國經濟降溫。04年第一季度中國經濟增長率修正后為9.8%。

　　另一種觀點認為，收緊貨幣政策也屬于國內銀行體系改革的范疇，是外匯制度改革的前奏，這意味著距離改變人民幣釘住美元制度又近了一步。

　　中國國務院總理溫家寶在6月初曾發表講話，似乎要打消對加息的猜測。溫家寶表示，中央采取的宏觀調控措施是及時的、正確的、有效的，而且這些政策已經開始發揮效應，正在遏制資金向過熱行業的流入。

　　此外，央行和中國銀行業監督管理委員會(China Banking RegulatoryCommission,簡稱：銀監會)近期還對商業銀行發出通知，要求降低對某些行業的貸款力度，從而減緩經濟增速。

　　然而，國家信息中心(StateInformationCenter)本月初曾發布一項報告稱，預計04年第二季度中國經濟年率調整后將達9.2%，這就表明當局可能需要通過加息來給經濟降溫。國家信息中心是中國國家發展和改革委員會(NationalDevelopmentand Reform Commission)下屬智囊機構。

　　當然，中國政府隨后可能也將考慮調整匯率制度。中國政府一再表示，人民幣的完全可自由兌換是中國政府的最終目標，但面對國際社會的施壓卻穩如泰山，并沒有采取什么行動。目前，人民幣僅實現了在經常項目下的可自由兌換。

　　盡管外匯改革是政府的一項重要任務，但中國當局表示，在調整現行匯率制度之前，需要先完成其他一些改革，比如對背負沉重壞帳負擔的銀行體系進行改革。

　　同時，中國政府不想便宜了那些向中國市場大量輸入“熱錢”，希望從人民幣重新估值中謀利的投機商。但利率的上調可能又會在某種程度上吸引新的外資流入中國，以及本國資金的回流。