中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

　　5月25日，匯價盤升受阻回落。

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　　日本央行公布的4月8-9日的會議紀要顯示，貨幣政策委員會的委員稱，央行向金融市場清楚地闡明其政策立場十分重要。紀要顯示，一些委員指出長期利率過早上漲將給經濟增長造成風險。委員們表示，央行以適當的方式向公眾表明其貨幣政策態度非常重要。多數委員認為，在本次會議前，長期利率和股價的波動與日本經濟復蘇的步伐保持一致，有些委員認為日本央行應該密切關注長期利率的波動情況。一些委員認為，由于隨經濟復蘇的態勢越來越明朗，利率趨于上漲，因此央行需要密切關注長期利率的波動。

　　日本金融廳指出,日本11家主要銀行3月底壞帳總額達13.6萬億日元(約合1,210億美元).這11家銀行分屬七大金融集團,包括瑞穗金融集團、住友三井金融集團、三菱東京金融集團、日本聯合金融(UFJ)控股、理索納(Resona)金融控股、住友信托銀行及中央三井信托銀行。日本11家主要大型銀行3月底的平均壞帳比率則由03年同期的7.2%降至5.2%。扣除理索納銀行后上述銀行3月底資本與風險資產比升至11.4%，高于03年同期的10.1%。日本大型銀行24日均已公布財報，在連續兩年虧損后多數銀行已實現扭虧為盈。

　　據報道，伊朗、尼日利亞和委內瑞拉等歐佩克成員國近日表示，他們希望油價處在歐佩克的目標區間每桶22-28美元的上限或以上。沙特石油部長稱，紐約原油價格在30-34美元反映了目前投資和維護油田的成本。尼日利亞總統石油顧問稱，我們必須找到一個新的參考區間以指引投資者，把22美元作為底價是不現實的。歐佩克成員國曾表示，通貨膨脹的影響和美元兌其它貨幣貶值，意味著需要升高油價作為保障。歐佩克成員國部長認為，油價高漲是由于中東的不穩定形勢，實際市場擔心汽油供應短缺，而不是原油供應不足的問題。

　　惠譽國際(Fitch Ratings)稱，受油價上漲影響，七大工業國(G7)2004年的石油進口支出可能增加超過25%，或600億美元。G7包括美國、日本、英國、加拿大、意大利、德國和法國，惠譽國際稱，這些國家2004年的石油進口將達3000億美元，2003年為2400億美元。惠譽表示，2004年石油支出的增加是基于布倫特原油每桶36美元的價格計算，但沒有指出2003年的計算標準。惠譽稱，歐佩克2004年對G7的銷售收入將達到1660億美元。

　　紅皮書研究機構公布的報告顯示，美國5月前三周同店銷售月率增長0.5%，年率增長4.5%。5月22日當周美國同店銷售年率增長4.1%。同店銷售由于剔除了過去一年店面開張及關閉的影響被認為是衡量零售商營運狀況的最佳指標。預計5月美國零售銷售年率將增長4.6%，月率將增長0.6%。

　　美國財政部數據顯示，截止5月21日一周，美國國際儲備增加10.27億美元至820.64億美元。

　　全美房地產經紀協會(NAR)公布，美國4月成屋銷售上升2.5%，折合成年率增至664萬套，3月成屋銷售未經修正前年率為648萬套。4月成屋銷售上升在預期之中，預期5月銷售狀況亦將良好。4月成屋銷售高于預期。美國4月房價升至176,000美元，3月房價修正后為174,000美元。

　　美國5月消費者信心指數上升，但升幅不如預期，主因汽油價格飆漲與伊拉克動亂消息不斷，削弱了就業市場增長帶來的正面影響。美國5月消費者信心指數升至93.2，修正后的4月指數為93。5月指數上揚的動力主要來自消費者對未來經濟走向的樂觀度增加，對現況的評估指數則呈下降。經濟家原先預估5月指數為94。對未來半年的消費信心指數從94.8升至95.2，對現況的信心指數則從90.4降至90.3。

　　國際貨幣基金組織(IMF)在與美國財政部官員會議后的聲明中稱，預計美國2004年經濟增長4.6%，這將有利于美國在生育高峰期出生的一代人開始退休前削減其龐大的預算赤字。IMF稱，美國達創紀錄水平的經常帳赤字亦將可能導致利率及匯率出現突然調整。2003年，美國經常帳赤字達5418億美元。龐大的預算、緩慢的經濟增長及伊拉克戰爭開支將可能導致未來幾年美國外債占GDP的比率升至40%的高點，這在工業化國家實屬罕見。布什政府預期，截止9月30日的一財年美國預算赤字為5210億美元，2002年美國則盈余2360億美元。IMF指出，近期一些跡象顯示，美國經濟復蘇已經步入軌道，勞工市場在好轉，而高企的能源價格很可能對通脹預期產生影響，這些因素表明，美國開始取消其經濟刺激措施的時機到了。

　　加拿大3月批發銷售額月增4.6%至375.68億加元。

　　加拿大3月零售銷售月增1.2%至274億加元；扣除汽車后3月零售銷售月增1.0%至205億加元。

　　加拿大央行公布，加拿大5月23日當周官方國際儲備由之前一周的350.89億美元增加3.01億美元至353.90億美元。

　　匯價日高113.35，日低111.62，尾盤在111.80附近整理；匯價日升跌率-0.948%，日漲跌幅-1.07，收于111.78點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈死叉空頭排列之勢，30日均線繼續上行，匯價位于短期日均線系統之下、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線向空的概率增大。匯價若站穩于112.40之上則上擋壓力位于113.00；若受壓于112.10或112.40之下則短線向空，下擋支撐位于111.50、111.00、110.50。112.40與114.00為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自3月31日日低103.40至5月14日日高114.88結束上升波動，共運行約32個交易日，自114.88進入下跌波動的概率增大。匯價上破113.00后不能站穩于其上，則有望繼續下探或下破30日均線支撐。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力112.50，弱壓力112.00；強支撐111.00，弱支撐111.50。

　　歐元/美元

　　5月25日，歐元震蕩盤升。

　　法國4月消費支出意料外月率上升1.5%，3月則是下跌1.3%。經濟學家對該數據的預測中值為上升0.4%。法國4月消費者在服裝上的支出月率上升11%。

　　因石油和新鮮水果價格上漲連續第9個月提升了生活成本，法國4月通貨膨脹年率增長至2.4%，為四個月來最快。法國4月歐盟調和消費者物價指數月率上升0.3%，與5月13日預測的數據相符。4月消費者通貨膨脹年率高于3月時的1.9%。法國消費者物價指數的上揚表明歐元區通貨膨脹加速，歐元區3月通貨膨脹年率升至2%，2003年12月以來首次觸及歐洲央行通脹率的上限。歐洲央行自2003年6月起將基準利率維持在2%不變。受石油價格月比上漲1.1%的推動，法國4月能源價格上升0.7%。

　　德國統計局報告顯示，德國第一季度GDP季率增長0.4%。因出口增長強勁，德國第一季度GDP增幅創三年之最。報告顯示1季度GDP季率增長與5月13日公布的初值持平。第一季度出口季率增長4.6%，消費者支出季率持平。報告顯示，第一季度德國政府支出季率下降了1.2%，設備和建筑物投資下降了1.8%。國內需求(包括政府和消費者支出)下降了0.4%。

　　因石油價格飆升威脅經濟復蘇，德國5月份企業信心指數在4個月內第三個月下跌。德國慕尼黑IFO經濟研究所說，基于7000家企業經理調查得出的企業信心指數跌到96.1，4月份報96.3。2000年底來最強勁的出口增長令德國經濟在今年頭三個月增長，而消費開支卻連續第四個季度未能增長。高油價和醫療價格推動了德國部分州的本月通貨膨脹達到2年高位，更加阻礙了家庭開支。德國5月IFO預期指數為97.8，現狀指數為94.4，商業景氣指數為96.1。

　　德國Ifo經濟機構(Ifo economic institute)主席辛恩(Hans-Werner Sinn)對德國5月份企業信心指數評論稱，德國5月份企業信心指數有所小幅下跌，但德國企業對未來6個月的預期基本沒有變化。在制造業方面，商業環境有小幅的改善；而在零售方面，商業環境則有所惡化；在建筑和批發銷售方面，商業環境都有所惡化。未發生變化的是商業預期，這預示著德國國內經濟將在未來的數月內有溫和的增長。

　　德國聯邦統計局表示，德國5月份通貨膨脹達到02年1月以來的高點，年率2.1%，4月份為1.6%。經濟學家預期中值為2%。調查顯示，歐元區5月份的通貨膨脹可能加速至2.3%，自03年11月以來首次超過歐洲央行2%的目標范圍。歐盟統計局28日將公布通貨膨脹數據。 德國統計局公布，德國5月消費者價格指數(CPI)月增0.3%年增2.1%；歐盟調和消費者價格指數月增0.3%年增2.2%。

　　意大利4月非歐盟國家貿易盈余3.72億歐元，3月非歐盟國家貿易盈余13.7億歐元。意大利是歐洲第四大經濟體。意大利統計局表示，4月出口增長11.9%，進口增長6.7%。意大利1至4月累計貿易赤字為1.88億歐元，2003年同期為赤字9.29億歐元。

　　歐央行理事會成員韋伯(Axel Weber)就歐元區利率發表評論稱，歐央行的貨幣政策并沒有阻礙歐洲和德國的經濟復蘇。韋伯稱，低通脹提高了國內公司對國外競爭對手的價格競爭力，并可以保護消費者實際收入的購買力，消費者可以從低通脹中獲益。

　　韋伯表示，歐洲央行目前的利率立場仍然保持中性，如果數據顯示油價導致經濟顯著放緩危及復蘇前景，歐洲央行就可能要調整貨幣政策。

　　據外匯交易員稱，歐洲各國央行在1.2060美元上方賣出歐元，但央行的賣盤規模并不大，并且可能是出于商業目的。

　　瑞士央行(Swiss National Bank)副行長布萊特納(Niklaus Blattner)25日表示，瑞士經濟正在復蘇。如果復蘇力度增強并能夠持續，那我們對貨幣政策將擁有更多的操作空間。布萊特納稱，在地緣政治的動亂中，瑞郎兌歐元、瑞郎兌美元匯率相對較為穩定。短期內瑞士通脹前景不會發生太多變化。

　　匯價日高1.2127，日低1.1981，尾盤在1.2100附近整理；匯價日升跌率0.850%，日漲跌幅0.0102，收于1.2103點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線擺脫橫行纏繞呈金叉多頭排列之勢，匯價位于其上附近，顯示雖仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，但短線與短中線向多的概率增大。匯價若站穩于1.2070或1.2040之上則短線向多，上擋壓力位于1.2130、1.2170，不排除短中線繼續震蕩盤升的可能；若回落于1.2040之下則下擋支撐位于1.1980。1.1900與1.2040分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于1.2010之上則向1.2120方向運行的概率增大，繼續上破周線向多。1.1900與1.2120為匯價周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自1月12日日高1.2897進入修正波動之中，至今已運行96個交易日。暫認定匯價自1.2179至5月13日日低1.1778為5波的3-1下跌，1.1778進入5波的3-2反彈至今(或已在25日日高1.2127結束)，若匯價在1.2179之下受阻回落下破1.2040，則進入5波的3-3下跌的概率增大；若匯價站穩于1.2179之上則波計數需修正為自4月26日日低1.1758以來至今為較大級別3波反彈，其目標可看至1.2220或1.2350或更高水位。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.2200，弱壓力1.2150；強支撐1.2000，弱支撐1.2050。

　　英鎊/美元

　　5月25日，英鎊大幅盤升。

　　匯價日高1.8144，日低1.7884，尾盤在1.8820附近整理；匯價日升跌率1.275%，日漲跌幅0.0228，收于1.8118點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統30日均線有擺脫橫行纏繞呈金叉之勢，匯價位于其上及30日均線之上，顯示匯價短線與短中線向多的概率增大，短線超買故若盤升受阻則有回落整理要求。匯價若站穩于1.8040或1.7950之上則短線向多且短中線向多的概率增大，上擋壓力位于1.8180、1.8250，且不排除繼續震蕩盤升的可能；若下破1.7950則下擋支撐位于1.7800。1.7630與1.7950為匯價短線向空與向多的分界線。匯價一舉突破2月18日日高1.9140以來形成的下降壓力線(1.7930附近)，且上破了頭肩頂形態的頸線位(1.8000附近)，顯示頭肩頂形態被破壞的概率增大，若上破后回擋確認有效則反彈有望延續。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于1.7980之上則向1.8200方向運行的概率增大，繼續上破周線向多。1.7750與1.8200為匯價周線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，可簡單認定匯價自5月14日日低1.7477進入較大級別反彈之中，若匯價上破1.8200則進入較大級別反彈的概率增大，若下探1.7900或1.8000支撐有效則反彈有望延續。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力1.8220，弱壓力1.8170；強支撐1.8000，弱支撐1.8050。

　　澳元/美元

　　5月25日，澳元大幅反彈。

　　匯價日高0.7098，日低0.6955，尾盤在0.7080附近整理；匯價日升跌率1.621%，日漲跌幅0.0113，收于0.7085點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈金叉多頭排列，匯價位于其上附近及30日均線之下，顯示匯價短中線向空的概率依然較大，短線向多的概率增大。匯價若站穩于0.7040或0.7010之上則短線向多，上擋壓力位于0.7120、0.7150；若受壓回落于0.7010之下則下擋支撐位于0.6950。0.6890與0.7010為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自5月18日日低0.6793進入較大級別反彈之中，盤升若在30日均線附近受阻回落不有效跌破0.6900附近關鍵支撐，則有望繼續反彈，目標可看至0.7300附近。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力0.7150，弱壓力0.7120；強支撐0.7010，弱支撐0.7040。

　　歐元/日元

　　5月25日，匯價震蕩整理、略跌。

　　匯價日高136.34，日低135.14，尾盤在135.30附近整理；匯價日升跌率-0.125%，日漲跌幅-0.17，收于135.34點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間偏下附近、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線有望在134.90-135.60區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價若上破135.60則向136.30方向運行的概率增大，繼續上破短線向多；若受壓于134.90之下則短線向空。134.90與136.30為匯價短線向空與向多的分界線。

　　周技術指標顯示，匯價若站穩于134.00之上則周線向多。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大；匯價可能已于18日日高137.89結束2波反彈進入C波3下跌之中，若有效下破134.00則下跌目標可暫看132.50-133.00附近。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求短線運行方向。

　　今日強壓力136.30，弱壓力135.80；強支撐134.40；弱支撐134.90。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)