(圖表截止至2004年5月21日7：04)

　　中國社會科學院經濟學博士發展研究中心 中國未來研究會中小企業委員會 趙燕京

　　美元/日元

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　　5月20日，匯價震蕩盤跌。

　　日本央行政策委員會如市場預期決定維持現行貨幣政策不變，這是日央行政策委員會連續六次在會議中作出上述決定。日央行將流動資金目標維持在30萬億-35萬億日元，將每月購入的政府債券額度維持在1.2萬億日元。日央行聲明稱，一旦出現諸如流動資金需求大幅上升等金融市場不穩定的風險，日央行將放棄上述流動資金目標，提供更多流動資金。日央行最近一次修改貨幣政策是在2004年1月份，當時日央行將流動資金目標上調了3萬億日元。

　　日本央行在5月份經濟評估中稱，日本經濟將繼續保持逐漸復蘇的態勢，國內需求將日益穩固，而出口也出現了實質性增長。日本央行表示，5月份維持它對該國經濟的評估意見不變。評估重申，日本的消費價格水平將繼續呈小幅下降趨勢。受近來原油價格飛漲的影響，日本公司商品價格水平在未來一段時間內會繼續保持增長。

　　日本財政大臣谷垣禎一(Sadakazu Tanigaki)表示，盡管日本國內經濟有了起色，但日本央行不能因此而倉促轉變其一貫的向該國經濟注資的貨幣政策。日本政府有關方面將一如既往地與日本央行保持合作來應對日本國內的通貨緊縮問題。谷垣禎一表示，日本的政策制定者需要更為有效的措施來結束日本國內的通貨緊縮。

　　摩根斯坦利預計，日本04年經濟增長接近5%。據3月預測數據推算第二季度及以后的情況，04財年增長將為3.9%，04年增長4.7%。即使不考慮額外因素，日本3月經濟增長也表現強勁。第一季度實際GDP季比增長為1.4%，年增5.6%，好于之前預計的約4%年率。增長動力構成為個人消費(增長1.0%)、資本性支出(增長2.4%)、私營企業部分(季增0.2%)和出口(增長3.9%)。另一方面，國營企業投資減少3.4%，進口增長1.9%。其他動力成分包括國營企業需求季率加速減少0.1%，海外需求保持強勁增長0.3%。由于國內外市場需求繼續趨向平衡，私營企業需求強勁增長1.2%。第一季度GDP平減指數降幅季率為0.6%，年率2.6%。摩根斯坦利仍然預計，日本04年經濟增長強勁，05年略微保持增長趨勢。摩根斯坦利預計，05年出現蕭條的時期是在經濟體制改革的最后階段。預計日本04年經濟增長接近5%。根據3月預測數據推算第二季度及以后的情況，04財年增長將為3.9%，公歷04年增長4.7%，而05財年和公歷05年增長僅為1%左右。

　　美國5月16日當周初請失業金人數上升1.2萬人至34.5萬人，這是該數據連續兩周上升；5月16日當周持續申請失業救濟人數下降2.3萬人至294.3萬人。美國截至16日當周首次申請失業救濟金人數意外上升，但其他數據顯示美國勞工市場持續改善。美國截至16日當周四周平均首次申請失業金人數下降至33.35萬人，為三年半來最低水平。數據顯示，美國勞工市場正逐步從為期三年的衰退中復蘇。

　　美國費城聯儲5月制造業指數由4月的32.5降至23.8。報告顯示，由于新訂單減少，美國中西部地區5月制造業的擴張速度放緩，但是就業前景大幅改善。費城聯儲5月制造業指數由4月的32.5降至23.8，遠低于之前預期的降至32.0。費城聯儲5月就業指數由4月12.2升至22.6，為73年4月以來最好，新訂單指數由26.1降至18.3。

　　美國世界大企業聯合會的美國4月領先指標上漲0.1%。數據顯示，隨股價、國債收益以及貨幣供應增加，美國4月領先指標上漲0.1%。3月領先指標上漲了0.8%，創下自03年5月以來最大漲幅。美國4月同步指標上漲0.3%，3月上漲了0.2%。美國4月滯后指標上漲了0.2%，3月下降了0.1%。

　　加拿大統計局公布，加拿大4月消費者價格指數月率增長0.2%，年率增長1.6%。3月該指數月增0.3%年增0.7%。加拿大倍受關注的4月核心通脹率高于預期，增速快于非核心通脹，顯示加拿大央行可能加息以抑制通脹壓力。加拿大4月通脹年增1.8%，高于分析師預期的1.6%。

　　匯價日高113.89，日低112.69，尾盤在112.80附近整理；匯價日升跌率-0.204%，日漲跌幅-0.23，收于112.75點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統由橫行纏繞收斂集聚轉而有呈死叉之勢，30日均線繼續上行，匯價位于短期日均線系統之下附近、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線向空的概率增大。匯價若站穩于113.00之上則上擋壓力位于113.50、114.00，繼續上破短線向多，持續位于113.00之下則短線向空，下擋支撐位于112.50、112.00。113.00與114.00為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自4月1日日低103.46至今仍運行在反彈波動之中，若再次下破112.40且收盤于112.40之下則在5月14日日高114.88結束反彈進入較大級別調整的概率增大。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力113.60，弱壓力113.10；強支撐111.90，弱支撐112.40。

　　歐元/美元

　　5月20日，歐元盤升受阻回落整理。

　　意大利3月工業訂單經季調月降0.6%，同期工業銷售月降0.8%。

　　德國六大經濟研究機構之一的DIW表示，由于油價上漲，呼吁歐洲央行不要加息，因為歐元區的初步經濟復蘇沒有全面啟動。歐盟統計局預計歐元區4月份通貨膨脹年率為2.0%，而3月份為1.7%。歐洲央行的目標是保持通貨膨脹率低于但接近2%。

　　匯價日高1.2016，日低1.1888，尾盤在1.1960附近整理；匯價日升跌率-0.458%，日漲跌幅-0.005，收于1.1959點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈橫行纏繞之勢，匯價位于其間，顯示有望在較寬幅震蕩中尋求短線與短中線的運行方向，面臨短線與短中線方向抉擇。匯價若站穩于1.1980之上則短線向多，上擋壓力位于1.2030、1.2080，不排除短中線繼續震蕩盤升的可能；若回落于1.1910之下則下擋支撐位于1.1850，繼續下破短線向空。1.1850與1.1980分別為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，可暫認定匯價自1月12日日高1.2897進入修正波動之中，至今已運行93個交易日。匯價自4月1日日高1.2389進入下行C波5之中，C波5為延伸波結構的概率較大，其5波1至4月22日日低1.1776結束，5波2于5月5日日高1.2179結束。暫認定匯價自1.2179至5月13日日低1.1778為5波的3-1下跌，1.1778進入5波的3-2反彈至17日日高1.2061結束，可能已于1.2061進入5波的3-3下跌，若果真如此則目標可暫看至1.1660附近。若匯價站穩于1.1980之上且有效上破1.2060、或若匯價下探1.1910、1.1850附近支撐后再次向上強烈反彈且上破1.2060，則上述兩種情勢使波計數需重新修正，即可能修正為自4月26日日低1.1758以來至今為較大級別3波反彈，其目標可看至1.2220或1.2300附近。故市場對匯價突然大幅破位下跌或大幅破位盤升的可能性均保持警惕。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向，面臨方向抉擇。

　　今日強壓力1.2040，弱壓力1.1990；強支撐1.1850，弱支撐1.1910。

　　英鎊/美元

　　5月20日，英鎊盤升受阻回落整理。

　　英國4月零售增長0.3%，是連續第二個月增長，表明03年11月以來的利率增長對于削弱個人支出幾乎沒有影響。4月商店及超市銷售增長0.3%，3月份增長0.8%。英國央行自03年11月以來3次增加了利率以限制個人消費，預示未來幾個月通貨膨脹可能提高。4月零售銷售平減指數下降1.1%，3月份下降1.5%。英國自02年1月以來的物價每月下降。英國4月零售銷售數據與歐元區的個人消費減少形成鮮明對比，德國3月零售銷售下降，2月份基本持平。

　　匯價日高1.7844，日低1.7633，尾盤在1.7770附近整理；匯價日升跌率-0.409%，日漲跌幅-0.007，收于1.7771點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統呈緩升多頭排列，匯價位于其間、30日均線之下附近，顯示匯價短中線向空的概率依然較大，短線稍顯向多但超買、盤升若受阻則有回落整理要求。匯價若站穩于1.7760之上則短線向多，上擋壓力位于1.7790、1.7840、1.7900；若下破1.7760則下擋支撐位于1.7700、1.7630。1.7630與1.7760為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自2月18日日高1.9140以來進入C波下跌之中，自4月1日日高1.8603完成C波4進入C波5之中，C波5為延伸波的概率較大。可簡單認定匯價自5月7日日高1.8038進入一個5波下跌之中，1.8038至5月14日日低1.7477為1波下跌，可能已于17日日高1.7747結束2波反彈進入3波下跌之中，目標暫看1.7200附近。若匯價有效上破1.7850或下探1.7700、1.7630受到支撐盤升則上述波計數需重新修正，即可能自4月22日日低1.7621至今為較大級別3波反彈。其整體波動有跟隨主流幣種走勢的趨勢，故需密切關注歐元兌美元走勢。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日強壓力1.7900，弱壓力1.7830；強支撐1.7630，弱支撐1.7710。

　　澳元/美元

　　5月20日，澳元震蕩整理、略跌。

　　澳大利亞國家統計局(Australian Bureau of Statistics報告顯示，截至2月份的三個月澳大利亞全職成年工人平均周薪(不包括加班)經季調后季率增加1.2%至949澳元，年率增加5.3%。截至2月份的三個月澳大利亞全職成年工人平均周薪(不包括加班)的趨勢預測指數季率上升1.0%年率上升4.9%。

　　澳大利亞4月份新車銷售經季節性調整后較3月份的79,213輛下挫1.9%至77,699輛；季調后的趨勢預測指數較3月份上升0.5%。

　　墨爾本應用經濟和社會研究機構(Melbourne Institute of Applied Economic and Social Research)在5月12日至16日調查1200名消費者的結果顯示，未來12個月中，物價可能上升4.4%。3月份調查結果顯示預期上漲4.6%。該機構稱，信貸增長和房地產價格上升速度的放緩，以及2003年澳元的持續上漲都減輕了進一步提高利率的壓力。澳央行在2003年11月和12月將基準隔夜拆借利率提高至5.25%，以抑制房地產市場迅速升溫。澳央行5月份引用銀行業數據稱，澳大利亞房地產價格在第一季度下跌3.2%。該機構調查還顯示，消費者預期未來12個月中小時工資上升3%。4月份調查顯示預期增長4%。

　　澳大利亞央行(Reserve Bank of Australia)公布的月度報告顯示，澳大利亞央行4月份在外匯市場凈拋售1.09億澳元，3月份凈拋售2.58億澳元。

　　匯價日高0.6979，日低0.6903，尾盤在0.6960附近整理；匯價日升跌率-0.072%，日漲跌幅-0.001，收于0.6959點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體與30日均線繼續呈空頭排列，其呈橫行纏繞收斂集聚態勢，匯價位于其上附近及30日均線之下，顯示匯價短中線向空的概率繼續增大，短線有望在0.6930-0.6980區間震蕩整理尋求短線突破方向。匯價若站穩于0.6980之上則短線向多，上擋壓力位于0.7030、0.7080；若受壓回落于0.6930之下則下擋支撐位于0.6890，繼續下破短線向空。0.6890與0.6980為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定匯價自2月18日日高0.8008結束上升波動進入較大級別調整之中；匯價自4月7日日高0.7692結束C波4進入C波5之中，C波5為延伸波的概率較大�？珊唵握J定匯價自4月13日日高0.7687進入一個具有延伸波結構的5波下跌之中，至5月10日日低0.6902完成3波3進入3波4整理至今似仍未結束，若匯價在0.6930或0.6890附近受到支撐則有望繼續反彈，上破0.7030則反彈目標可看至0.7100附近。其整體波動有跟隨主流幣種走勢的趨勢，故需密切關注歐元兌美元走勢。

　　今日，匯價有望震蕩整理尋求突破方向。

　　今日強壓力0.7030，弱壓力0.6990；強支撐0.6890，弱支撐0.6930。

　　歐元/日元

　　5月20日，匯價震蕩盤跌。

　　匯價日高136.28，日低134.48，尾盤在134.90附近整理；匯價日升跌率-0.655%，日漲跌幅-0.89，收于134.90點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統有呈橫行纏繞之勢，匯價位于其下附近、30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線有望在134.30-135.30區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價若站穩于135.30之上則上擋壓力位于135.80、136.30，繼續上破短線向多；若受壓下破134.30則短線向空，下擋支撐位于133.80、133.50。134.30與136.30為匯價短線向空與向多的分界線。

　　波動分析顯示，匯價自2003年3月8日日高139.11進入較大級別C波下跌之中的概率繼續增大；匯價自4月5日日低125.76至今18日日高137.89運行31個交易日，可能已于137.89結束2波反彈進入C波3波段下跌之中，若有效下破134.30則可判定自18日日高137.89已經進入C波3下跌。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力135.80，弱壓力135.30；強支撐133.80；弱支撐134.30。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。)