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由于缺乏刺激交投的消息，周三東京匯市，匯率處于區間波動，投資者試圖尋求明確走向。
美聯儲官員講話支撐美元
周三東京匯市，美元兌各幣種走勢偏軟，但仍在近期區間交投。此前紐約匯市，美
元得美聯儲官員講話提振自低點反彈。美國里奇蒙聯邦儲備銀行總裁布洛德斯稱，針對核心通膨率上升，美聯儲承諾要限制通膨。如果通膨率開始上升，美聯儲將很快升息，美元資產對外國投資者的吸引力將得到提升，并為美元提供支撐。而費城聯邦儲備銀行總裁圣多馬羅亦為美元提供溫和支撐，上述言論強化了市場對美國升息的預期，美元兌歐元出現技術性反彈，部分回補了因土、伊爆炸引發的跌幅。而德國5月ZEW經濟預期指數跌至46.4，創下去年7月以來的最低水準，也壓抑了歐元兌美元的表現。此外據聞格林斯潘已接受白宮提名，連任下屆美聯儲主席亦提振美元。
美聯儲決策滯后與市場
盡管市場預計美聯儲將于6月29-30日提高利率，目前美聯邦基準利率維持在1958年超低水準1%已近一年時間，但對華爾街某些分析師來說，這個時間表似乎有些滯后。美國4月核心消費者物價指數(CPI)較上年同期增長1.8%，遠高于1月的1.1%，而通膨率已連續三個月高于預期，金融市場擔憂的長期低迷物價壓力已經浮現。過去幾周，債市波動劇烈，市場利率被推高超過一個百分點。目前期貨市場價格顯示，美聯儲將于6月將利率提高至1.25%，8月將再次升息，市場存在對通膨的擔憂，已經為6月升息作了準備，從這個角度反映，美聯儲利率決策滯后于市場。
美聯儲動向牽動人心
目前市場留心通貨膨脹水平，以觀察美聯儲緊縮貨幣政策。由于美聯儲未作任何調整的事實令投資者擔憂最終升息時會比原先更為大膽。而聯邦基金利率上調0.5或0.75個百分點的預期，已經反映在債券收益率曲線。由于FED觀點較為沉穩，更多關注就業疲弱以及生產率勁升。按照格林斯潘過去小步走的傾向來看，新一輪升息周期即2000年5月以來美國首度升息50個基點似乎不大可能。對FED而言，平衡穩妥最重要：一方面要考慮將利率自1958年來低點1%提升，不要在控制通膨壓力方面行動遲緩；同時又必須謹慎行事，并避免超前于經濟復蘇，從而可能打亂復蘇進程。美聯儲將以慎重有序的方式逐步升息，預期利率明年初將升至2.00%左右。
通膨上揚長期不利美元走勢
近幾個月來，美國經濟數據顯示經濟復蘇強勁，而通貨膨脹處于受控的溫和增長狀態，在這種狀況下，物價上升的壓力提高了美聯儲升息的可能性，FED的升息前景為美元回升增添動力，美元也因物價上升壓力而得到良好提振，經濟數據和美元走勢堅挺的關聯性似乎相當穩固。但較長期而言，通貨膨脹壓力仍有可能阻礙美元持續反彈，對此需保持戒慎。
如果通貨膨脹壓力持續上升，而FED迫于通膨數據而采取大舉收緊政策行動，則債券市場很可能大幅下挫，這或許會引發亞洲投資者或其他外資拋售美國公債，對吸引外資以彌補赤字顯然不利，進而損及美元。而美國物價大幅上揚也會推高美國制造業成本，尤其是對汽車等耐用品以及消費電子產品而言。出口物價上漲也可能進一步擴大經常帳赤字，目前美國經常帳赤字仍高達國內生產總值的5%，是長期以來拖累美元的主要因素之一。如果美國生產者物價指數(PPI)年增率升至5%左右，個人消費支出(PCE)物價指數年增率自目前水準攀升至2.5%--3.0%之間，意味著通貨膨脹水平過高。日前美國4月PPI上升0.7%，上述物價數據顯示通膨受控，仍有助美元走勢。然而原油價格上周五觸及每桶41美元上方的21年來高點,令市場對美國經濟出現更普遍的通膨的焦慮升溫。若市場認為FED將以類似1994年的那種大舉緊縮貨幣政策的方式緩和物價壓力，這種數據表現可能會開始打壓美元。10年期對抗通膨債券(TIPS)和名義公債利益率差距自前周五的2.65%進一步擴大到3.5%左右，也將是暗示通貨膨脹可能已升至足以威脅美元走勢區域的又一信號。
近期日元有反彈跡象
由于近期匯市交投線索仍為美聯儲升息的時間和幅度，這就決定了美元兌各幣種表現依然保持強勢。考慮到近期美元攀升到目前的高位，實際已經包含升息因素，而近來有關美國貨幣政策的熱度暫時降溫，因而美元兌各幣種也難有太強表現，美元指數大體應在區間90/92盤整交投。由于黃金是全球投資者傳統上對抗通膨風險的工具，黃金價格若大漲也預示美元疲軟的一個跡象，如果黃金未能攀升400美元關口，則美元仍相對強勢。
日本第一季度國內生產總值(GDP)以年率計較上季度增長5.6%，不僅高與市場預計，且優于美國同期成長4.2%的表現，證實日本經濟正在復蘇，而該數據提振日股，也支撐日元走勢。而日本企業破產家連續第16個月下降，去年同期減少21.5%，更強化了日本經濟復蘇。日股周三強勁收高，在日本經濟復蘇的樂觀情緒激勵下，日圓買盤涌現。有一些初步跡象顯示，外資重返日本股市，這令日圓人氣全面改善。而德國公布ZEW預期指數顯示，對歐洲經濟的樂觀情勢下滑至去年7月以來最低，歐元兌日元拋盤亦提振了日元兌美元走勢。日圓兌美元一度攀升突破5月17日高位113.04，有望繼續上揚到112.35附近。但日元在一連串事件明朗前，可能陷在區間波動。這些事件包括美國企業的半年度結帳、美國升息與否的決定、日本7月的大選等。短期日元可能受阻在112.35一段時間，一旦沖破112.30，則可能繼續走升到110.75附近，而114.80應是近期底部。
隨著亞洲股市上漲，澳元走勢亦在好轉。澳元觸及0.6795美元后，跌幅過大，有跌深反彈要求，前從七個月低點強勁反彈令市場軋平部份空頭部位，一旦澳元測試0.70關口成功，澳元將漲向0.7065附近。
作者 余屹
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