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　　美國經濟增長強勁提高升息預期拉升美元匯率

　　美就業數據強勁分析師稱美聯儲將在6月升息

　　各項指數印證經濟復蘇分析表明美聯儲要升息

　　［世華財訊］摩根斯坦利分析師預計，鑒于美國當前的經濟發展，美聯儲有能力逐步升息，6月加息至1.75%，至05年升至3%。

　　摩根斯坦利分析師特德。維斯曼及大衛。格林洛10日撰文對美國的經濟狀況作了回顧和前景展望。

　　美聯儲公開暗示短期內將升息，具體加息時間將取決于近期數據。上周美國國債價格大跌，收益率升至02年6月至今的最高水平。

　　摩根斯坦利預計，美聯儲將于6月的會議中升息25個基點，至04年末升息50個基點至1.75%，05年將升息至3%。

　　盡管近期數據強勁，經濟繼續利用超額產能增長將令美聯儲逐漸升息。而當前市場尚不明確美國利率前景，從期貨交易情況來看，美聯儲在6月、8月、9月、11月和12月的會議中均有可能升息。歐元美元期貨以及債市表現均暗示，投資者預計美聯儲不久將放棄當前的貨幣政策。

　　雖然4月就業人數未繼續適度增長，摩根斯坦利仍預計零售銷售和CPI數據呈利好，將有助于市場近期略趨穩定。

　　10日當周，3年和5年期國債下跌，收益率分別累計大漲18和33個基點，同時7日國債收益率曾一度觸及02年6月以來的高點。美聯儲改變了在利率政策中的措詞，投資者預計未來將有更大的通脹風險均拖累長期國債大跌。但就業報告顯示美聯儲升息為迫不得已，國債價格出現回升。

　　抵押市場和交換市場的表現也不盡人意。另外7月交割的聯邦基金合約10日當周也下跌了12個基點。基本上市場表現顯示，投資者預計至04年末美聯儲將升息至2 1／4%，05年至4%，06年末至5%。

　　4月非農就業人數增加28.8萬人，遠高于預期。服務業新增就業人數達4年半新高，制造業新增就業也上探近4年高點，且為連續第3個月增長。建筑、零售、娛樂和醫療服務業均公布正面數據。

　　失業率降至5.6%，平均小時工資上漲0.3%，增幅為9個月最高水平。但平均工作時間持平于33.7小時，制造業工作時間下降至40.6小時。摩根斯坦利稱，制造業工作時間下降為季節性調整所致，同時預計5月將有所回升。從至今的就業數據來看，04年月平均新增就業21.7萬人，年比增長約2%。若該趨勢能得以延續，將足以提振消費者支出。

　　3月就業數據顯示，勞動力市場出現復蘇，同時4月的數據為此提供了進一步作證。通脹率指數暗示，美聯儲仍有空間等待就業市場的全面改善。

　　美聯儲將采取可靠的舉措維持低通脹水平，但4月就業報告并未改變勞動力市場的前景。4月就業與人口率為62.8%，與03年12月持平，較01年11月的63%有所下降。

　　若新增就業人數以每月12.5萬人的趨勢發展，05年月平均就業人數也將達28.8萬人，從而推動就業率恢復至01年11月的水平。由此盡管4月就業數據喜人并將支撐經濟穩步復蘇，摩根斯坦利并不認為未來經濟能繼續通過超額產能而獲得廣泛利益，經濟的限制定價能力已經得到根本性的轉變。

　　因而摩根斯坦利預計美聯儲將有能力保持當前的政策，至04年末聯邦基金利率將小幅升至1.75%，05年末達到3%。

　　美聯儲理事Kohn在近期的報告中暗示，美聯儲很可能于6月開始升息。

　　未來一周內，美國將進行再融資拍賣，公布主要經濟數據，同時部分美聯儲官員也將發表講話。美國財政部將于18日拍賣240億美元3年期國債，19日拍賣150億美元5年期國債，并在20日發行150億美元10年期國債。對于國債拍賣最關鍵的問題在于海外央行的參與程度。

　　海外央行2月對匯市的干預，令其購買了大量美國國債。

　　隨著近期海外央行對匯市的干預力度下降，未來其對美國國債的購買量也可能相應減少。零售銷售和CPI為未來一周內將公布的主要數據。摩根斯坦利預計，鑒于美國政府上修了3月數據終值，4月數據將利好。同時由于季節性因素，5月1日當周申請失業救濟人數出現減少，8日當周可能回升至25萬人。另外還將公布貿易和預算數據、PPI、庫存以及CIP等。

　　摩根斯坦利預計，美國3月貿易赤字將擴大至435億美元，出口小漲0.1%，進口增長1.2%。汽車、食品和服務的出口增長將部分抵消日用品和原料出口下降，同時來自亞洲國家的進口將大幅回升。

　　美國4月貿易盈余將為150億美元，較03年同期的510億美元大幅下降。預算前景將改善，04財年赤字有望低于4500億美元。

　　4月零售銷售將減少1%，不計汽車在內的零售銷售下降1.4%。3月大幅增加的建筑材料銷售將出現回落，成為導致4月銷售減少的主因。

　　4月核心PPI將增長0.2%，年比上升1.6%。其中汽車價格適度上漲。能源價格預計將連續第3個月持平。

　　預計4月核心CPI小幅上升0.1%，3月呈升勢的服裝及旅店價格將出現回落，抵消了醫療和交易成本的上漲。同時，經季調汽油價格將持平。

　　3月商業庫存將增長0.4%。制造和批發庫存繼續呈升勢。同時I／S率預計將降至歷史低點1.29。

　　另外摩根斯坦利還預計，美國4月工業產值小幅增長0.2%。其中汽車業產量增加，而礦產和公用事業產值可能下降。