受格林斯潘有關(guān)美國(guó)面臨的通貨緊縮威脅已結(jié)束提振，市場(chǎng)臆測(cè)美國(guó)即將升息預(yù)期進(jìn)一步升溫，本周美元持續(xù)上漲。周五東京匯市，升息預(yù)期稍稍減退令市場(chǎng)回吐美元部分漲幅，美元多頭仍是短期內(nèi)交投主旋律。

　　升息預(yù)期提振美元

全國(guó)偶像歌手大賽 51精彩無(wú)線大獎(jiǎng)等你拿 中國(guó)網(wǎng)絡(luò)通俗歌手大賽 金犢獎(jiǎng)大陸初審揭曉

　　由于近期美國(guó)公布的就業(yè)數(shù)據(jù)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)均出現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而這兩項(xiàng)指標(biāo)是美聯(lián)儲(chǔ)考慮是否緊縮貨幣政策的重要指標(biāo)，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)可能迫于壓力提早升息。而格林斯潘及美聯(lián)觸決策者們指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況非常樂(lè)觀，預(yù)計(jì)未來(lái)就業(yè)將出現(xiàn)增長(zhǎng)；該言論提振美元本周上漲。周四紐約時(shí)間公布美國(guó)生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)上升0.5%，核心PPI溫和成長(zhǎng)0.2%，均高于預(yù)估值；4月17日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至35.3萬(wàn)，高于預(yù)計(jì)。這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)出臺(tái)使美聯(lián)儲(chǔ)短期內(nèi)升息的揣測(cè)有些熄火，而美元出現(xiàn)一定程度的超買(mǎi)導(dǎo)致美元下跌，周五東京匯市，歐元兌美元自五個(gè)月低點(diǎn)1.1787攀升至1.1907，但仍受阻在200日移 動(dòng)平均線1.1926附近。由于市場(chǎng)仍在消化格林斯潘講話，鑒于周四美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)溫和，總體趨勢(shì)是美元走強(qiáng)。有關(guān)升息臆測(cè)似乎也得到國(guó)際貨幣基金會(huì)的證實(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)似將強(qiáng)勁成長(zhǎng)，2004年美國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值預(yù)計(jì)大幅增長(zhǎng)4.6%，2005年則為3.9%。考慮到強(qiáng)勁的短期經(jīng)濟(jì)前景以及防范國(guó)內(nèi)和國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的必要，美聯(lián)儲(chǔ)需要為最終調(diào)高利率做好準(zhǔn)備。

　　升息過(guò)急蘊(yùn)含風(fēng)險(xiǎn)

　　筆者認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)今年伊始增長(zhǎng)極為強(qiáng)勁，如果FED在幾個(gè)月之內(nèi)繼續(xù)看到足夠的證據(jù)表明，就業(yè)市場(chǎng)已經(jīng)復(fù)蘇，同時(shí)核心通貨膨脹持穩(wěn)，從而感覺(jué)到開(kāi)始升息的時(shí)機(jī)已經(jīng)成熟。美聯(lián)儲(chǔ)9月底前有望升息，年底前可能進(jìn)一步升至1.5%。一旦升息，在一段時(shí)間內(nèi)，美元將有非常強(qiáng)勁的表現(xiàn)，因?yàn)橥赓Y對(duì)美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)的興趣加強(qiáng)將拉抬美元。

　　盡管升息預(yù)期令美元存款對(duì)外資而言更具吸引力，從而對(duì)美元構(gòu)成支撐，但升息會(huì)妨礙企業(yè)成長(zhǎng)，并會(huì)推升公債收益率。鑒于外資須買(mǎi)進(jìn)美元以投資美國(guó)股票或債券，升息幅度過(guò)大顯然會(huì)沖擊美國(guó)股市場(chǎng)與債市，并連累美元。有分析師提出警告，如果FED升息舉動(dòng)過(guò)于激進(jìn)，將造成負(fù)面影響，1994年的情況就是前車(chē)之鑒。1994年2月，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束了利率長(zhǎng)期處于超低水準(zhǔn)的局面后開(kāi)始升息，1995年2月的一年之內(nèi)，聯(lián)邦基金利率上調(diào)了3個(gè)百分點(diǎn)，這種急速升息舉措推動(dòng)抵押貸款和商業(yè)貸款成本大幅上升，導(dǎo)致股票市場(chǎng)疲弱，并刺激公債收益率在數(shù)月內(nèi)的升幅超過(guò)2個(gè)百分點(diǎn)。美國(guó)資產(chǎn)對(duì)于外資的吸引力因此下降，引發(fā)美元長(zhǎng)達(dá)15個(gè)月的跌勢(shì)。

　　歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在問(wèn)題

　　德國(guó)IFO景氣判斷指數(shù)連續(xù)下降；被ECB視為復(fù)蘇轉(zhuǎn)強(qiáng)的關(guān)鍵--家計(jì)支出在4-12月間則幾乎持平；德國(guó)ZEW經(jīng)濟(jì)預(yù)期指數(shù)驟降至4月的49.7；種種跡象表明，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)存在問(wèn)題。國(guó)際貨幣基金會(huì)表示，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度仍相對(duì)低迷，預(yù)期2004年全球經(jīng)濟(jì)將快速增長(zhǎng)4.6%，受外部需求拉動(dòng)，歐元區(qū)2004年有望增長(zhǎng)1.7%。由于歐元區(qū)內(nèi)高失業(yè)率限制了消費(fèi)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴(lài)海外需求刺激，且馬德里爆炸案、企業(yè)改革力度似乎不夠等令經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)充斥不確定性。由于通貨膨脹處于低位，且可能回落，IMF表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)進(jìn)一步走軟，再次降息是適宜的做法。自去年6月降息以來(lái)，歐元區(qū)利率一直維持在2.0%的歷史低點(diǎn)不變，且很多ECB資深官員本周強(qiáng)調(diào)道，目前的利率立場(chǎng)是中性的。盡管歐元兌美元匯率較2月觸及的紀(jì)錄高點(diǎn)有所回落，但高企的歐元匯率依然是個(gè)問(wèn)題。歐元走強(qiáng)的滯后效應(yīng)仍然打擊經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。

　　明年有望升息

　　筆者相信，隨著消費(fèi)者支出逐步改善，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)今年將溫和復(fù)蘇，但低通膨意味著升息可能要等到明年。由于消費(fèi)者支出仍很疲弱，復(fù)蘇速度非常溫和，但投資方面的增長(zhǎng)可能較為強(qiáng)勁，消費(fèi)者支出將溫和回升，并推動(dòng)未來(lái)幾季的成長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2004年歐元區(qū)區(qū)內(nèi)生產(chǎn)總值將增長(zhǎng)1.6%，要低與1月預(yù)估值1.8%。2005年GDP則有望增長(zhǎng)2.1%。歐元區(qū)去年經(jīng)濟(jì)僅增長(zhǎng)0.4%。由于今年通貨膨脹水平可能處在ECB設(shè)定的2.0%上限以下，預(yù)估ECB將維持指標(biāo)利率在2.0%的時(shí)間有所延長(zhǎng)。在美國(guó)與亞洲國(guó)家經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)帶動(dòng)下，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇，歐洲央行勢(shì)必將利率調(diào)整，明年第二季度歐元區(qū)附買(mǎi)回最低競(jìng)標(biāo)利率有可能升息至2.25%，并將開(kāi)始步入升息通道。

　　歐元短線需鎖定獲利

　　市場(chǎng)關(guān)注周末在華盛頓舉行的七大工業(yè)國(guó)(G7)財(cái)長(zhǎng)會(huì)議，該會(huì)議將討論外匯問(wèn)題，可能會(huì)對(duì)匯市“過(guò)度波動(dòng)”發(fā)出警告。由于市場(chǎng)目前關(guān)注焦點(diǎn)已經(jīng)轉(zhuǎn)向美國(guó)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和升息上，而歐元區(qū)偏偏經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)疲軟跡象，歐元盡管可能由獲利回吐，一旦突破1.1980，可能升到1.2130附近，但短期內(nèi)仍面臨下檔壓力，投資者需注意鎖定獲利。盡管在下降過(guò)程中，在1.18水準(zhǔn)附近會(huì)遇到一些支撐，但歐元跌破去年9月低點(diǎn)1.0760至紀(jì)錄高點(diǎn)1.2927這一輪漲勢(shì)的50%費(fèi)波納奇回檔技術(shù)位1.1840，是一個(gè)信號(hào)，下一個(gè)目標(biāo)可能是1.1650美元，這是備受關(guān)注61.8%費(fèi)波納奇回檔位，但預(yù)計(jì)在1.1650將得到一些支撐，可能會(huì)出現(xiàn)一波不小的升幅。

　　本文由余屹為環(huán)球外匯網(wǎng)獨(dú)家提供。環(huán)球外匯網(wǎng)論壇閃亮升旗，誠(chéng)邀各路英豪登壇開(kāi)講。匯海爭(zhēng)峰，誰(shuí)是真的英雄？