受格林斯潘有關美國面臨的通貨緊縮威脅已結束提振，市場臆測美國或許即將升息預期進一步升溫，周三東京匯市，美元兌各幣種繼續維持強勢。而歐洲經濟面疲弱猶如雪上加霜，歐元兌美元創四個半月新低，后勢面臨更多考驗。

　　美升息臆測加劇

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　　由于近期美國公布的就業數據和消費者物價指數均出現強勁增長，而這兩項指標是美聯儲考慮是否緊縮貨幣政策的重要指標，市場預期美聯儲可能迫于壓力，從而提早升息。周二晚，美聯儲主席格林斯潘向國會參議院銀行委員會發表證詞演說指出，,美國公司正重拾提高價格的能力，美國經濟狀況非常樂觀，預計未來就業將出現增長；而通貨緊縮威脅結束；如果生產力保持強勁，通貨膨脹壓力將得到合理控制。該樂觀言論進一步加劇了市場曾一度有些熄火的升息預期，美國10年期公債收益率升至4.46%上方的八個月高點；歐元兌美元則跌至1.1812，是2003年11月27日以來最低水準。

　　筆者認為，美國經濟今年伊始增長極為強勁，如果FED在幾個月之內繼續看到足夠的證據表明，就業市場已經復蘇，同時核心通貨膨脹持穩，從而感覺到開始升息的時機已經成熟。而如果FED擔心通膨壓力，則升息的速度可能要比市場預期來得快。美聯儲9月底前有望升息，年底前可能進一步升至1.5%。一旦升息，在一段時間內，美元將有非常強勁的表現，因為外資對美元計價資產的興趣加強將拉抬美元。

　　歐元升息延后

　　與美元升息緊迫感加強相比，歐元區則出現可能降息揣測，至少升息時間已進一步推遲，主要是歐元區經濟出現疲軟跡象。3月采購經理人指數(PMI)顯示歐元區制造業表現為三年多來最佳，但德國IFO景氣判斷指數卻連續第二個月下降。被ECB視為復蘇轉強的關鍵--家計支出在4-12月間則幾乎持平，分析師耐特利表示：整體而言，歐元區數據依然非常疲弱，歐元走強的滯后效應仍然打擊經濟活動。而周三歐元在東京市場中繼續遭受拋售，主要受歐元區中最大的經濟體--德國數據較預期疲軟所打擊。德國ZEW經濟預期指數由3月的57.6驟降至4月的49.7，遠低與市場預期的58.0。該數據出臺曾一度引發市場認為，歐元可能再度降息，但該臆測隨即遭到歐洲央行(ECB)委員否認，他們表示歐元區經濟增長在2004及2005年加速的看法不變，而當前利率水準已經反映這樣的評估。

　　筆者相信，隨著消費者支出逐步改善，歐元區經濟今年將溫和復蘇，但低通膨意味著升息可能要等到明年。由于消費者支出仍很疲弱，復蘇速度非常溫和，但投資方面的增長可能較為強勁，消費者支出將溫和回升，并推動未來幾季的成長。預計2004年歐元區區內生產總值將增長1.6%，要低與1月預估值1.8%。2005年GDP則有望增長2.1%。歐元區去年經濟僅增長0.4%。由于今年通貨膨脹水平可能處在ECB設定的2.0%上限以下，預估ECB將維持指標利率在2.0%的時間有所延長。在美國與亞洲國家經濟成長帶動下，歐元區經濟溫和復蘇，歐洲央行勢必將利率調整，明年第二季度歐元區附買回最低競標利率有可能升息至2.25%，并將開始步入升息通道。

　　后勢偏向弱勢

　　由于市場目前關注焦點已經轉向美國強勁經濟復蘇和升息問題，而歐元區偏偏經濟出現疲軟跡象，短期內歐元正面臨日益增強的下檔壓力，由于之前已經跌破200日移 動均線及1.1865/45處的支撐位，此處為始自1.0760支撐位升勢的50%回檔位，跌破該水準將會測試支撐位1.1800附近，一旦突破1.18，歐元可能進一步走疲到1.1650/1.16的上升趨勢線，而其短期阻力位在1.1915/55，投資者宜觀望或逢高鎖定獲利。而本周FED褐皮書可能為后勢帶來繼續的指引。

　　本文由余屹為環球外匯網提供。

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