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作者/余屹
周五東京匯市，日元兌美元在106.50附近交投，在日本投資者可能重新配置海外資產傳聞下，短線趨勢雖令投資者無所適從，但投資者可考慮金字塔加碼法，對日元做中長線投資。
經濟增勢強勁
日本2月機械定單月增4.9%，其中私人機械定單金額也增加至9386億日圓(約90億美元)，這間接印證上周公布的日本央行短觀企業景氣，這表明日本企業的信心升至約七年來最高點，大型企業景氣判斷指數為正12，遠超過先前的正7。金融特任大臣竹中平藏表示，日本上一會計年度中經濟增幅可能較官方預測2%要高，日本經濟在2003年的最后三個月出現13年來最快的增長速度，這股動能已延續至本年度，并擴散至小型企業及經濟最大一環的消費者支出，這意味著過去一年來出口導向的經濟復蘇終于蔓延到全社會。而長期低迷的零售業景氣改善暗示約占日本經濟活動60%的比重消費將進一步得到提振，令日本央行格外欣喜。由于汽車、電子產品、鋼鐵與其他對中國及亞洲、歐洲的出口大增，以及旅游收入增加，服務業赤字縮小，路透調查顯示，分析師預期日本2月經常帳盈余將較去年同期增加2.0兆(萬億)日元，較去年同期大幅增加35.6%。日本央行在4月月報中表示：日本經濟持續逐步改善，而國內需求變得更加強勁，該月報證實市場對企業狀況改善的看法。著名評級機構穆迪周三也宣布將日本外幣政府公債評等由Aa1調升至Aaa。
中長期看好日元
荷蘭銀行的外匯分析師梅克爾表示：日本和亞洲其它國家的經濟基本面強勁，意味著海外投資者越來越愿意買進日本資產。投資者認為，日本可能是全球經濟復蘇過程中的一大贏家，這種看法正促使全球投資者重返該地區，此前國際投資者長期以來一直減碼日本資產。路透調查顯示，隨著日本經濟加快增長的跡象增多，日元兌美元將保持上升趨勢，在一個月內將升至105，三到六個月內升至102，在未來12個月則有望走強至100附近，是1995年以來的最高水準。
海外投資延緩日元升勢
在觸及近四年高點103.35后，周五東京匯市，日元兌美元一度回落到106上方，上攻受阻后走軟顯示出日本新一波的海外投資壓力。由于日本國內利率接近零，日本投資者積極尋求從海外投資中取得較高的報酬。在新會計年度開始后，正配置新的資金在海外資產上。最新數據顯示，4月2日當周日本投資者買入16.7億美元的外國股票，證明了有關進入新財年新的海外資產分配的傳聞，且似乎也間接印證市場盛傳的日元走勢的4月和10月傳說。即本土基金會在重新進行資產配置后，將資金再注入回海外，理論上，4月及10月日圓會走弱。3月假說則是指日本國內的收益偏低，企業和基金會將海外投資資金匯回以強化財務表現，而官方拋售日圓削弱日圓匯價，以幫助日本企業美化帳面。
金字塔買進策略
盡管受日本投資人配置海外資產，從而買進美元打壓，而日本央行可能乘機將日元推升到108上方甚至110，但筆者認為，這不會造成持續性的影響。此外有些數據不足以支持所謂4月重新展開投資的論點，近3年來4月均只有小額流出。由于央行干預變幻不定使得要猜測日圓短線特性顯得更為困難，筆者建議投資者采取金字塔投資策略，買進成本越高，面積越少，這樣有效降低買進成本，一旦行情下跌，由于在高位建立的頭寸較少，損失相對輕些。尤其是目前日元短線趨勢并不明朗，投資者可以考慮在107.40附近買入，當日元上漲到105，考慮在此上方鎖定短線盈利。而日元短線如果下跌，可以考慮適當在108.20附近加碼，且應當遵循“每次加買的數量應比上一次多”的原則，一旦觸及110，則可考慮全倉介入，很可能在5月日元重新漲向105，進而指向101。
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