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周三東京匯市，美元兌各幣種維持區間震蕩，投資者關注焦點放在歐洲央行周四是否調降利率以及美國周五公布的3月就業報告。由于不確定因素增加，市場采取軋平頭寸的避險交易有所上升。
美元盤整引發避險策略
自2002年美元步入下滑通道以來，兩年多來美元指數大幅下跌了26%以上，而去年全年美元則下跌逾15%。美元大幅下挫受到美國出口商的由衷歡迎。美元貶值使美國的出口商品對外國市場來說相對廉價，通過控制美元兌其他主要貨幣升值的成本，提高了美國出口商品競爭力，美國企業營業收入因而受到提振。進入2004年2月下旬以來，美元兌主要貨幣出現反彈跡象。美元兌主要貨幣的貿易加權指數已上漲2%，一度自96年來低點84.56回升到89.84水準。目前美元兌各主要幣種一直維持在較寬區間內密集交投，市場對美元中長期走勢存在較大分歧，并促使避險交易有所上升。大型出口企業收到外幣付款，通常使用遠匯和期權等規避可能影響獲利的匯率波動。全球最大汽車生產商通用汽車首席分析師莫哈塔瑞姆表示：通常將一半的資金利用認為合適的工具進行避險。
盡管市場此前臆測歐元可能飆升到1.30上方，但隨著歐元回軟到目前1.22附近水平，歐元兌美元的風險暴露無遺。而市場雖然看好日元兌美元表現，但日本創紀錄地大舉買入美元的干預行動令美元兌日元未來匯率走向具有相當大的不確定性。針對歐元、日元等大量的避險交易更多傾向使用短線期權策略，尤其在歐元回落和日元上升之勢并不十分明確情況下，避險活動有所增加，且市場期待更多數據出臺以提供交易線索。由于就業是推動消費的關鍵力量，本周關注重點周五美國3月非農就業數據，在連續數月遜于預期后，非農業就業人口預計增加10萬人，失業率持穩于5.6%。2月非農業就業人口僅增加2.1萬人曾令市場對美國升息時間的預期推遲。如果3月就業人口增幅在15-20萬之上，市場可能會再度傳出FED升息的聲音，這無疑利好美元。
降息搖擺決定歐元走向
歐元兌美元周二歐洲匯市早盤重新上漲到1.22上方，部分收復了此前市場對歐洲央行周四利率政策會議可能降息帶來的跌幅。
歐盟發表最新季報稱，歐元區經濟今年有望復蘇，預計今年第一季和第二季歐元區經濟的成長季率將介于0.3-0.7%。但由于近期企業景氣報告發出好壞不一的訊號，短期內不確定性有所上升。盡管強勁的全球需求抵消了歐元升值對于出口的負面影響，但風險仍存在，且消費持續疲弱亦值得關切。而歐元中長期仍可能進一步大幅升值，美國經濟復蘇的可持續性問題，這都可能為歐元區經濟帶來下檔風險。盡管歐盟執委會認為，歐元也許還會進一步升值，但歐元目前匯率僅略高于其長期水準。而歐元走強有助于抑制未來幾個月的通膨，提高家庭購買力。
歐盟還表示，目前歐元區貨幣政策足夠寬松，似乎暗示歐洲央行周四降息有些不確定因素，而近期因降息預期引發的歐元跌勢也有些過度，投機資金買回歐元，歐元兌美元周二因此出現一波反彈行情，并使市場關注焦點定格在本周四歐洲央行利率會議上。由于歐洲央行官員上周言論引發市場對歐洲央行可能降息25點的揣測，而瑞典可能在周四降息多達50個基點，但歐洲央行是否會降息以及何時采取行動都面臨部確定性，市場為此更加忐忑不安。特里謝上周曾表示，若消費者需求沒有改善，歐洲央行將重新評估其展望。比利時財長瑞德斯則表示，何時適宜改變利率將由歐洲央行決定。有分析認為，如果歐洲央行本周維持率不變，則6月可能放寬貨幣政策，到那時歐洲央行將不得不降息50個基點。降息預測使歐元兌美元正面臨考驗，預期歐元在周四前繼續在1.2150/1.24區間徘徊。如果降息可能導致歐元有跌至今年低點附近1.2056的風險，但歐元跌破1.2050后未出現后繼賣盤使近期圖表形成類似雙底的形態，只要歐元持于1.2050底部，仍有鞏固其走勢避免跌穿1.20可能，而其上揚壓力仍在1.24。
日元有望沖破105
日元兌美元周二略有下滑，但仍在106下方交投，此前一度攀升到六周多來高位105.23，似乎印證了有關日本央行可能停止干預匯市的傳聞。由于日本經濟復蘇已達到不再依賴出口力量的地步，日本此前干預已經達成目的，據泰晤士報道，日本動用2,730億美元打壓日元、拉抬美元的干預行動已經正式劃下句號。但日本財務大臣谷垣禎一等要員否認日本當局已經停止在匯市進行大規模干預的，并指出若匯率背離基本面,將采取適當行動。由于日本干預資金來自財務省的外匯特別帳戶，在進行干預時，財務省向日央行下單并由日本央行代為入市執行交易。谷垣禎一表態令日元走勢迷霧重重。
盡管周二公布的日本2月工業生產初值略低于預計，較上月下降3.7%，但政府預計3月制造業產出將增長0.5%，4月將升4.2%，這表明新會計年度日本工業生產將持續擴張。而日經指數周一觸及22個月高點；日本10-12月當季經濟增長以年率計達6.4%，為13年來最快速度；債信評等機構標準普爾上周亦將日本評等展望調升，這些令筆者相信，持續改善的基本面使突破105成為遲早的事。分析圖表發現，2月18日，日元兌美元從112.36上漲，日線圖收出13根大幅上漲陰線，每一個艱難前進步伐的背后都有日本央行放松干預的影跡。隨著新會計年度的到來，日本干預行動有放緩甚至停止的可能，這里不僅有來自西方國家的壓力，也有日本經濟已經集聚復蘇力量，同時海外資金匯回壓力減退，已不再需要進行干預等理由。周二日元兌美元明顯在105關口受阻。筆者相信，日本并不會輕易停止干預，但大幅推高美元的情況將逐步減少。只有出現極不尋常的波動時才會干預，即日元出現快速上升，日本央行可能斷然出手。從中投資者不難揣測，日本央行可能允許日元出現緩慢升勢。日元兌美元突破105水平可能是一個觸發點，新會計年度則可能引爆日元升破105，下一步將指向101。短線由于仍存在干預可能，預計105成為日元上行阻力，很可能重新回到106上方可能。
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