大豆價格繼續向更高水平進發。目前，對于南美大豆產量的預測幾乎每天都會下調，糟糕的天氣條件為大豆價格提供了有力支撐，美國國內大豆加工量被迫大幅縮減又為大豆上漲推波助瀾。

　　在2003/04年度的前半年，美國國內大豆加工步伐與上年同期大體等速，但供應量的匱乏使得這種節奏無法在下半年維持。很多人認為，2003/04年度的市場狀況同1976/77年度

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十分相像。首先，這兩個年份的產量下滑均在種植季的晚期才被發現；其次，雖然供應短缺但消費量并沒有相應調整。1976/77年度，大豆價格在早些時候曾相當低，但在1977年春季開始大幅飆升以迫使國內大豆用量減少。不過，本年度同1976/77年度有所不同的是，大量的南美大豆能夠在必要的時候向美國市場供應豆粕和豆油。短期來看，南美低于預期的產量仍然能夠滿足世界需求，包括美國的進口，但這種情況要延續下去，美國在2004年就必須收獲恢復正常水平的大豆產量。

　　與目前美國國內壓榨量形成對比的，是美國出口量由于供應量的縮減而被迫下滑。到2004年3月18日，美國農業部出口檢驗報告顯示累計裝船量要低于去年同期11.5%。截至3月11日，未裝船量達到9300萬蒲式耳，比去年同期下滑3100萬蒲式耳。最終，出口量可能會比預期的要低，這樣才能使得國內壓榨量略顯寬松。

　　目前，大豆期貨價格的強勢已經使得分析師們對于頂部位置的爭論十分激烈。5月合約在1977年4月份曾經達到的10.675美元，7月合約在1988年6月曾經達到的10.99美元，以及1973年6月、7月合約曾經達到的歷史最高點12.90美元，均成為市場的目標位。

　　另外，有一些分析人士認為，大豆價格像小麥和玉米在1996年那樣，重新改寫歷史高點的可能性也很大。對于新作物11月合約來說，其目標位包括過去30年來的高點，具體區間在去年的8.02美元至1988年的10.46美元歷史高位，而在9.00～9.685美元處有數個高點等待攻破。

　　從基本面來看，目前南美大豆實際產量和2004年美國作物展望對于未來幾個月市場走勢將相當重要；中國采購的步伐和美國進口豆制品的規模也值得關注。也許，大豆價格的下滑可能在未來一個更長的時期逐步展開，因為市場從2003/04年的供應短缺轉變到2004/05年的供過于求需要一個過程。(上海證券報 遼寧中期 劉日)