一、(CU、AL)：大幅回調

　　受LME三個月期銅價格周一收低逾1%的行情影響，今日滬銅跟隨走出大幅下跌行情。早盤滬銅跳空低開，隨后早市交投處于弱勢整理之中，后市在大量平倉盤涌出導致期價跌幅加大，至收盤大都下跌六七百元。

黃頁微成本營銷方式 上網看新聞?你落伍了 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　技術上，昨晚LME三個月期銅仍出現沖擊前期高點遇阻，之后回落收低于2,962美元,形態上仍維持近期強勁反彈走勢；但在運行至3000美元心理關口行情高度震蕩，目前看來,我們更需要耐心去判斷期銅后期方向。

　　基本面上：全球安全問題造成股市和金屬市場的直接波動。美元總體來說繼續維持弱勢，其對銅市影響也在弱化；lme不斷下降的庫存仍在有力支撐銅價。我們要密切關注即將公布的經濟數據對銅市走勢的影響：周三為美國耐用品訂單，周四為GDP，周五是美國消費信心。

　　操作上：鑒于銅仍維持高位震蕩，少量多單繼續持有

　　(深圳中期廣州營業部 而東)

　　二、天膠(RU)：震蕩走弱多頭謹慎持有

　　今日滬膠市場呈現出低開低走，尾市小幅收低的格局。由于市場基本面逐步利空的影響，期價大多數時間處于向下的弱勢，僅尾市出現了較多的買盤導致價格迅速沖高，受到多頭的信心不足的影響，尾市主力合約月小幅收低。RU407合約報收于16555點下跌155點，成交量減少7千余手至7.2萬余手，持倉量依舊維持在10.8萬余手。

　　相關期貨市場：東京橡膠市場在上周大幅下跌之后，周一出現技術性反彈。橡膠連續報收156.0日元/公斤上漲1.4日元/公斤。美匯日元出現止跌走勢之后，今日出現的小幅反彈對期價的上漲起到支持作用。

　　橡膠現貨市場：國內近兩日產區銷區價格呈現出倒掛的局面，海南報價在15200左右，銷區從14500～15200均有報價，但大多數地區價格都較為低迷維持在14800附近。相對于上周來講價格小幅上漲。國際橡膠價格上周五報價在1310美元/噸之后，本周繼續上升，周一RUSS3號煙膠報1350美元/噸。

　　技術面：今日各月合約均以下影陰線報收，期價減倉下跌表明了多方信心較弱，而下影線也顯示出市場作空的力量并不強大。隨著多空雙方進入拉鋸戰狀態，多空的力量開始逐步平衡了。多空雙方都沒有較大的動作使得成交量和持倉量繼續低迷。到目前為止，期價在前期16200一線構筑的平臺后的上漲依舊有效，上升的走勢尚未完全改變。RU407合約收盤價格在5日10日均線以上后期仍舊繼續走強的可能性。

　　綜合來看：目前逐步進入割膠期的國內現貨市場價格依舊穩中有升，國內市場價格繼續維持高位�；�本面的割膠期利空尚未真正影響現貨市場。而近兩日期貨市場技術面的整理走勢出現走弱的跡象，但是綜合本三周的交易情況來看，多頭仍舊占有相對的優勢。所以目前投資者還是可以保持謹慎的多頭思維。值得指出的是近期期貨市場其他品種走勢對滬膠的影響。筆者認為，滬銅的走勢對膠價的影響較大，這點只得投資者關注。

　　操作建議：短期內國內現貨價格較為平穩對膠價產生支撐。期價技術面仍舊處于漲勢中震蕩整理格局，多頭占相對優勢。考慮到隨后新膠資源的上市可能對價格產生利空的影響建議投資保持謹慎的多頭思維，繼續持有少量RU407多頭合約。

　　(深圳中期廣州營業部 張智超)

　　三、大豆：回調正值買入時

　　3月23日的連豆主力合約期價在昨晚CBOT黃豆期價突破1050美分再創新高的推動下，今日早盤A0407，A0409合約一躍而過4000點整數關口，順勢上揚，分別創出4039，4034的歷史新高，連豆粕各合約期價也紛紛再刷新高，M0408新高為3778，離3800點咫尺之遙。但好久未長，隨著盤間CBOT黃豆亞洲電子盤價格的下破1050美分，令連豆，豆粕期價未能繼續走高，而空頭順此良機報復性打低期價，引發多頭獲利平倉盤大量涌出，而對于價格的走低也令新的技術性買盤繼續介入，使之市場多空雙方的分歧逐漸加大，令盤間價格的波動幅度加劇。A0409尾盤報收于3952，成交563510手，持倉403910手較昨日減少1290手，M0408尾盤收于3676。

　　對于目前連豆期價出現的回落，筆者認為又是多頭介入的好機會。

　　基本面分析：

　　1、03/04年度大豆主產國的供求情況

　　供應方面：從世界四大大豆主產國03/04年度產量情況來看，中國，美國產量已成定局，中國03/04年度大豆產量維持平穩狀態1620萬噸，美國03/04年度大豆產量6580萬噸，較02/03年度的7429萬噸減少了849萬噸。04年3月份美國農業部預期03/04年度巴西大豆產量5950萬噸，較02/03年度5100萬噸增加850萬噸，阿根廷3650萬噸，較02/03年度3500萬噸增加150萬噸。如果從以上數據去計算，南美03/04年度大豆產量將較02/03年度增產1000萬噸，在彌補了美國減產的前提下，還增加151萬噸。但如果是按目前各機構所預測的數據，將會形成360萬噸的供應缺口(Celeres預測巴西大豆產量為5620萬噸，阿根廷農業部預計03/04年度大豆產量為3470萬噸)，將03/04年度供應將偏緊。需求方面：3月份美國農業部大豆供需報告中，2003／2004年度全球大豆壓榨量和總需求量較去年同期相應的增長，期末庫存仍比2月份預測值下降了159萬噸，反映出全球范圍內對大豆的需求依然呈不斷增長的趨勢。因此在需求不斷增長的前提下，南美大豆產量一旦降低至目前機構預測的數據范圍內，供應將無法跟上需求的腳步，支撐期價繼續走高。

　　2、巴西港口基礎設施差，工人罷工將令巴西大豆出口不利

　　由于巴西港口基礎設施的不足，而出口量又持續增加的壓力下，令巴西巴拉那瓜港不足以滿足全部糧食和船舶的使用需求，另外港口發生的罷工事件，令巴西的出口市場更加是雪上加霜，目前已導致主要出口港～～巴拉那瓜港關閉,令出口及其它港口的業務放緩,并導致出口價差擴大。港口罷工事件的如果不能及時得到解決，那么將導致產區大豆無法順利運往銷區令短期內的供應將更顯緊張。

　　3、原料價格下降將刺激消費性買盤介入而對價格構成支撐

　　由于價格的上漲，意味采購成本繼續走高，這也令油廠，飼料企業近期采購步伐放緩，目前油廠開工用的大部分是庫存的大豆，而飼料廠目前拉回來的飼料原料豆粕，履行的也是前期的合同。因此一旦原料價格下跌油廠將重新恢復采購步伐，逐步采購原料來進行補庫，而另一方面對于需求逐步轉旺的飼料市場而言，目前豆粕價格的過高已令部分飼料企業停用了豆粕，導致部分飼料產品無法生產，因此價格下跌也將使飼料企業重新恢復采購，同時也刺激了油廠開工率增加，增加對大豆的需求，一旦原料大豆供應不上來，提價又將是必經之路。

　　因此在基本面仍對期價上漲構成支撐和前提下，DCE黃豆，豆粕期價的技術性的回落下跌，均將為投資者提供一個最佳的買入機會。

　　操作建議：連豆，連豆粕多頭可繼續持有。

　　(深圳中期廣州營業部 黃兵)

　　四、小麥：美盤勁升帶動鄭麥開創新高

　　昨晚CBOT小麥各月合約收高6美分至30美分不等，其中5月合約漲30美分達到漲停板。不少合約合約期價達到近16個半月以來最高水平。這主要是美國大平原地區硬紅冬麥種植帶部分地區天氣干燥的消息亦給市場以支撐。另外，據場內消息人士稱，小麥市場受到商品基金大規模買盤的推動，以及資金從股市撤出轉戰商品期貨市場，均給小麥期貨以提振。

　　在美盤大幅上行的帶動下，23日鄭麥各合約紛紛大幅高開。其中持倉較輕的WS411合約早盤以2146高開，稍作整理后繼續沖高，創下2163的歷史新高后在短多獲利回吐的影響下稍有回落；其后價格維持在2150一帶橫向整理，尾市以2157報收，上漲25點，全日保持增倉上行格局。高開高收的技術形態已經脫離前期高位盤整區域，有望成為鄭麥市場中新的領漲合約。

　　9月的主力合約則由于持倉較重，多空爭奪較為激烈，走勢沒有WS411那么凌厲，但也都按照各自的上升通道溫和上漲。近月的WT405合約則由于直接獲得現貨價格堅挺的推動，近日持續走強，今日期價重新回到1700以上，多頭走勢良好。鄭麥在操作上，繼續保持多頭思維。

　　操作建議：鄭麥多頭持有，WS409止損位在2160；WT409止損位在1950。

　　(深圳中期廣州營業部 李志成)

　　五、LME銅：期銅下跌,空頭回補幫助縮減跌幅

　　LME期銅周二交投震蕩,期銅價格先是因技術因素及銀行賣盤而下跌,在晚場綜合交易中則因空頭回補而縮減跌幅。三個月期銅收報每噸2,935美元,但脫離日低2,882;周一晚場綜合交易報2,965。期銅基本面仍然強勁,LME銅庫存料將繼續下降。交易商稱,除錫和鎳供給尤為緊張外,其他基本金屬走勢可能給期銅投下陰影.三個月期鋁下跌22美元至每噸1,644。三個月期鋅降25美元至每噸1,107。三個月期鉛下滑36美元至每噸825。三個月期鎳逆市上揚,收高50美元至每噸13,900。三個月期錫下跌10美元至每噸7,900。

　　六、CBOT大豆：大豆收盤漲跌不一，市場進行調整

　　周二，芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨收盤大多下跌，市場在過去6個交易日里大幅上漲之后，現在進行了回調。

　　5月大豆合約收低3.75美分，報每蒲式耳10.52美元；7月大豆合約收低4美分，報每蒲式耳10.4675美元。5月豆粕合約收平，報每短噸325.50美元。5月豆油合約收低0.05美分，報每磅34.80美分。

　　從3月15日創下的低點到3月22日創下的高點，5月大豆合約漲幅達到94美分，市場大幅上漲的主要原因是擔憂南美大豆產量下降以及南美大豆出口局面復雜化。周二大盤走軟，是對近期大幅上漲行情的一次技術性修正。

　　其他消息方面，美國跨國公司嘉吉估計巴西2003～04年度大豆產量會在5200萬噸到5400萬噸之間。今年前三個月里天氣不利毀壞了巴西大豆作物，導致該公司將原先預測的6000萬噸產量下調。美國農業部3月份月報中估計巴西大豆產量為5950萬噸。

　　巴西主要港口帕拉那瓜罷工進入第五天。

　　周二下午美國大豆現貨基差報價堅挺，隔夜美國大豆出口消息平靜。

　　七、近期公布的國內外重要經濟數據、要聞

　　1、國家統計局周三稱，中國2月份工業品出廠價格同比上漲3.5%，1～2月份工業品出廠價格同比上漲3.5%。

　　(以上信息由深圳中期廣州營業部信息研發中心提供）