是日本勞動生產率上升、物質生活富余了以后日元升值,還是日元升值帶來了日本現在的富有

　　東京火車站附近有一座20多層的大樓——國際大廈。三菱電線公司總部就設在這里。剛剛從總裁職位退下的阿島俊一，走出國際大廈樓角，一陣寒風吹了過來，阿島縮了一下身子，但馬上又恢復了平靜，他對《瞭望東方周刊》說:“我們公司設定的日元匯率是1美元

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兌113日元，目前日元的升值，有點讓公司吃不消。”

　　從三菱、三井等財閥企業起家的日本跨國公司，每家都在一個年度里有幾十億到幾百億美元的進出口業務，且出口大于進口。對于美元兌日元的比率，他們比我們的感覺、感觸要深刻得多。從1∶110漲到1∶105，如果利潤是10億美元的話，日本企業就因為日元的升值而少收了5000萬日元。日本政府在日元上升時，要不惜一切地拋出日元，購進美元，目的就是為了阻止日元的繼續上升，保護企業利益。

　　阿島十分羨慕中國企業家，因為中國匯率是基本上穩定的，企業家可以不用過多的精力去關心外匯市場。阿島還十分懷念過去那“如歌的歲月”，他40多年前進入三菱工作的時候，匯率也是固定的，企業一路凱歌般地發展。而到了30年前，匯率開始變動，現在日元比固定匯率時上漲了3倍多(1∶360→1∶109)。企業經營變得非常復雜了，總像有一團火在身邊燃燒著，稍不小心就會被燎著。

　　日本央行的救火成本

　　2004年新年伊始，日元就又開始上揚。由2003年2月的1∶121上升到2004年2月的1∶105，簡單地說一年內上升了近14%，日本經濟再好，也沒有14%的增長率，顯然是人為地讓日元上漲了。

　　企業叫苦不迭,日本銀行(中央銀行)開始出來救火。方法很簡單，就是拋出日元,買進美元。市場上物以稀為貴:美元少了,價格就能上去，日元多了,就會貶值,日元飆升的勢頭就有可能減慢。

　　2004年1月30日，日本財務省發表了1月份(12月27日～1月28日)介入外匯市場所花日元的報告:71545億日元(約等于5500億元人民幣。1元人民幣約合13日元)。這是日本有史以來一個月內最大的介入額，而且并沒有把日元的飆升拉下來。日本政府、央行的大規模拋售日元的介入方式，引起了歐洲各國的強烈不滿。

　　2月27日，財務省發表了2月份(1月29日-2月25日)介入市場的日元狀況:33420億日元(約2570億元人民幣)。1月、2月的兩個月，日本政府、央行花去的日元小計104965億日元，相當于2003年全年介入所用日元(約200000億日元)的一半。在如此不遺余力地介入下，日元匯率的飆升才有所回落，到3月3日18時，日元匯率下降到1∶110，也就是2003年9月的水平，遠沒有回到1年前，日本銀行大概也根本沒有指望能一下子退回去。

　　其實，日本政府、央行早就嚴陣以待，隨時準備出擊抬高日元匯率的勢力了。今年做出了790000億日元(近7萬億元人民幣)的預算，而且在媒體大張旗鼓地宣傳了一番，看哪家基金敢和日本政府豪賭到底。日本的經濟復蘇是以出口為主導的，日元升值就有可能讓經濟復蘇夭折，不如此強烈地介入，日本就沒有前途。

　　日本銀行駐北京辦事處首席代表露口洋介2月24日對《瞭望東方周刊》透露了日本銀行的介入程序:“財務省外匯市場處處長根據日元漲落狀況,指令日本銀行介入時間及金額。當然外匯市場處的上面有財務處,財務處又直接聽從財務大臣的命令。”露口還說,日本銀行實際上是個執行機關,沒有義務解釋介入外匯市場的目的。

　　日元如何籌措?日本的做法是:財務省命令日本銀行賣掉手頭的美國國債，用到手的資金購買美元。1月通過此方法籌集了50140億日元，2月還是用此方法得到49856億日元。今年日本的預算是拋出100000億日元的美國國債，但年初的兩個月，已經把額度用完了,3月以后日本財務省只有追加銷售美國國債，才能得到資金。目前救火要緊，日本政府不能想得太多了。

　　日本是個經濟大國，能在干涉匯率時拿出美國國債來，發展中國家則沒有這個財力。以日本拿出的干預外匯市場的日元金額來看，和發展中國家用盯緊某種硬通貨的方法沒有什么不同。日本的方法更復雜一些，被歐美國家說三道四的尷尬也并不少。

　　苦澀的日元升值史

　　日本的經濟學基本上分為兩大學派:一是近代經濟學派(近經)，它基本上是在詮譯國家經濟政策;再一是馬克思主義經濟學派(馬經)，它用批判的方法研究分析現有的經濟政策。前一學派大多數學者對金融的研究只見樹木不見森林，而后一學派的金融專家人數不多。馬克思主義經濟學派中，能從理論上分析日元問題的人有兩位，一位是專修大學教授二瓶敏，另一位是慶應大學教授井村喜代子。

　　在慶應大學的一個交流會上,二瓶教授對《瞭望東方周刊》說:“日元的飆升期可以分為兩個階段。第一階段是1985-1988年。這一階段日元從238.54升到128.15，上漲了86.1%。第二階段是1990-1995年,具體地說是日元從144.79上升到94.06,增值53.9%。1985年到1995年的11年內,日元上升了2.54倍。”日元如此強勁地上揚,不是靠提高勞動生產率就減緩日本生產能力下滑的。日本人紛紛去爭奪總量有限的土地，去購買股票。日元上升的第一階段，也是日本泡沫經濟形成、泡沫膨脹的時期。日元上升的第二階段，埋下了日本經濟走向蕭條的伏筆，以后十余年日本經濟沒有任何起色。這十余年用坐在一旁的井村教授的話說是“經濟長期停滯”。

　　井村教授接著對《瞭望東方周刊》說:“日本政府為了維持出口，為了維護出口企業的利益，把大量貨幣投入到市場上，貨幣投入量與實體經濟大大地脫節了。”如此大量的貨幣在市場上流通，日本所面臨的經濟問題，并不是通貨緊縮，而是通貨膨脹。

　　回顧日元匯率變動的30余年，有幾件大事值得一提:

　　第一是1971年8月15日以后，日元升值，日本政府在決斷上的錯誤使日本損失4508億日元。8月15日以后，歐洲各國關閉了外匯市場，而日本繼續開放了11個工作日，日本大企業、大商社、銀行借機將手頭的美元拋出，使日本銀行蒙受了巨額的外匯損失。

　　第二是上個世紀80年代，日本修改了《外匯及外貿管理法》，日本在沒有充分準備的情況下，開放了金融、資本市場。1989年日本創建了“東京金融期貨交易市場”，當時日本政府對金融衍生品特征與危險并沒有多少了解，完全順從了美國主導的新金融潮流。

　　第三是日本金融的自由化、國際化。在外匯及外貿管理法被修改之后，日本由過去原則上禁止外匯交易，轉向原則上自由。日本國內的居住者(不再受國籍限制)可以自由地存取外匯，也可以自由地從外匯銀行借用外匯。這樣一來，東京的外匯市場1天內的交易額從1983年4月的125億美元，一下子上升到了1989年的1152億美元，交易量和紐約市場基本持平。日本的金融風險開始變得非常的大。

　　匯率的自由化，不僅使日本政府蒙受了巨額的損失，還在之后的金融自由化過程中，增加了金融風險。

　　日元苦盡“甜”來

　　日本銀行北京辦事處首席代表露口洋介雙手交叉地抱在胸前，很自信地說:“現在日本人均GDP為3萬多美元，和美國是一樣的。如果還是維持在1∶360的匯率上的話，日本也就是人均1萬多美元，根本算不上經濟大國。”

　　是日本勞動生產率上升、物質生活富余了以后日元升值，還是日元升值帶來了日本現在的富有?這是個蛋在前還是雞在前的永遠沒有結論的問題。露口認為，日元的升值沒有拖垮日本的工業生產能力，而是日本國內那些和國際社會并沒有太大關系的部門(如流通、房地產、農業等)出現了衰退:日本出現了一個二元結構。“不過有一點可以說的，就是日元升值了，升了幾倍，但日本并沒有垮。”露口說。

　　露口也承認在資本轉移的自由化上，以及在銀行利率的自由化上，日本有很多經驗教訓。西方、美國的金融體制是資本主義在幾百年的發展過程中逐步形成的，而日本只用了幾十年。“在分析日本現在的金融體制時，我希望中國也能從歷史的角度，重新總結一下日本的經驗教訓。”露口很有誠意地對記者說。

　　北京報攤上財經類的報紙雜志把貨架塞得滿滿的，人民幣匯率問題是眾人注目的一個焦點。匯率的變動是與資本轉移、利率自由化緊密相關的，中國的勞動生產率是否已經達到了上個世紀70年代日本的水準?中國的銀行體制是否已經牢固?人們在議論人民幣匯率時，應該有一個更加寬闊的視野。

　　《瞭望東方周刊》 特約記者 陳言 北京、東京報道