李彤

　　今年以來理財型保險市場的回暖信息逐漸明朗。2003年底資本市場逐步扭轉頹勢，刺激了保險公司開發包括分紅型、投連型等理財產品的愿望。

　　選擇客戶

黃頁微成本營銷方式 不見不散約會新主張 小戶型主陣容揭曉 多媒體互動學英語

　　2004年初，中瑞合資瑞泰保險宣布首個產品將是投資連結保險�煵�將公司經營的長期目標定位于領先地位的投連險業務經營者；2月1日，華泰財產保險公司在上海推出投資型家財險，首日銷售就超過1.6億元；而平安、新華兩家公司據稱也正在調整其投連險產品，預備擇機再次推出；2003年10月信誠人壽在廣州宣布推出新精算規定出臺后第一個新型投連產品運籌慧選投資連結保險；友邦保險也推出兼具分紅險和投連險特點的智尊寶終身壽險萬能型�燗款和系列B款。同時市場對此類產品反應熱烈。

　　新推出的理財型保險吸取過去教訓，在目標客戶選擇和銷售管理方面有很大的變化，在產品設計和營銷策略上有很大突破。更側重于高端客戶，突出其兼備長期投資、儲蓄和保險保障功能的特點。如信誠人壽保險公司，在推出投資連接險時專注于高端客戶，得到了市場的認同和支持，2002年甚至實現了投連險業務的零投訴。同時產品更靈活�煴热缬寻畹闹亲饘毦涂筛鶕�不同客戶的特點和需求�熿`活增減保額及相應的保費支出。

　　目前市場上理財型保險產品的共同特點是兼具保障和投資功能。從理財角度看，分紅與年金等投資回報不具吸引力。筆者以某壽險公司的一款養老年金產品為例算了一筆帳：如果25歲開始投保50份該養老金保險，繳費期30年，年交保費12400元，30年累計交保費37.2萬元，如果選擇一次性領取，55歲時可以一次性領取50萬元。根據年金終值的計算公式，保險公司相當于給付了復利1.96%的年息。與目前的銀行存款利率相比，略低于3年期定期存款利率。分紅險的情況也基本相同，簡單計算可以發現，保險公司如果不分紅的話，分紅險的理財價值還不如直接把錢存在銀行，滾存所得的收益更合算。

　　值得一提的是，目前，國內的利率水平處于歷史低位，對于利率的未來走勢走高的可能性大于下降。單純從保障的功能來看，分紅險的保障系數顯然是遠遠不如廉價的意外傷害險的。由于分紅險的保障功能與理財功能共存，所以不能簡單地將分紅險的收益性與保障性割裂開來來衡量其投資和保障價值，此類產品主要是滿足要求將保障與投資合二為一的客戶群體的需要。

　　投連復蘇

　　新的《保險公司投資企業債券管理暫行辦法》對具體險種的投資比例作出了規定：經批準開辦的投資連結保險，投資企業債券比例最高為該賬戶總資產100%，萬能壽險投資企業債券，比例最高為該賬戶總資產80%。分紅保險或其他獨立核算的保險產品，投資企業債券的比例不得超過本產品上月末資產的20%。這意味著長期困擾我國保險業資金運用中的投資企業債券的范圍狹窄、比例過低等問題，已經在逐步解決。政策方面的利好以及保監會在去年出臺最低償付能力要求規定、人身保險新型產品精算規定、放寬企業債券投資限制等�煿餐�推動了投連市場的復蘇。

　　空間廣闊

　　以投連險為代表的理財型保險市場發展空間廣闊。目前投連險投資基金的比例最高可以達到100%。盡管對保險資金投資于證券投資基金的比例，監管部門設定了不超過其總資產15%的監管控制比例，但截至去年底，投資于基金的保險資金只占到整個保險可用資金的5.6%，這表明，保險資金投資于基金的空間還很大。

　　另一方面，據統計截止到2003年12月26日，國內49家基金公司，其中已開業32家、獲批17家，旗下管理基金共計98家。截至2003年底，保險資金投資于整個證券投資基金的資金額為460億元，盡管只占整個保險可用資金的5.6%，但卻占到整個證券投資基金份額的26.3%，保險公司已經成為證券投資基金最大的持有人。

　　盡管目前國內基金數量和基金規模暫時不能滿足掌握大量資金的保險公司投資需要。但是國內基金公司擴容步伐也在加快，2004年新年伊始，開放式基金發行增速，截止2004年2月25日，市場上新發行基金已達9只，且絕大多數銷售旺盛。基金的加速擴容，無疑將給保險資金通過證券投資基金間接進入資本市場提供更大的舞臺。

　　如果未來中國QDII政策能夠盡早實施，金融工具完善的海外市場也將會極大地拓展國內保險公司的理財空間。