喬鋒

　　一年來，日元兌美元匯率首次持續下滑了這么久。

　　日元在2月11日升至1美元兌105.15日元的高點之后，周二跌至1美元兌110.4日元，到亞洲交易時段周三尾盤，美元仍在110日元之上。那么現在是不是可以向日元強勢說再見了

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　　許多外匯策略師認為，現在道別還太早。他們說，盡管短期內有很多因素支撐日元走軟，但推動日元反彈的長期因素依舊存在。

　　日元上升會威脅出口商

　　近來日元連連走軟是因為匯市參與者接受了這樣一個事實，即日本貨幣政策監管機構不打算收手，它們會為維持日元弱勢而繼續大量買進美元。日本貨幣監管機構大動干戈地干預匯市是因為，它們擔心日本經濟10年來的第三次復蘇會再次陷入停滯；在過去10年里，日本經濟一直處于低增長、甚至負增長狀態。

　　日本經濟增長很大程度來自出口增長，而日元上升會對日本出口商構成威脅。該國出口產品最大的目的地是美國和中國，而中國目前實行人民幣匯率盯住美元的政策。一旦日元兌美元上揚，日本出口產品在上述國家的競爭力將下降。

　　干預匯市毫不手軟

　　出于對經濟復蘇再度停滯的擔心，2003年中，日本央行代表財務省為遏制日元走強，支出了20萬億日元(1817億美元)來購買美元。今年的干預力度進一步加強，央行數據顯示，2004年1月份央行支出了7.2萬億日元。

　　2月18日，日本宣布去年10月到12月的國內生產總值(GDP)增幅折合成年率為7%，該季度表現為13年來最好的一次，該數據是迄今為止反映日本經濟將走出低谷的最有力證據。即使是在強勁數據公布后，交易員們注意到，日本央行似乎還是在干預市場。央行上周公布的2月份資金流狀況顯示，其又支出了3.3萬億日元來購買美元。

　　一位東京經濟學家說，投機者們曾預計日元匯率將達到1美元兌102日元水平，但預測落空，而GDP數據之后仍有關于政府干預的報道。因此，她說，許多市場人士不再等待日元進一步升值，停止了因看漲日元而買進日元的行為。

　　她認為，包括上述情況在內的許多因素都可能導致日元兌美元匯率在短期內維持現有水平，日元甚至還可能再下跌2或3日元。

　　其他推高美元的因素包括，人們猜測，如果美國經濟繼續增長，美聯儲(FED)或將上調利率。分析師預計日元將來還是會走強，估計在年底前會升至1美元兌102日元左右。

　　日元上行壓力不小

　　摩根大通公司外匯策略師田納斯預計9月份日元將升至1美元兌97日元，12月會略降至1美元兌99日元。他認為目前的日元弱勢是技術性因素所致。但日本貿易順差額巨大，產生了大量日元需求以購買日本商品，從而對日元形成上行壓力。而且，日本經濟目前的復蘇態勢也引起境外投資者對日本股票的興趣，這將進一步增加日元需求。田納斯說，日元的上行壓力要大于美元。