國際金融報記者 蘇蔓薏 發自上海

　　那時大家討論的都是歐洲央行何時加息，現在事情卻反過來了，大家關心的是歐洲央行是否應該減息，而許多成員國的領袖在這個問題上也突然變得焦慮起來

　　雖然歐洲央行不能因為政治壓力減息，但也不能因為政治家的呼吁就不減息

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　　2月18日，歐元兌美元匯率達到1.2927美元，創下自歐元誕生以來的歷史新高，數天后，在美國訪問的德國總理施羅德心情沉重地對美國總統布什表示，美元兌歐元的疲軟已經令德國感到“擔憂”。也難怪，在過去一年中，歐元區經濟遠遠落后于美國和日本，但歐元匯率卻是節節攀高，一年來歐元兌美元匯率上漲了20%，這令施羅德擔心，美元疲軟和歐元強勁已開始給德國的出口帶來問題。此番講話發表后，歐元匯率在3月3日跌至1.22美元附近。

　　德、法：政治施壓

　　許多天來，施羅德一直高調發表著關注歐元匯價的講話，“匯率如果進一步大幅波動，以致損及歐元區經濟的話，對全球經濟毫無益處。歐洲央行應深入考慮降息，以遏制歐元兌美元匯率的過分漲勢�！痹诮邮苡�國《金融時報》專訪時他又說，目前美元對歐元的利率水平“不能令人滿意”，歐洲央行必須考慮進一步降低利率，以扭轉美元對歐元持續貶值的局面。

　　許多月前，歐元區的通貨膨脹率一直在2%以上，高于歐洲央行制定的標準，那時大家討論的都是歐洲央行何時加息，現在事情卻反過來了，大家關心的是歐洲央行是否應該減息，而許多成員國的領袖在這個問題上也突然變得焦慮起來。

　　施羅德的言論立即為他博得了廣泛的同情，歐元區其他成員紛紛響應，法國總理拉法蘭隨后也附和說他完全同意施羅德的看法：“歐元兌美元匯價對于美國或歐洲而言，都不是良好情形。匯率與實際經濟狀況不符，利率調節手段應當予以適當的考慮。”拉法蘭認為，目前歐元兌美元的匯率水平不符合歐美經濟的實際情況，歐元兌美元持續走高、波動幅度大，這對歐美雙方都不利。

　　與德國站在同一條戰線上的不僅是法國，還有盧森堡總理兼財長賈克，他表示，歐洲央行“最好考慮其利率政策”。他還稱，歐元不應該再延續與基本面不相符合的漲勢。意大利企業組織也呼吁歐洲央行改變貨幣政策，表示“如果歐元區在經濟改革上沒有更多的舉措，意大利經濟就難以持續復蘇”。

　　歐元區各國政府擔心，眼下，它們的經濟正露出復蘇跡象，歐元過于強勁將扼殺經濟增長勢頭，因此調低利率以抵消強勢歐元沖擊的呼聲日益高漲。

　　歐洲央行：不以為然

　　法國和德國等要求降息的呼吁發出后，歐洲央行卻是一幅“任憑風浪起，穩坐釣魚船”的架勢，并未立即響應。歐洲央行官員出面表示，目前的貨幣政策“適當”，并堅持認為，盡管歐元強勁，但歐元區的經濟增長前景正在得到改善。對于強勁歐元的擔心是多余的，“我們必須從歷史平均匯率水平來考慮，并且保持冷靜�！�

　　此番評論被解釋為對這些呼吁所作的直截了當的反駁。對于歷史短暫的歐洲央行來說,這次來自德國和法國的壓力可算是歷史上受到的最大的一次政治壓力了。但一些人士認為，要求歐洲央行降息的政治壓力日增可能只會導致央行維持利率不變，而央行還將借題發揮，強調其獨立性和可信性。絕大多數經濟學家因此預測，歐洲央行將保持2%的基準利率不變。

　　位于德國法蘭克福的歐洲央行遠離任何政治中心，向來頗有主見。61歲的特里謝四個月前才坐上歐洲央行行長的寶座，他的觀點與施羅德和拉法蘭的都不同，一直以來，央行就堅持，經濟復蘇的重任還在歐元區各國自己，與其依賴歐洲央行的政策，各國還不如將重心放在本國內，大力削減財政赤字，并創造一個對投資者更具吸引力的經濟環境。雖然2月份的通貨膨脹率下降到1.6%，但歐洲央行也不會僅僅因為一個月的數據而就此作出改變。

　　在過去，歐洲央行也總是受到歐元區內各國的政治壓力，特里謝的前任杜伊森貝赫就是個最好的例子，2001年4月他拒絕了效仿美聯儲和英國央行降息的要求，結果為他自己招致極大的政治壓力，但他仍然沒有因此妥協：“我聽到了各方意見，但我不會采納�！敝钡揭粋�月后，歐洲央行才出人意料地將利率調降0.25個百分點。許多人認為，特里謝也將走上杜伊森貝赫的老路。

　　一直以來，特里謝更傾向于通過刺激居民消費而不是降息作為刺激經濟增長的手段，居民消費占到歐洲經濟的一半以上。由于歐洲人不像美國人那樣依靠負債消費，因此降息對歐洲人的作用不如對美國人的那么大。德國智庫認為，如果歐元升至1.35美元，歐洲央行應調降利率一個百分點。

　　強勢歐元拖累經濟

　　由于強勢歐元損害了出口商，歐元區經濟在2003年第四季度意外下滑。整個歐元區的GDP增長從第三季度的0.4%下降到0.3%，而去年同期為0.6%。在過去的一年中，歐元兌美元升值20%，這使歐洲產品價格上升，大眾汽車和阿爾卡特等出口商的收入均受到負面影響。經濟學家因此紛紛呼吁要警惕歐元對美元持續上揚。

　　由于歐元升值，歐元區最大的經濟體德國在2003年第四季度經濟增長小于預期，僅增長0.2%，雖然經濟學家同意德國正從衰退中走出來的觀點，但這個占了歐元區1/3的經濟體正以十多年來最緩慢的速度向前爬行。2月份，德國商業信心指數還出現了10個月來的首次下滑。這對總理施羅德當然是一大打擊。

　　不過也有經濟學家認為，即使出口增加了，也并不能解決德國所有的經濟問題，原因是德國公司并不情愿將出口所得用于投資。與此同時，家庭支出占到德國GDP的一半，德國消費者信心指數不高也影響到了經濟增長。

　　歐元區第二大經濟體法國也表現不佳，在2003年第四季度GDP增長為0.5%，整個2003年法國經濟增長率為0.2%，不過這個數字已經好于原先零增長的官方預期。在過去一年多的時間里，法國經濟兩次跟衰退擦肩而過，法國2003年的經濟增長率下降到自1993年衰退以來的最低點。

　　另一大經濟體意大利，由于歐元匯率居高不下，出口商的利益也受到損害，產品競爭力下降，庫存越來越多。由于經濟滯脹和帕瑪拉特丑聞事件使得消費者信心指數在2004年2月份跌至10年最低點。

　　處境微妙

　　但業內專家認為，歐洲央行在決定是否降息這個問題上，事情比看起來的更為復雜，其處境也更加微妙。

　　首先，德國和法國即將面臨大選，因此許多人認為，他們要求歐洲央行降息的目的更多的是處于政治考慮，而非經濟考慮。的確，歐元區經濟增長不如美國和日本，但從最新的就業率數據來看，其經濟增長前景并不如人們想象的那么糟糕，雖然它的GDP增長不如其他地區，但這個地區的人口增長率也是最低的，所以目前的經濟增長水平是歐洲央行和經濟學家“可以接受的”。

　　其次，德國的問題是自身的結構問題，而不是周期性的，即使央行想幫忙，恐怕也幫不上什么忙，降息0.25個百分點即不能解決德國的勞動力市場問題，也不能為該國龐大的福利制度籌到資金。但是如果歐洲央行不降息，德國面臨消費者信心繼續下降，這將延緩德國的周期性經濟復蘇，雖然歐洲央行不能因為政治壓力減息，但也不能因為政治家的呼吁就不減息。

　　自從伊拉克戰爭結束以來，美國復蘇步伐強勁，歐元區經濟和日本經濟也在復蘇中，這使人們對由美國領頭的全球經濟復蘇充滿了希望。雖然由于歐元匯率上揚，歐元區利益受到損害，但是如果美國經濟在未來兩年增長率達到預期，世界經濟就能夠恢復起來，這將足以抵消歐元區經濟目前因歐元升值而失去的利益，使歐元區重新獲得出口型增長。因此，從一定程度上說，疲軟的美元正是歐洲央行所希望的。

　　一些經濟學家認為，事實上，即使歐洲央行采取降息措施，也未必會達到阻止歐元走強的效果。盡管強勢歐元對歐洲的出口造成負面影響，但美元的升值肯定也無助于世界其他地區的經濟，這當然也包括歐元區在內。

　　《國際金融報》(2004年03月05日第八版)