|
英國央行重新開始長征
上月之前利率一直走高，周三至周四英國央行公開市場委員會會議應該對穩(wěn)定保持4.0%利率水平的決定達成一致，上次調(diào)升是在上月。自上次2月份會議以來，經(jīng)濟發(fā)展已經(jīng)平緩，那么對這周利率上升了25點的投機已經(jīng)開始，我們認為只有10%的可能性。也就是說調(diào)升利率的可能性很小。
由于最近房價快速上漲、一月無擔保消費信貸出乎意料的反彈、明顯商業(yè)投資的復蘇，導致有大量關(guān)于即刻升息的傳聞(但是市場上不是如此，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示有88%可能性不對利率進行調(diào)整)。盡管英國2003年第四季度GDP保持在0.9%/季，后來的修正就使年利率從原來的2.5%增加到了2.8%。排除存貨投資的影響，整個國內(nèi)需求的增長達到了1.4%/季(相對2003年第三季度的0.9%)。GDP的數(shù)據(jù)已經(jīng)成為歷史，正如2月MPC會議所暗示的那樣，2月英國央行提息已經(jīng)抵消了過熱的房屋消費信貸及國內(nèi)需求增長造成的通漲可能性。
盡管房價比預期提高很多，英國央行不會將其作為目標，如全國和二月房屋報告所說的那樣把提息的爭論放在年房屋價格增長到17%的焦點上。房價對財稅、消費、增長有很大影響，也推動了通貨膨脹。但是歐洲央行多次強調(diào)，希望房價能回落到2年預期水平的低點。來自英國的2月的調(diào)查此刻正在顯示出生產(chǎn)和服務業(yè)動力減小的跡象，同時居民信心也有所下降。因此現(xiàn)在的情況支持這周不對利率變動的決定。
當HICP的通貨膨脹沒有達到2.0%的目標，平均工資的上升幅度也令人擔心，英國央行MPC不得不開始關(guān)注英鎊指數(shù)，MPC在2月4/5日預期2.4%，但目前由于2月通貨膨脹的影響已經(jīng)達到了3.0%。英鎊的力量可能不能阻止利率進一步上調(diào)，但是它會支持英國央行保持逐步貨幣緊縮的政策，而不是上調(diào)利率。我們認為上調(diào)月利率卻是緊縮貨幣政策的特點。回顧2月MPC會議沒有對提息50點做出決定，當前爭論的焦點是是否提息25點還是保持利率不變。萬一這種結(jié)果出現(xiàn)，我們希望看到在前月英鎊期貨合約的快速上揚，或許相關(guān)曲線短期末段相對于長期末段有稍好表現(xiàn)。我們?nèi)匀幌Ｍ麣W洲央行至少向4.75%/5.00%的中間水平逐步提升，在目前緊縮的階段，下一步利率變動有望在5月發(fā)生。
匯榮概念數(shù)據(jù)分析師：陳余
| 
