外匯通：商品貨幣利率變化將率先浮出水面

　　本周，歐洲央行、英國(guó)央行、加拿大央行和澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)等四大央行都將召開貨幣政策會(huì)議，對(duì)當(dāng)前利率做出是否變化的決策。目前有一定變化預(yù)期的是歐洲央行和澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)，市場(chǎng)的焦點(diǎn)集中在前者，歐洲央行有降息25基點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)仍有可能加息25基點(diǎn)，但這種預(yù)期正逐漸減弱。今明兩日商品貨幣利率變化將率先浮出水面。

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　　這四大央行中，最先公布利率決策的將是加拿大央行。加拿大央行將在北京時(shí)間今晚22:00公布利率決策，預(yù)期維持利率水平在2.50%不變。

　　加拿大央行剛在今年1月20日的利率會(huì)議上宣布降息25基點(diǎn)，以保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。來，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，大部分投資者預(yù)期加拿大央行已經(jīng)沒有再次降息的必要，只是仍然需要對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)進(jìn)行進(jìn)一步觀察。但是，我們看到雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇，但并沒有帶來美元匯率的穩(wěn)定走強(qiáng)，加拿大出口商品在海外的價(jià)格(特別是美國(guó))依然昂貴。為保護(hù)加拿大出口業(yè)并刺激其增長(zhǎng)，加拿大央行在1月的降息是必要的。另外，我們還注意到，目前加拿大的就業(yè)形勢(shì)甚至遠(yuǎn)差于美國(guó)，如果加拿大經(jīng)濟(jì)不能盡快走出停滯不前的狀況，加拿大經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有緩于其他世界主要經(jīng)濟(jì)體的可能，這顯然是加拿大政府不愿意看到的，這也是促成加拿大央行降息的主要因素之一。

　　在上次降息之后，目前仍然處于加拿大央行觀察國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的時(shí)期，預(yù)計(jì)短時(shí)間內(nèi)，加拿大央行不會(huì)再有利率變動(dòng)的可能，除非等到國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹情況出現(xiàn)明顯的變化趨勢(shì)。

　　今明兩天內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)各大央行利率變化的焦點(diǎn)集中在澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)。在此之前，市場(chǎng)一直預(yù)期澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)將在今年一季度再次提升利率25基點(diǎn)，但由于澳元匯率持續(xù)強(qiáng)勁對(duì)出口業(yè)帶來的損失與日俱增，而房屋市場(chǎng)的火爆局面已經(jīng)有所降溫，市場(chǎng)對(duì)澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)在明日宣布加息的預(yù)期已經(jīng)出現(xiàn)了明顯減退。

　　據(jù)Bloomberg的調(diào)查顯示，24位接受調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，已經(jīng)僅有7位經(jīng)濟(jì)學(xué)家仍然堅(jiān)持澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)將加息25基點(diǎn)，而另外17位經(jīng)濟(jì)學(xué)家均一致認(rèn)為澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)將維持利率水平不變。

　　去年，澳元/美元匯率取得了26%的漲幅，對(duì)澳大利亞出口業(yè)的影響是顯而易見的，特別是在去年年末澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)兩次加息之后，高利率繼續(xù)為澳元匯率提供了非常有力的支撐，但澳大利亞出口在今年1月比去年同期下降了10%。在經(jīng)過2003年11月和12月連續(xù)兩次加息之后，澳大利亞信貸支出和房屋市場(chǎng)的火爆局面已經(jīng)得到了一定的緩解，那么此時(shí)澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)再次加息的必要性開始受到了懷疑。

　　綜合考慮各種因素，目前澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性并沒有排除，仍可能在明日宣布加息25基點(diǎn)，但這種預(yù)期有所下滑；另外一種可能是維持利率水平不變。目前出現(xiàn)這兩種決策的可能性相當(dāng)，這也是明晨市場(chǎng)的最大不確定性，最終澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)的決議將對(duì)相關(guān)匯率帶來明顯的影響。

　　按照澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)的慣例，如果他們維持利率水平不變，將不會(huì)發(fā)表任何評(píng)論；如果提升或降低利率，才會(huì)對(duì)外召開新聞發(fā)布會(huì)，給出一些對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的判定。

　　整體而言，今晚，加拿大央行維持利率水平不變的可能性較大，雖然有些投資者預(yù)期仍有降息25基點(diǎn)的可能，但個(gè)人認(rèn)為目前不是加拿大央行再度降息的時(shí)機(jī)；澳大利亞聯(lián)儲(chǔ)明日是否加息對(duì)澳元近期走勢(shì)可能帶來明顯影響，有加息25基點(diǎn)的預(yù)期，但這種預(yù)期已經(jīng)不如前期強(qiáng)烈，值得關(guān)注。

　　外匯通分析師——敬松

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