(圖表截止至2004年2月27日6：54)

　　中國社會科學院經濟學博士發展研究中心中國未來研究會中小企業委員會趙燕京

　　美元/日元

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　　2月26日，匯價震蕩盤升。

　　日本1月零售銷售年率出人意料增長1.3%，為3個月來的首度出現增長，這個結果超出經濟學家此前的預測。數據顯示，季節性調整后，日本1月零售銷售較去年同期增長1.3%，較去年12月同期則增長了3.5%。此前根據經濟學家的預測，日本1月零售銷售年率將下滑0.9%。大型百貨商店的銷售年率下滑2.1%，這也顯示雖然經濟復蘇已經到來，但消費者開支目前還沒有完全恢復。日本去年10-12月經濟增幅大到7%，主要是受到海外需求大增以及資本開支增加的影響。目前為止，日本企業依然對招募員工以及提升薪資標準保持謹慎，這也預示暫時家庭開支并不會因為商業條件的好轉而得到改善。

　　日本財務省公布的資本流動報告顯示，海外投資者上周凈賣出日本債券，這是八周來的首次。與此同時，日本投資者亦凈賣出海外債券，為五周來的第一次。數據顯示，截至2月20日的一周，海外投資者凈賣出日本債券1505億日元，凈買入日本股票2950億日元。日本投資者凈賣出海外債券1815億日元，凈賣出海外股票479億日元。

　　日本機械公會數據顯示，日本1月機械訂單年率增長29%達823億日元(7.563億美元)，2003年12月日本機械訂單年率增28.5%。

　　日本財務省次官溝口善兵衛表示，目前外匯市場正朝著正確的方向發展，相信中期來說會漸趨穩定；美元短期調整的的勢頭會持續。他拒絕評論有關日本及歐洲當局會聯手干預匯市的報道。

　　美國1月份單戶型新屋銷售經過季節性因素調整后月率下降1.7%，年率降至110.6萬套，是自2003年5月創下108.1萬套以來的最低水平。12月份新屋銷售修正后為增長1.3%年率為112.5萬套。1月份美國住宅平均價格上漲，新屋銷售平均價格從12月的每套254500美元漲至258600美元。1月新屋銷售的價格中值從12月的每套195800美元升至197000美元。

　　美國2月22日當周初請失業金人數增加符合市場預期，增加6千人升至35萬人。四周移 動平均值從前一周的35.2萬人增至35.475萬人，為連續第四周增長。美國2月15日當周續請失業金人數減少了6.2萬人，至310.2萬人。

　　美國1月份耐用品訂單下降1.8%至1810億美元。12月份耐用品訂單修正后增長1.6%，初值為增長0.3%。1月份，美國與運輸相關的耐用品訂單下滑10.4%，為2002年9月份來的最大降幅，當時的降幅為18.3%。2003年12月與運輸相關的耐用品訂單增長1.4%。扣除與運輸相關的耐用品訂單后，美國1月份整體耐用品訂單增長2.0%。美國1月份耐用品庫存增長0.1%，未交付訂單下滑0.1%。

　　美聯儲理事比斯(Susan Bies)在向New York Forecasters Club就經濟形勢發表講話時表示，鑒于目前通脹率較低，美聯儲的貨幣政策靈活性較大。在此情況下，可以等待數據告知美聯儲何時采取行動。多數經濟學家預計，美聯儲要到04年年底甚至05年才會對加息感到放心。比斯表示，美聯儲在決定何時收緊貨幣政策之前將考慮就業狀況，美國經濟的過剩生產能力以及全球經濟狀況。

　　加拿大第四季度經常帳戶盈余由3季度的78.5億加元縮窄至66.5億加元，跌幅超出市場預期。加拿大統計局稱，加拿大第四季度商品出口減少4.47億加元至982億加元，資金連續第三個季度流向海外，為10個季度來向海外直接投資最為強勁的季度，這是經常帳戶盈余縮窄的兩個原因。2003年全年加拿大經常帳戶盈余達257.8億加元，高于2002年的233.7億加元。

　　加拿大12月批發銷售額達到歷史最高水平，汽車行業推動批發銷售月比增長0.8%，年比增長2.2%至369億加元，剔除機動車輛后的核心批發銷售僅上升0.2%。批發銷售總額略微超出2003年1月達到的歷史高點。2003年批發銷售增長3.6%,2002年為增長6.2%。加拿大統計局稱這主要由于加元升值，瘋牛病等一系列因素對經濟的沖擊。

　　匯價日高109.83，日低108.73，尾盤在109.55附近整理；匯價日升跌率0.468%，日漲跌幅0.51，收于109.55點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統與30日均線繼續呈多頭排列，匯價位于其上附近及30日均線之上，顯示短線與短中線向多的概率繼續增大。匯價若站穩于109.30或108.90之上則短線向多且短中線向多，上擋壓力位于109.80、110.20，不排除短中線繼續震蕩盤升的可能；若受壓回落于108.90之下則下擋支撐位于108.40、107.80。108.90為匯價短線向多的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤升。

　　今日強壓力110.30，弱壓力109.80；強支撐108.80，弱支撐109.30。

　　歐元/美元

　　2月26日，歐元震蕩盤跌。

　　法國國家統計局Insee26日公布的對2,500家企業的調查顯示，由于消費者支出的增加以及企業對美國、歐洲、亞洲出口的增加推動制造商提高產量，法國2月份商業信心指數由1月份的102上升至103，達到2001年5月份以來的最高水平。其中，法國2月份私人產出前景指數由1月份的-8上升至-2，總體產出前景指數由1月份的+13下滑至+11，出口訂單指數跌至4個月低點，表明未來數月的出口將出現下挫。

　　瑞士第四季度非農就業人數下降0.2%。

　　意大利經濟研究機構ISAE公布的報告顯示，意大利1月份零售業總體信心指數由12月份的93.3升至99.5。其中，銷售現況指數由12月份的-23.0上揚至-14.0，銷售前景指數由12月份的-13.0上升至-11.0，庫存現狀指數由12月份的15.0下降至9.0。

　　歐元區1月私人貸款年率增長5.5%，增幅同12月持平。

　　歐元區1月M3貨幣供應年率增長6.4%，12月為增加7%，截至1月的3個月M3貨幣供應增長7.0%。歐央行數據顯示，歐元區1月份貨幣供應增長第六個月出現下滑，預示區內通脹率未來數月可能將跌破歐央行2%的限制目標。由于歐元兌美元攀升至記錄高點，削減了歐元區進口商品價格，歐元區通漲率放緩。有經濟學家稱,預計通脹率在未來數月將顯著下跌，貨幣政策調整的條件出現明顯改善。

　　法國1月失業人數為261.2萬人，月率下降0.9%。1月失業率下降至9.6。

　　德國總理施羅德(Gerhard Schroeder)表示，非常擔憂全球經濟和外匯波動的不平衡性。歐洲的經常帳幾乎已經平衡，儲蓄和資本投資也或多或少地達到了平衡，歐元匯率的進一步明顯提高不會有利于全球經濟，相反會起到副作用。施羅德認為，自由貿易環境將推動經濟增長和就業，這就是我們傾向于商品和服務業進一步自由化的原因。

　　法國總理拉法蘭(Jean-Pierre)稱，在利率政策上，他與德國總理施羅德的觀點一致，即希望歐央行調降利率抑制歐元升勢。他指出，目前的歐元匯率與實際經濟狀況不符，歐元升值的速度及幅度過于劇烈，不利于歐洲經濟復蘇。

　　歐盟貿易專員拉米表示，歐元兌美元當前水平正位于“橙色”警報范圍。“很明顯在競爭力方面，當前歐元兌美元的匯率水平我將他歸于橙色警報地帶。”拉米在與商界人士會面時說。“歐元匯率是否會上升至紅色地帶或是綠色還要進行觀察。”拉米稱。拉米稱歐元的紅色警報區域將產生“嚴重問題”。

　　盧森堡總理兼財長容克表示，歐元區利率并未反映區內經濟基本面，并稱他贊成法德兩國要求歐洲央行(ECB)降息的呼吁。容克表示，歐洲央行最好考慮其利率政策。他還稱歐元不應該延續與基本面不合的漲勢。

　　歐洲央行已將2004年歐元區經濟增長預估值由2003年12月預期增長1.6%下調至1.5%，但對2004年歐元區經濟增長2.6%的預期則維持不變。歐央行還將2004年和2005年歐元區通脹率分別從2003年12月預期的1.8%和1.6%下調至1.7%和1.5%。歐央行每年兩度分別在6月以及12月公布經濟增長預估值，但在3月與9月作的預估僅供央行貨幣政策委員會召開會議之用，貨幣政策委員會下次會議將于3月4日召開。歐央行是基于歐元兌美元在1.26美元而作出預估的，12月預期時的匯率水平為1.17美元。

　　匯價日高1.2515，日低1.2380，尾盤在1.2440附近整理；匯價日升跌率-0.464%，日漲跌幅-0.006，收于1.2437點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈空頭排列之勢，其與30日均線仍有呈死叉或纏繞的兩種可能，但呈死叉的概率繼續增大，匯價位于其下及30日均線之下，顯示匯價雖仍有望在較寬幅的震蕩中尋求短中線的運行方向，但短線向空且短中線向空的概率繼續增大。匯價若受壓于1.2460或1.2510之下則短線向空，持續位于1.2600之下則短中線向空的概率繼續增大，下擋支撐位于1.2410、1.2360，不排除下破1.2360-80關鍵支撐區域的可能，即雙頂頸線位一旦下破，則匯價將進入更大級別調整之中。1.2510為匯價短線向空的分界線。

　　周線顯示，匯價若受壓回落于1.2480之下則周線向空。1.2480為匯價周線向空的分界線。

　　波動分析顯示，暫認定自1月12日日高1.2897至今，匯價已進入較大級別調整之中。其修正波結構至今為平臺整理，即在1.2900一線構筑中期頂部概率繼續增大；匯價于1.2927高點進入較大級別C波調整，匯價可能正運行在C波5之中，且C波5有形成延伸波的可能，即下破1.2360-80區域支撐的概率繼續增大，其量測跌幅位于1.1850附近，其間1.2100-50附近有支撐。

　　今日，匯價有望震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.2510，弱壓力1.2460；強支撐1.2360，弱支撐1.2410。

　　英鎊/美元

　　2月26日，英鎊震蕩盤跌。

　　英國2月房價月率上升3.1%，為2002年4月以來最高增幅。英國Nationwide調查機構報告稱，英國2月房價大幅上漲3.1%，漲幅為近2年來之最，1月為上升0.7%。這表明過去幾個月的兩次升息并沒有改變房產市場過熱的格局。報告同時顯示，英國2月房價較去年同期上升17.1%，為去年7月以來的最大升幅，1月為上升14.3%。業內人士表示，房價加速上升令人感到有點意外，這可能反映了英國良好的就業市場以及房產供應的匱乏，預計雖然短期內房產市場仍將維持強勁，但隨著收入增長下降以及利率提高，年底時房屋價格增長幅度可能放緩。

　　英國截至1月的3個月汽車產出季率下降1.2%，年率上升9.5%。

　　英國工業聯盟(Confederation of British Industry)公布的報告稱，在1月27日至2月19日期間對929名制造商的調查顯示，英國2月份工廠訂單指數由1月份的-18上升至-15，為2001年1月份以來的最高水平，表明英國經濟正在穩步復蘇。英國政府25日公布的數據顯示，英國2003年GDP增長率達2.3%，超越了英國財長布朗2.1%的預測值。英國工業聯盟稱，2月份出口訂單指數跌幅放緩，由1月份的-27上升至-22，產出預期指數由1月份的21下降至14。英國工業聯盟將英國2004年GDP增長預估值由11月份的上升2.8%提高至上3.0%，2005年的預估增長率從2.7%提升至2.8%。英國工業聯盟預計利率在2004年年底前將由目前的4%提高至4.5%，在2005年第二季度前提高至5%。

　　英國2月份GfK消費信心指數3個月以來首次下跌，2月份消費信心指數下跌至-2。英國GfK消費信心指數1987年6月份達到高點10，1990年3月達到低點-35，過去10年的平均值為-2。

　　英國首相布萊爾(Tony Blair)稱，英國政府不會采取措施抑制英鎊升勢。他還指出，英國是否加入歐元區取決于經濟條件。

　　匯價日高1.8778，日低1.8546，尾盤在1.8620附近整理；匯價日升跌率-0.476%，日漲跌幅-0.009，收于1.8616點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈死叉空頭排列之勢，匯價位于其下附近、30日均線之上附近，顯示匯價短中線向多的概率依然較大但短線向空。匯價若持續受壓于1.8670之下則短線向空，下擋支撐位于1.8570、1.8520，不排除短中線繼續震蕩盤跌的可能；若上破1.8670則上擋壓力位于1.8720一線。1.8670為匯價短線向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩盤跌。

　　今日強壓力1.8710，弱壓力1.8670；強支撐1.8500，弱支撐1.8550。

　　澳元/美元

　　2月26日，澳元震蕩整理。

　　受貨幣供應增長及出口增加影響，澳大利亞領先指標三個月來首次增長，2003年12月份領先指標增長0.8%，11月份為下降0.1%。大企業聯合會此項數據用以衡量未來六個月澳大利亞經濟增長預期。報告指出，澳大利亞領先指標增長顯示該國經濟于2004年上半年將有溫和增長。

　　新西蘭第四季PPI輸入指數季率持平，PPI輸出指數季率增長0.4%。

　　匯價日高0.7839，日低0.7663，尾盤在0.7710附近整理；匯價日升跌率0.052%，日漲跌幅0.0004，收于0.7716點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統繼續呈死叉空頭排列之勢，其與30日均線仍有呈死叉或纏繞的兩種可能，但呈死叉的概率繼續增大，匯價位于其下及30日均線之下，顯示匯價短線向空且短中線向空的概率繼續增大。匯價若受壓回落于0.7720之下則短線向空且短中線向空的概率增大，下擋支撐在0.7660、0.7600，且短中線不排除繼續震蕩盤跌的可能；若站穩于0.7720之上則上擋壓力位于0.7750、0.7800。0.7720為匯價短線向空的分界線。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力0.7760，弱壓力0.7730；強支撐0.7600，弱支撐0.7660。

　　歐元/日元

　　2月26日，匯價震蕩整理。

　　匯價日高136.70，日低135.76，尾盤在136.30附近整理；匯價日升跌率0.007%，日漲跌幅0.01，收于136.30點。

　　技術指標顯示，匯價的短期日均線系統整體與30日均線升勢趨緩且有呈橫行纏繞之勢，匯價位于3與5日均線之下附近、10日均線之上及30日均線之上，顯示短中線向多的概率依然較大，短線有望在135.30-136.60區間震蕩整理尋求短線運行方向。匯價若站穩于135.90之上則向136.60方向運行的概率增大，繼續上破短線向多，上擋壓力位于137.30、137.90；若受壓回落于135.90之下則向135.30方向運行的概率增大，繼續下破短線向空。135.30與136.60為匯價短線向空與向多的分界線。市場對匯價在137.88一線構筑雙頂的可能性保持警惕。

　　今日，匯價有望震蕩整理或震蕩盤跌。

　　今日強壓力137.10，弱壓力136.60；強支撐135.30；弱支撐135.80。(以上為個人觀點，僅供參考；據此入市，風險自擔。匯市有風險，投資請慎重。）