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歐元的基本面已經(jīng)發(fā)生了很大的變化,歐元匯率過去那種長期的、單邊的高歌猛進的局面難以再出現(xiàn)了,做多歐元的風險已經(jīng)越來越大。
近期國際匯市美元兌非美貨幣走勢反復,波動劇烈,美元一改過去單邊的絕對劣勢,兌各非美貨幣獲得了數(shù)月來最大的單日升幅。美元近期回升的原因,有別于過去美元的回升,不是由于技術面有調(diào)整的要求,而是來自于基本面特別是歐元基本面的變化。
在2003年的世界發(fā)達國家和地區(qū)中,美國經(jīng)濟強勁增長,日本經(jīng)濟穩(wěn)健復蘇,就連英國、澳大利亞等高息貨幣區(qū)和商品貨幣區(qū)的經(jīng)濟都已經(jīng)表現(xiàn)良好,而歐元區(qū)經(jīng)濟則在低谷徘徊。根據(jù)已經(jīng)公布的數(shù)據(jù)來看,美國2003年GDP增長高達3.1%,日本則達到2.7%,而歐元區(qū)則不會超過1%,歐元區(qū)經(jīng)濟增長位居后列。
由于在美元、日元、歐元三大主要貨幣中,在過去的約3年里,歐元是相對升值最大的,而且由于許多亞洲國家的貨幣匯率固定于美元并隨著美元的貶值而同步貶值,所以歐元兌全球絕大多數(shù)貨幣都是升值的,因而對歐元區(qū)的出口貿(mào)易是相當不利的。并且由于歐元的升值,使得歐元區(qū)進口物價走低,也在一定程度上造成歐元區(qū)的物價指數(shù)一直面臨通貨緊縮的壓力,制約著歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的勢頭。
在過去的3年里,歐元區(qū)貨幣當局與政治家們一直樂見歐元的升值,希望歐元與美元比肩,成為在國際經(jīng)濟和金融領域的計價、儲藏貨幣等。歐元區(qū)與美國不謀而合的態(tài)度造成了長達3年的強勢歐元和弱勢美元的實際結果。但當歐元的升值嚴重威脅歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇的時候,歐元區(qū)政界和貨幣當局的態(tài)度發(fā)生了明顯的變化,歐洲央行行長特里謝已經(jīng)對歐元的升值發(fā)出了口頭警告,而且如果歐元進一步大幅升值,歐洲央行實質(zhì)上的干預也是可以預期的。
隨著美國經(jīng)濟的強勁增長,美元的基本面出現(xiàn)了有利的變化。美國在2004年下半年極有可能進入加息周期,而且美國在年底將進行大選,新政府可能改變?nèi)鮿菝涝膽B(tài)度。美元基本面的有利變化,將不利于歐元的走強。自2001年7月初歐元兌美元走強以來,歐元已經(jīng)升值50%以上。因為歐元區(qū)經(jīng)濟增長落后于大多數(shù)發(fā)達國家并且在低谷徘徊,歐洲國家難以再忍受歐元的繼續(xù)大幅走強；在歐元沖擊新高的過程中,市場也已經(jīng)對歐元的價位感到高處不勝其寒。因而,歐元兌美元的進一步上沖,其力度和幅度將會受到抑制,升值動能逐步衰減。歐元將逐漸步入強弩之末,屆時離歐元結束強勢的日子也就不遠了。
當然,目前歐元兌美元仍然處于相對強勢的地位,從中長期來看,歐元仍然有一定的上升空間。但由于歐元走強的主要條件已經(jīng)開始出現(xiàn)不利的變化,在歐元匯價進入1.3-1.4區(qū)間后,歐元兌美元可能會出現(xiàn)從相對強勢到相對均勢的轉變,其間歐元兌美元的波動將會更加頻繁。
因而,在歐元再試新高的過程中,做多歐元的投資者需要加強風險的控制,回避匯市波動給自己帶來的損失。(陳東海)
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