基金經(jīng)理對新發(fā)債計(jì)劃反應(yīng)冷淡，能否通過市場認(rèn)可仍是懸念

　　備受矚目的招商銀行(600036)可轉(zhuǎn)債發(fā)行在2003年下半年鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，基金們的反對顯示了流通股股東用腳投票的能力，招行的可轉(zhuǎn)債方案最終走向流產(chǎn)。昨天，招行在公布靚麗年報(bào)的同時(shí)，發(fā)債計(jì)劃再次卷土重來，新的計(jì)劃能否借好看的年報(bào)獲得認(rèn)同？

　　轉(zhuǎn)債年報(bào)同登場

　　昨天，招商銀行再一次公布了可轉(zhuǎn)債發(fā)行的融資計(jì)劃，而這一次與備受爭議的第一次方案相比，招行明顯受到了流通股股東聲音的影響。

　　招行新可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案為，將原來不超過100億元的發(fā)行規(guī)模調(diào)整為65億元。與此同時(shí),又推出定向發(fā)行35億元次級定期債務(wù)的計(jì)劃,債券期限設(shè)在5年以上。

　　招商銀行一位證券處的工作人員向記者表示，公司此次修改方案是和基金經(jīng)理們多次溝通的結(jié)果，方案的可行性還要看股東大會能否通過。

　　巧合的是，昨天轉(zhuǎn)債方案公布的同時(shí)，招行同時(shí)公布了2003年年報(bào)。

　　到2003年年底,招商銀行總資產(chǎn)首次突破5000億元大關(guān),達(dá)到5038.9億元,比上年末增長35.6%；人民幣自營存款余額為4068.9億元,比上年末增長33.7%；自營貸款余額為3074.8億元,比上年末增長48.6%；不良貸款總量和不良貸款率保持了雙雙下降的勢頭,不良貸款余額為96.8億元,比年初下降27.2億元,不良貸款率為3.15%,比年初下降2.84個(gè)百分點(diǎn)。招商銀行去年實(shí)現(xiàn)凈利潤22.3億元,比上年增長28.6%。在9家股份制商業(yè)銀行中，公司的儲蓄存款占到了41%的市場份額。

　　這份今年公布的2003年上市銀行第一份年報(bào)中，充分顯示了招商銀行良好的發(fā)展勢頭和成長性。轉(zhuǎn)債與年報(bào)同時(shí)公布，是否是招行的一個(gè)巧妙安排？招行的轉(zhuǎn)債計(jì)劃能否遭到去年流產(chǎn)的厄運(yùn)？

　　基金公司沉默淘金

　　記者昨天采訪持有招商銀行股份的華夏成長基金投資總監(jiān)王亞偉。王亞偉表示，銀行的投資顧問出差，還沒有仔細(xì)研究招行新的發(fā)債計(jì)劃。

　　同為華夏旗下的基金興安的經(jīng)理王志華也表示還沒有仔細(xì)研究。

　　但是，此前招行的人員已經(jīng)向記者透露，對此次新方案，持有招行股份的大部分經(jīng)理們已經(jīng)“做到心中有數(shù)。”作為主要持股基金的成長基金不可能不對新方案有所了解。

　　對此，王亞偉的回答態(tài)度曖昧，表示和招行方面確實(shí)有過溝通，但是溝通到什么程度，對新方案事先了解多少王并沒有說清楚。

　　據(jù)了解，自去年10月基金質(zhì)疑招行發(fā)債事件后，華夏基金旗下四只基金———成長、回報(bào)、興和、興華全部增倉，總持股數(shù)超過9000萬股，不但沒有減倉，相反還有大量的增持。

　　“每個(gè)人的判斷不一樣，我們反對的是方案。”言外之意，王亞偉認(rèn)為反對發(fā)債和增持并不矛盾。

　　去年基金經(jīng)理們反對招行發(fā)債時(shí)，就曾經(jīng)有人懷疑基金們的合力。有分析人士認(rèn)為，在減持和增持面前，雖然大家都喊反對，但是還會有人悄悄地增持，畢竟，招行的業(yè)績不錯(cuò)，是銀行股的佼佼者。

　　該人士的分析似乎從另一位基金經(jīng)理的話中得到了驗(yàn)證。正在運(yùn)作銀華保本增值基金的王華在昨天到北京出差時(shí)向本報(bào)記者表示，“保本增值基金在成立之后肯定會對招行的可轉(zhuǎn)債投資，因?yàn)檎行械臉I(yè)績很好，是業(yè)績增長最快的銀行。”但他同時(shí)也謹(jǐn)慎地表示，今年會有幾家大的商業(yè)銀行上市，也會考慮其他銀行上市的定價(jià)，如果價(jià)位較低，投資也許會轉(zhuǎn)向它們。

　　“轉(zhuǎn)債規(guī)模縮小了，對流通股股東肯定是好事，次級債的發(fā)行又可以彌補(bǔ)資本金，是一個(gè)好的方式”王對招行新的轉(zhuǎn)債發(fā)行方案如此評價(jià)。

　　妥協(xié)之后再發(fā)債

　　此次發(fā)行新方案是對招行2003年10月15日臨時(shí)股東大會通過的可轉(zhuǎn)債發(fā)行方案中的部分條款進(jìn)行的修訂,而原來的方案曾經(jīng)激起市場的軒然大波。

　　2003年8月26日招商銀行發(fā)布公告：董事會會議決議發(fā)行不超過100億元、期限為5年的可轉(zhuǎn)換債券；債券年利率第1年為1.0%，此后逐年遞增0.375%，最后1年為2.5%。消息發(fā)布之后，招商銀行股價(jià)連續(xù)下跌。9月12日，在招商銀行2003年中期業(yè)績交流會上，華夏、長盛、鵬華、易方達(dá)、富國等基金公司以及其他機(jī)構(gòu)投資者向招商銀行董事會遞交《股東建議函》，指責(zé)“招商銀行不顧流通股股東權(quán)益，惡意圈錢”。

　　2003年10月15日的招行股東大會上，招行行長馬蔚華親自向流通股股東們就發(fā)債計(jì)劃做出解釋，但是并沒有得到大多數(shù)基金和其他投資機(jī)構(gòu)的諒解。在同一天，有47家基金公司,以及社保基金106組合和世紀(jì)證券有限責(zé)任公司做出聯(lián)合聲明譴責(zé)招行侵犯流通股股東利益的做法，呼吁在目前股市“股權(quán)割裂、一股獨(dú)大”的情況下,管理層應(yīng)出臺相應(yīng)的過渡性法規(guī),對上市公司再融資等影響流通股股東重大權(quán)益的議案需經(jīng)過50%以上的流通股股東同意。

　　流通股股東的強(qiáng)烈反對最終導(dǎo)致招行發(fā)債的流產(chǎn)。然而，時(shí)隔不到半年，招行發(fā)債再次卷土重來，能否獲得通過尚是懸念。

　　本報(bào)記者 喬曉會